房企被催：有房有地，為什么不做算力中心

記者 田國寶

7月9日，大名城（600094.SH）發布公告，其股票連續三個交易日收盤價漲幅偏離值累計達到20%，屬于股票交易異常波動情形。大名城在公告中確認，不存在應披露而未披露的重大信息，控股股東不存在買賣公司股票的情況。

此前的7月7日和8日，大名城股票連續兩個交易日漲停。

一位證券行業人士分析，大名城股票異動與其布局算力業務有關。今年以來，與算力相關的股票普遍受到資本市場追捧，并且近年來地產股價格普遍處于低位，具備一定的投資吸引力。

隨著房地產行業調整持續深入，多數房企開始思考業務轉型。有的房企將業務重心逐步轉向運營業務，有的則徹底剝離房地產開發業務、擁抱新興產業，其中不少房企開始有計劃地布局算力業務。

除大名城外，德祥地產（00199.HK）、粵港灣智算（01396.HK）、電子城（600658.SH）、科新發展（600234.SH）等中小房企也紛紛將算力作為新業務方向；萬通發展等房企則嘗試在算力相關的上下游行業尋找新的投資機遇。

一位中小房企的投資者關系部人員告訴經濟觀察報，今年以來，在與資本市場的溝通中，管理層被頻繁問到同一個問題——未來是否有布局算力業務的計劃。“對方說，你們有閑置土地，有閑置房子，為什么不做呢。”

從賣房子到造算力

早在2024年5月，大名城公告，與福建大數據產業投資控股有限公司（下稱“福建大數據產投”）、上海商籌科技共同設立福建數產名商科技有限公司（下稱“名商科技”），其中大名城持股44%。三方共同在福建長樂投建總算力規模2000PFLOPS（FP16）智算中心。

2024年6月，大名城又與福建大數據產投合資成立福建名城數字科技有限公司（下稱“名城數科”），作為算力業務的輕資產運營平臺，大名城持股55%。當年9月，名城數科與名商科技簽訂7.59億元先進計算服務采購協議。

大名城在算力業務上采取輕重并舉模式，以名商科技這一重資產合資平臺投建算力中心，再由名城數科承擔運營業務，兩個平臺獨立運行。

2024年11月，該智算中心首期完成驗收，正式投入運營。根據大名城財報，2024年其算力業務收入679萬元；2025年算力服務收入1534萬元，占其總營收的0.68%。

與大名城相比，港資老牌房企德祥地產（00199.HK）進入算力領域的時間相對較晚。2026年3月，德祥地產以200萬美元認購一只AI算力基金三分之一的權益，間接投資英國算力企業Nscale。

2026年5月，德祥地產委任有算力行業背景的曹新偉為執行董事兼算力子公司總經理；5月19日，德祥地產獲得首份人工智能算力技術服務合同，基礎服務期6個月，含稅總金額約2890萬元，將交付490PFLOPS算力服務；同日德祥地產與榮聯科技訂立戰略合作框架協議。

6月5日，德祥地產再度公告，全資附屬子公司于6月2日與中國聯通（香港）訂立合作備忘錄，推動雙方在香港AI算力基礎設施領域的合作。按備忘錄約定，德祥地產擬鎖定合計14—16MW的機房資源。

6月底至7月初，德祥地產以約3.37億港元收購PYI已發行股本的20%，間接參與江蘇南通如東小洋口片區綠色算力中心的開發。

與大名城和德祥地產不同，粵港灣智算（01396.HK）則以并購方式切入了算力賽道。該公司原名毅德國際控股，主要從事商貿物流和房地產開發業務；2020年更名為粵港灣控股，轉向產業新城和城市更新業務。

2025年10月，粵港灣控股公告完成對Wisdom Knight Holdings的收購，總代價9.77億港元，從而間接控制深圳天頓數據科技有限公司。2025年，其算力收入6.17億元，占總營收的61.5%。

2026年1月，深圳福田國資旗下鴻奕智算以8億元認購粵港灣控股算力子公司鴻策數據增發的40%股權；2026年4月，其正式更名為粵港灣智算；7月3日，粵港灣智算公告，2026年上半年獲得150億元長期算力訂單。

北京國資背景的電子城（600658.SH）選擇了參股路徑。早在2023年，電子城旗下的知魚智聯以1750萬元參股北京數字經濟算力中心項目，持股5%。目前，電子城已經逐步構建起通用、工業、光電和量子四層算力體系。

2024年，電子城軟件銷售及運維集成服務收入3.62億元，同比增長35.58%，主要系知魚智聯算力云解決方案收入增加所致。

也有房企繞開算力中心本體，投向上游硬件。2025年8月，萬通發展（600246.SH）公告以8.54億元收購數渡科技62.98%股權。

算力風口

房地產行業逐步進入存量時代，開發業務大幅收縮。行業洗牌之下，大量企業面臨出局或轉型，即便是存活下來的房企，也需要培育第二增長曲線，以彌補開發業務收縮留下的缺口。

電子城在股票交易風險提示公告中稱，產業園區市場處于深度調整階段，商業、辦公類產品面臨存量大、去化周期長、價格下行的多重壓力。萬通發展在投資者說明會上表示，基于戰略轉型需求，未再規劃其他房地產投建項目。

