下半年只會更慘

　　今天 A 股走了個教科書級的深 V，早盤科創 50 一度砸超 3%，高位科技股集體跳水，盤面一片哀嚎，當然韓國那邊開盤更慘，只是說盤中來了一波救市消息給拉了回來。

　　于是帶著我們下午拉漲，收盤三大指數集體翻紅，超 4200 只個股收漲。

　　就我看很多人說韓國這波是把杠桿殺完，然后多頭杠桿殺完，市場是會開始反彈的。

　　就怎么說呢？

　　這套邏輯，短期是對的，但長期是有問題的。

　　因為這種杠桿堆出來的牛市、去杠桿砸出來的暴跌，后續會怎么走，你去翻一遍 2015 年 A 股的走勢，可能就清楚了。

　　就現在很多人對2015年的印象是什么呢？

　　就2015年，就是上半年牛市、下半年股災，好像跌一次就到底了，但沒有人跟你說后半場的走勢是什么樣的。

　　但我是參與者，我很清楚。

　　就2015年股災根本不是 “一次跌完” 的，而是利用了三輪踩踏，逐步完成的。

　　第一輪是 6 月到 7 月初，監管清理場外配資，10 倍、8 倍的高倍配資盤先爆，指數從 5178 點一路砸到 3373 點，3個月內總共出現了16次千股跌停。

　　然后7月9日央行給證金公司無限額再貸款，有關部門進場查惡意做空，當天滬指大漲5.76%，超1200只個股漲停，創業板可交易的194家全部漲停。

　　于是市場開始反彈。

　　結果呢？

　　躲過第一輪暴跌的人，興沖沖沖進去抄底，剛好抄在了半山腰。

　　8月18日第二輪暴跌啟動，滬指大跌6.15%，8月24日擊穿7月低點，8月26日創出2850.71新低。

　　從4000跌到2850，跌幅約29%，創業板跌幅32%。

　　信托、場內融資盤在這輪被強平，證監會后來確認兩融余額從2.2萬億降至約9600億，場外配資清理了六成，當然觸底又開始反彈了。

　　但這還沒完。

　　年底到 2016 年初，還有第三輪熔斷殺跌，2016年1月4日熔斷機制實施，1月4日和1月7日兩次觸發熔斷，四個交易日上證跌幅約26%，市值蒸發8萬億。

　　于是熔斷機制1月8日就被緊急暫停了。

　　整整三輪暴跌，兩次看起來像模像樣的大反彈，每一次都有人喊見底，每一次都有大批人沖進去接盤，最后全套在了半山腰。

　　而且我給大家講，這都是我的親身經歷，我人生的第一套金，也是來自這個反彈。

　　造成這個模式的核心原因永遠只有一個：

　　杠桿盤是分層的，爆倉是分批的，反彈是給你逃命的，不是給你抄底的。

　　邏輯很簡單，杠桿本身就是分檔次的：

　　有沖在最前面的 2 倍、3 倍激進盤，也有相對謹慎的 1 倍、1.5 倍穩健盤，還有大量死扛不止損、硬補保證金的套牢盤。

　　第一波暴跌，先打爆的永遠是最激進的高杠桿賬戶。就像韓國這輪，45% 保證金滿倉的散戶、押注 2 倍杠桿 ETF 的投機者，股價跌 20% 直接觸發強平，券商不計成本砸盤，硬生生砸出單日 9% 的熔斷式暴跌。

　　等這批最兇、最不計代價的強平籌碼砸完了，市場上暫時沒了瘋狂的空頭，稍微有點抄底資金進場，立刻就能拉出一根大陽線，走出深 V 反彈。

　　但這根本不是見底，只是第一波爆倉暫時結束了。

　　反彈上去之后會發生什么？

　　上面套著的、僥幸躲過第一波暴跌的低杠桿賬戶，終于等到解套、少虧的機會，第一反應就是止損跑路。沖進去抄底的短線資金賺三五個點，立刻止盈離場。

　　賣盤一涌出來，指數扭頭就往下走。

　　只要再跌一點點，又會觸發下一批杠桿賬戶的平倉線，開啟新一輪的強制平倉砸盤。

　　就這么一波接一波：

　　反彈、下殺、再反彈、再下殺，像下樓梯一樣一級一級往下走。直到所有層級的杠桿盤全部爆干凈，直到沒人再敢加杠桿抄底，真正的底部才會慢慢磨出來。

　　就怎么說呢？

　　可能很多人會說這次不一樣，韓國的走勢和我們不一樣，但我可以給大家說一個點是什么呢？

　　技術面這個東西，放到個股上確實容易被操控，但越是大盤、越是整個市場，人性和資金的邏輯就越穩，走勢的相似度就越高。

　　你只看到了今天韓國四大經濟部門緊急開會救市，給指數拉紅了，但如果你經歷過15年，你會對這個消息敏感到極點的，因為我們當時，也是這么救市的。

　　我甚至都可以給你預判下后續操作：

　　后續再跌的久點，韓國那邊就會開始窗口指導，不讓賣了，但沒用，該跌還是跌。

　　而且我稍微看了下數據，就韓國全市場觸發保證金追繳的賬戶，一共是120 萬個。

　　換句話說，現在只強平了最激進的四分之一，還有近百萬個賬戶在硬扛、在湊錢補保證金。這批賬戶的平倉線更低、杠桿倍數稍小，躲過了第一波暴跌，但只要指數再跌下去，他們會立刻進入強平流程，開啟第二波踩踏的。

　　還有一個很直觀的觀察角度，就是外資的流向。 外資因為資金量大、船大難掉頭，必須在高位提前走，不會等到暴跌了才跑。

　　你去看這段時間外資的凈流出節奏，就知道他們根本不覺得這里是底。

　　然后我知道，很多人可能會問：

　　那我們今天的 A 股深 V，也是下跌中繼嗎？

　　不好說。

　　因為A 股和韓國市場有本質區別的，就因為上次的教訓，所以我們的杠桿早就被監管牢牢鎖死了，場內融資最高 1 倍，場外非法配資早已被斬斷，不太可能出現韓國那種連環爆倉的極端走勢。

　　而且說實話，這一輪科技股上漲積累了大量獲利盤和融資盤，早盤的急跌只是第一批籌碼兌現，所以接下來大概率不會出現單邊暴跌，但一定會反復震蕩、來回拉扯，再時不時來一個“一根大陽線改變信仰”誘多，一路直線下降的概率也不大，大概率是反復拉扯中下跌。

　　當然，你也可以抱著不一樣的看法，覺得咱們的科技股邏輯獨立，不會跟著韓國市場走，咱們有咱們自己的行情，我也不會說什么。

　　就還是那句話吧。

　　A股周期是有規律的，你可以覺得這次不一樣的，但我們大可以等段時間回頭來看，我等著你們。