2026，科技正在重估小金屬？

又到了一年中報(bào)季節(jié)，上市公司迎來“期中考”，其中的小金屬賽道，交出預(yù)增業(yè)績的還真不少！就在上周五（ 7 月 10 日）， 就 有 多 家小金屬細(xì)分龍頭“劇透”了 2026 半年成績單。

規(guī)模不同，一致增長

我們先來看“小金屬”鎢的代表企業(yè)——翔鷺鎢業(yè)。

具體而言，翔鷺鎢業(yè)發(fā)布2026年半年度業(yè)績預(yù)告。該公司預(yù)計(jì)上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤為4.50億元—6.50億元，同比增長2347.83%—3435.76%。

談及業(yè)績增長的主要原因，翔鷺鎢業(yè)表示，公司作為國內(nèi)主要鎢制品及鎢材制造商，產(chǎn)品銷量平穩(wěn)，主營產(chǎn)品受益于鎢價上漲帶來營收增長，原材料價格上漲到下游產(chǎn)品的傳導(dǎo)較為順暢，為業(yè)績增長提供重要支撐。

翔鷺鎢業(yè)這樣的“單科天才”業(yè)績亮眼，洛陽鉬業(yè)這種全科“優(yōu)等生”自然也不遑多讓。

7月10日，洛陽鉬業(yè)披露，預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為155.00億元—165.00億元，同比增長78.76%—90.29%。根據(jù)公告，該公司主營銅產(chǎn)品量價同比雙升，鉬鎢產(chǎn)品價格顯著走高，疊加巴西金礦業(yè)務(wù)并表，實(shí)現(xiàn)業(yè)績提升。

“中東有石油，中國有稀土”，伴隨著上半年稀土價格上漲，龍頭業(yè)績自然也水漲船高。

稀土龍頭盛和資源于7月10日公告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤8億元到9.3億元，同比增加112.25%——146.75%；扣非凈利潤7.9億元到9.2億元，同比增加117.32%——153.09%。業(yè)績增長系稀土主要產(chǎn)品市場需求整體向好，產(chǎn)品價格同比漲幅較大，公司優(yōu)化產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)并加強(qiáng)成本管控。

此外，總部位于特區(qū)深圳，橫跨多個品類的中金嶺南，今年上半年業(yè)績也有望翻倍。

公司于2026年7月3日晚間披露業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤10.5億元至12億元，同比增長87.89%—114.73%；扣非凈利潤預(yù)計(jì)10.25億元至11.85億元，同比增長88.91%—118.4%。業(yè)績增長主要系主要產(chǎn)品金屬價格同比上升，以及交易性金融資產(chǎn)公允價值變動收益和子公司權(quán)益比例同比上升。

盛達(dá)資源則于6月29日披露，預(yù)計(jì)上半年凈利潤3.50億元至4.00億元，同比增長399.31%至470.64%，單二季度凈利潤環(huán)比一季度增長240%至303%。公司是國內(nèi)白銀、貴金屬龍頭，主營白銀、鋅等戰(zhàn)略小金屬，礦山技改完成產(chǎn)能釋放疊加銀價走高，量價齊升。

業(yè)績的亮眼表現(xiàn)，也傳導(dǎo)到了二級市場。

截至上半年，近期多只小金屬行業(yè)龍頭公司股價“節(jié)節(jié)高”。東方鋯業(yè)股價連創(chuàng)新高，7月1日再次漲停。中國有色集團(tuán)旗下的東方鉭業(yè)股價漲幅達(dá)160%，連創(chuàng)上市以來新高；馳宏鋅鍺、云南鍺業(yè)也創(chuàng)近年來新高。不過進(jìn)入7月中旬，上述個股均出現(xiàn)不同程度的回調(diào)。

需求增長，供給承壓

過去，小金屬常常被稱為“工業(yè)味精”，其漲跌往往取決于傳統(tǒng)工業(yè)的景氣程度。現(xiàn)在，多種小金屬乘上了高科技的快車！

人工智能算力、新能源汽車、新型儲能、航空航天、深海裝備——這些產(chǎn)業(yè)同時在擴(kuò)容。再加上人形機(jī)器人量產(chǎn)、低空經(jīng)濟(jì)落地、大型儲能項(xiàng)目集中投運(yùn)，多個維度的需求在同一時間窗口里形成了共振。

落到具體品種上，故事就很生動了。

錫，AI服務(wù)器單臺用量是傳統(tǒng)服務(wù)器的4倍以上，高端機(jī)型甚至達(dá)8到10倍。金瑞期貨測算，2026年全球AI全鏈路錫耗約1.21萬噸。錫價從2025年11月的30萬元/噸一路漲到40萬元/噸，半年漲了40%。

鉭，AI服務(wù)器鉭電容用量是傳統(tǒng)服務(wù)器的10倍以上。鉭錠價格較去年末漲幅高達(dá)158%，是這波行情里彈性最強(qiáng)的品種。6月18日，99.95%鉭錠市場成交均價已達(dá)6650元/千克。

銦，磷化銦襯底是AI光模塊的核心材料，銦價從年初到6月中旬漲了約60%。6月26日，標(biāo)準(zhǔn)精銦價格區(qū)間5200到5350元/千克，相比年初的2960元，已經(jīng)不是一個量級了。

鎢，被稱為“工業(yè)牙齒”，光伏鎢絲、半導(dǎo)體靶材、高端刀具都在用。2025年全年白鎢精礦價格從14.2萬元/噸漲到45.6萬元/噸，全年漲幅221%。