不同房企的轉型路徑不盡相同。華潤置地、龍湖等房企的商業運營能力較強，轉型方向是以商業地產為主的運營業務；而多數中小房企缺乏類似的優勢，只能在地產之外找機會。

對于需要轉型的房企來說，算力業務是選擇之一。IDC數據顯示，2025年中國智算規模達1037.3EFLOPS，同比增長43%。2026年《政府工作報告》首次將“算電協同”納入新基建工程，算力行業成為一個新的風口。

上述房企投資者關系部人員的經歷并非個例。過去幾個月，是否布局算力，幾乎成為多數房企高管面對資本市場的必答題；得到否定答案后，一些投資者甚至會質問管理層為什么不做。

在資本市場看來，房企布局算力項目有天然優勢，手中握有閑置土地和物業，具備對接能耗指標的能力和工程建設經驗，又有轉型的迫切需求。以當前市場對算力的旺盛需求，算力中心只要建成投入運營，就可以帶來穩定收入。

更重要的是，地產股長期低迷，多數股價偏低；算力資產則被普遍認為具備長期合約、現金流穩定、抗周期等特點，享有較高估值。

2025年4月，大名城披露的估值提升計劃明確表示，要探索業務轉型，積極布局人工智能算力與低空經濟兩大領域，智算中心項目首期已投入運營，配備英偉達H800服務器，提供2000P算力，并稱初步驗證了商業化可行性。

在上述證券行業人士看來，轉型到陌生行業，對任何一家企業都是較大挑戰。但與其他行業相比，算力作為風口行業，更容易獲得成功。而且，和房地產業務相比，算力業務更容易獲得融資。繼深圳福田國資8億元認購后，粵港灣智算于2026年2月再按每股6港元配股，募資凈額約1.22億港元；德祥地產自2025年11月以來兩度配售新股，所募資金多數投向AI及算力基礎設施。

沒有捷徑

資本市場愿意為算力故事買單，但要完成從房地產到算力的跨越，并沒有想象中容易。

與房地產開發相比，算力是一門完全不同的生意。從建設數據中心到采購GPU，再到客戶獲取、集群運維、電力保障和增值電信資質，每一個環節都需要新的能力體系。對多數房企而言，這意味著重新學習，而不是簡單的經驗復制。

2024年入場時，大名城希望同時覆蓋建設和運營兩個環節，但隨著項目逐步推進，其開始調整業務模式。2025年，大名城在投資者互動平臺表示，算力業務將逐步由重資產建設轉向輕資產運營，更加聚焦算力服務和運營管理。

財報顯示，截至2025年6月底，大名城算力業務按凈額法確認收入977.78萬元，同期房地產板塊營業收入為15.79億元，新業務仍處于培育階段。

這一調整背后，是商業模式不斷修正的過程。

相比房地產開發，算力中心投資規模大、設備更新快、回收周期長。對資金承壓的房企而言，持續投入重資產項目并非長久之計，運營服務反而更符合輕資產轉型方向。

萬通發展最初計劃收購光模塊企業索爾思光電，推進近一年后終止重組。2025年，又將目標調整為PCIe交換芯片企業數渡科技，希望從產業鏈上游切入算力行業。不過，收購公告提示，萬通發展和數渡科技2024年均處于虧損狀態，后續整合仍存在較大不確定性。

德祥地產在算力業務上同樣一邊探索一邊調整。

德祥地產一方面通過基金、股權收購和戰略合作擴大資源儲備，另一方面持續引入數據中心行業人才，補足運營能力。與中國聯通（香港）簽署的合作備忘錄，也明確約定除個別條款外不具備法律約束力，后續合作仍需以正式協議為準。

對于多數房企而言，布局算力業務的挑戰不是建設一座算力中心，而是需要具備充足的持續投入和運營能力。

電子城在相關公告中坦言，算力業務仍處于起步階段，行業尚未形成成熟運營模式，客戶獲取、項目運營等方面仍存在不確定性。聯合資信在跟蹤評級報告中也認為，電子城轉型效果仍有待觀察。

過去二十多年，房企生存靠的是土地獲取、項目開發、工程建設和銷售等能力；進入算力行業后，需要重新建立技術、運營和客戶體系。土地和物業雖然可以成為算力業務的資源，但非競爭優勢。

一位科技公司人士告訴經濟觀察報，算力中心項目表面看風光無限，但背后依然風險重重，硬件的迭代周期是三年到五年，意味著企業需要持續大額支出；設備維護及折舊等也會對現金流形成壓力。

在他看來，算力重資產與其他基礎設施一樣，具備投資大、回報周期長等特點，并不適合中小企業做。所以，房企布局算力業務，應該以輕資產運營為主，尤其民企應盡量避免投資重資產。