搶先披露業績預告，“醬油老二”急著證明什么？

自1995年上市以來，“醬油老二”廚邦母公司中炬高新技術實業（集團）股份有限公司（下稱“中炬高新”）對于業績預告并不太“積極”，甚至時常“缺席”，但今年卻有些意外。

中炬高新在7月1日率先披露2026年半年度業績預增公告，成為調味品行業首家披露業績預告的企業。今年上半年，中炬高新預計實現凈利潤約3.90億元到4.30億元，同比增加51.84%到67.41%；預計實現扣非凈利潤約3.20億元到3.80億元，同比增加21.71%到44.53%。

圖源：廚邦味道

從業績上來說，在經歷了2025年的營收、凈利和扣非凈利潤大幅下滑之后，中炬高新又“站起來”了。顯然，中炬高新希望早點對外同步這一喜訊，同時，也希望借此能夠讓外界看到它的更多可能。

“調整”仍在持續

對于上半年業績的增長，中炬高新在公告中稱：“報告期內，凈利潤實現較快增長，核心驅動力源于：收入端，調味品業務持續放量；供應鏈端，通過優化采購管理體系，疊加規模效應，推動毛利率持續改善；管理端，費用管控精益求精，費用率穩步下行。三重因素共振，增厚了整體盈利水平。”

若無意外，今年上半年，中炬高新的凈利潤和扣非凈利潤有望創下近6年來的同期新高。

根據中炬高新披露的2026年第一季度報告顯示，其凈利潤和扣非凈利潤分別為2.63億元和2.39億元，分別同比增長45.11%和32.49%。

據此估算，今年第二季度，中炬高新的凈利潤大約在1.27億元到1.67億元；扣非凈利潤大約在0.81億元到1.41億元。而2025年第二季度，中炬高新的凈利潤和扣非凈利潤分別為0.76億元和0.83億元。今年二季度凈利潤的同比增幅將至少在68%以上；相比之下，扣非凈利潤的增幅則在-2.41%至69.88%之間，跨度較大。

長期以來，中炬高新95%以上的收入和近乎全部的凈利潤，都來自主營調味品業務的子公司廣東美味鮮調味食品有限公司（下稱“美味鮮”）。

今年一季度，美味鮮實現營業收入12.40億元，同比增加1.58億元，增幅為14.60%，主要是本季度醬油、食用油及雞精粉銷售增加影響；美味鮮實現歸屬母公司凈利潤2.37億元，同比增加6054.99萬元，增幅34.27%，主要是銷售收入增加影響。

而今年2月，中炬高新還拿下了助攻B端餐飲定制化服務的川式復合調味料企業四川味滋美食品股份有限公司（下稱“味滋美”）55%的股權。而在2023年和2024年，味滋美的營業收入分別為2.84億元、2.65億元；凈利潤分別為4071.33萬元、3962.45萬元。這無疑對中炬高新上半年營收、凈利潤帶來增益。

在此前的業績說明會上，中炬高新透露：“公司在2025年有效推動渠道去庫存的基礎上，繼續執行以終端動銷為導向的供貨策略，強化經銷商庫存監控與動態調配。目前渠道庫存整體維持在合理、良性水平。終端動銷延續改善態勢，核心產品市場動銷表現穩中有升。”

不過，從公司第二季度的扣非凈利潤和市場傳統淡季的表現情況來看，今年第二季度，若扣除味滋美并表帶來的收益，中炬高新可能增長相對有限。

圖源：馬上贏

據線下零售監測機構馬上贏的數據顯示，今年二季度，中炬高新在調味品行業的市場份額從去年同期的3.99%下降至了3.66%。

由此可見，中炬高新（美味鮮）的市場調整仍在進行中。渠道端也有經銷商向整點消費表示：“廚邦庫存去得差不多了，今年任務壓力還行，但利潤空間還是不高。”

“百億”夢碎后的新藍圖

長期以來，中炬高新對“百億”多少還是有些執念的。從“寶能系”掌權時期（2018年）提出的“雙百”目標，到2024年上一任董事長余建華提出的“再造一個新廚邦”，到現在新任董事長黎汝雄的“堅持改革方向，堅持業績文化”……

圖源：yulkyang

但“計劃始終趕不上變化”，在激烈的市場競爭面前，中炬高新不得不接受現實。

早在2024年提出限制性股票激勵計劃時，中炬高新就提出了三年實現“百億”營收的考核目標，但最終只能無奈的表示：“受外部宏觀環境復雜嚴峻、行業競爭格局深刻重構等因素影響，公司第一個考核期及第二個考核期的公司層面業績考核目標均未達成，且第三個考核期在第二個考核期的基礎上設定了更高的業績考核要求，公司預計無法達成本次激勵計劃設定的剩余考核期公司層面業績考核目標。”

最終，中炬高新不得不終止實施上述激勵計劃。但作為上市公司，中炬高新急需用業績來向合作伙伴和廣大投資者“證明自己”。

在此前的業績說明會上，中炬高新終于“改口”了：“2026年公司的戰略發展并非追求簡單的規模翻倍，而是聚焦于從內到外、從量到質的系統性升級。”

對此，中炬高新還提出了“內生增長+外研并購”的具體舉措。

其中，在內生增長層面，中炬高新稱，將強化基本盤，推動組織能力向體系化、標準化、系統化轉型；在穩固基本盤的基礎上，重點做實五大業務，包括復調產品、渠道補強、團餐業務、內容電商及餐飲模式打造。

而在外延并購方面，中炬高新表示將持續尋找并儲備合適的并購項目，確保以穩健的財務能力支撐未來并購的落地。標的范圍不僅限于調味品方向，還包括具備技術研發優勢的相關企業，通過此類補充進一步完善產品矩陣、筑牢技術壁壘。

圖源：奶油雪碧冰坨子

如今，中炬高新在復調方面已經實現了并購突圍，后續則主要圍繞此品類強化B端布局。此前，廚邦在B端已經有所滲透，有經銷商反饋：“廚邦B端還是厲害的，1.68L都是B端用的。”

不過，相比海天味業這樣的多元化龍頭企業，中炬高新在產品矩陣方面還是存在明顯短板。有經銷商坦言：“海天味業除了幾個大單品利潤不高，其他都可以，而中炬高新的產品線（調味品）相對比較窄。”

值得一提的是，中炬高新的短板主要存在于區域分布過于不均。盡管中炬高新在2025年財報中表示：“公司經銷商數量達到2824 個，區縣開發率達到 76.55%， 地級市開發率達到 94.16%。”

但從區域表現來看，美味鮮來自大本營“南部區域”的收入占比高達41.55%，而來自北部區域的收入占比僅有14.22%。從經銷商數量的角度來看，美味鮮南部區域只有443個經銷商，而北部區域經銷商多大1132個，戶均差距明顯。

從市場層面看，美味鮮旗下兩大品牌在北方市場的鋪市率并不高，即便是有，產品線也存在較大的缺位。因此，也有經銷商坦言：“美味鮮應該減少在南部區域的投入，將更多的資源放在薄弱的北方市場。”“北方基礎本來就差，拿南方市場的經營思路來開發北方市場，成效不大。”

所以，中炬高新提到的“渠道補強”顯得尤為重要，至于要怎么補，還有待其后續市場策略的調整和落地。（作者：ZDXFBJB）