說到鎢，它是這輪行情里波動最劇烈的品種，沒有之一。

究竟多劇烈？今年3月鎢精礦價格一度沖到108萬元/噸。之后一路下行。截至7月13日，65%黑鎢精礦價格41.5萬元/標(biāo)噸，自高位回落60.5%，較年初跌了9.8%。仲鎢酸銨（APT）價格60萬元/噸，自高位同樣回落約六成。

但價格回落不意味著市場風(fēng)平浪靜。恰恰相反，據(jù)中鎢在線，產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)部正在上演一場“分化博弈”。

上游礦端在惜售：高品位礦流通偏緊，礦山報(bào)價依然堅(jiān)挺。可流通資源集中度較高，持貨方拋售意愿不強(qiáng)。

中游煉廠在挺價：APT價格僵持在60萬元/噸左右。上游原料成本雖然有所松動，但冶煉廠不愿輕易降價出貨。

下游在剛需跟進(jìn)：買方市場下，議價重心承壓下行。市場整體成交冷清，缺乏代表性放量。詢盤有所增多，但壓價氛圍濃厚，實(shí)單有限。

鉬，風(fēng)電單GW用量100到120噸，加上此前半導(dǎo)體領(lǐng)域的“以鉬代鎢”預(yù)期，鉬精礦從年初3895元/噸度漲到6月中旬5165元/噸度，年內(nèi)漲了約32%。

稀土，氧化鐠釹兩周漲了5%到76.58萬元/噸，氧化鋱漲了近7%到689.5萬元/噸。供給端政策偏緊，現(xiàn)貨持續(xù)緊缺。

但光有需求，還撐不起這么大的漲幅，供給端也在“配合”。

2026年6月15日，《礦產(chǎn)資源法實(shí)施條例》正式施行， 36種關(guān)鍵礦產(chǎn)被正式列入國家級戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源目錄。開采審批和出口管制同步收緊。

這不是唯一的約束。小金屬大多不是獨(dú)立礦，而是伴生——銦跟著鋅走，鍺跟著鉛鋅走，鈷跟著銅走。單獨(dú)擴(kuò)產(chǎn)幾乎不可能。一座新礦從勘探到投產(chǎn)以年計(jì)，供給曲線天然陡峭。

海外也不太平。緬甸錫礦復(fù)產(chǎn)緩慢，剛果（金）礦區(qū)有擾動，印尼持續(xù)收緊出口。全球小金屬社會庫存普遍處在近十年低位。供需兩端一夾擊，價格上漲也在情理之中。

不過，價格普漲不等于所有玩家都笑得一樣開心。行情好時大家都賺錢，但誰能真正吃到肉、誰能把價格波動轉(zhuǎn)化成可持續(xù)的利潤，考驗(yàn)的是產(chǎn)業(yè)鏈位置和成本控制能力。

依然以開頭幾家為例，翔鷺鎢業(yè)的爆發(fā)，靠的是鎢價上漲疊加價格傳導(dǎo)順暢。洛陽鉬業(yè)的多品種布局和巴西金礦并表提供了額外增量。盛和資源抓住了稀土市場整體向好的窗口，優(yōu)化了產(chǎn)銷結(jié)構(gòu)。中金嶺南除了產(chǎn)品漲價，還有金融方面的助攻。

同樣的風(fēng)，吹到不同的企業(yè)身上，結(jié)果不一樣。

總結(jié)過去，展望未來：下半年的小金屬，有幾個趨勢值得盯著。

據(jù)華源證券，稀土價格整體還在往上走，現(xiàn)貨供應(yīng)持續(xù)緊缺。鉬精礦價格高位震蕩，供需階段偏緊。鎢價在階段性補(bǔ)庫后有所調(diào)整，全產(chǎn)業(yè)鏈呈現(xiàn)礦端惜售、冶煉廠挺價、下游剛需跟進(jìn)的分化格局。錫價受剛果（金）礦區(qū)安全形勢惡化和緬甸復(fù)產(chǎn)緩慢的雙重影響，供給壓力不小。

一個行業(yè)共識正在形成：小金屬的供需緊平衡格局短期內(nèi)不會改變。供給端的剛性約束是結(jié)構(gòu)性的，不是周期性的。

而需求端，AI基建的資本開支還在擴(kuò)張。五大云廠商（亞馬遜、谷歌、微軟、Meta、甲骨文）2026年AI相關(guān)資本開支預(yù)計(jì)達(dá)到8050億美元。橋水的測算更聚焦——僅Alphabet、Amazon、Meta、Microsoft四家，2026年AI基礎(chǔ)設(shè)施投資就約6500億美元，高于2025年的4100億美元。

全球AI資本開支正進(jìn)入非線性加速階段，投資范圍從芯片逐步擴(kuò)展至服務(wù)器、高速互連、數(shù)據(jù)中心供電及液冷等多個環(huán)節(jié)，這對上游 “賣鏟子”的小金屬無疑是利好。

據(jù)長江證券，中國在鎵（占全球99%）、鎢（79%）、稀土（69%）、銦（69%）等AI金屬領(lǐng)域占據(jù)產(chǎn)量主導(dǎo)地位。隨著AI爆發(fā)式增長，這些金屬材料的需求正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)拐點(diǎn)。

尾聲

一邊是供給端被政策、資源、地緣多重鎖死，一邊是AI基建資本開支還在往上沖。供需缺口不是一句空話，而是進(jìn)口數(shù)據(jù)、庫存數(shù)字和價格曲線共同寫出來的事實(shí)。

這輪行情的本質(zhì)，不是簡單的漲價，而是一次資源稀缺性的重估。從“工業(yè)味精”到“科技金屬”，角色變了，估值邏輯也得跟著變。產(chǎn)業(yè)在重構(gòu)，企業(yè)的分化或許剛剛開始，當(dāng)然作為投資者，還是要注意短期風(fēng)險。

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