湖南
小登衰落，老登崛起。
最近科技明明業績好得離譜，股價卻開始不漲了。
甚至還天天帶頭砸盤，但反觀老登，好像跌不怎么動了，科技砸盤的時候，他們也不怎么跌。
風格是不是要開始切換了？一篇文章給你答案。
前一段時間，meta宣布要賣掉它過剩的算力，這件事情其實不大，但是他卻觸及了市場過去兩年最核心的一個信仰——算力永遠稀缺，巨頭永遠會無限投入。
可現在Meta說，我建多了，用不完，租出去還能賺點錢。那問題就來了：如果Meta用不完，別人呢？如果巨頭們開始考慮投資回報率，那每年幾千億美元的AI資本開支，還能不能繼續往上堆？
大概率是不行的。
而且過了幾天，三星也出財報了，它二季度營業利潤89.4萬億韓元，同比增長1810%。單季利潤超過了過去三年的總和，預計全年利潤將超過公司進入半導體業務40年來的累計利潤總和。一天賺43億，比很多公司一年賺的都多。
業績出來之后呢？股價暴跌。三星和SK海力士都跌了幾十個點。
原因也很簡單，那就是預期打得太滿了。
三星這個業績，市場早就知道了。分析師預期84.2萬億，實際89.4萬億，只比預期高了6%。一個靠預期支撐的行情，一旦業績沒有大幅超預期，反而成了“利好出盡”。
更關鍵的是，明年怎么辦？
三星今年賺了300萬億韓元，明年還能翻倍嗎？不可能。能維持這個數字就已經逆天了。全球半導體行業的同比增速已經達到了100%，如果明年再翻個倍，那全球都要被半導體吸干了。
所以半導體的增速大概率就已經來到了頂部區域。對大多數公司來說，一旦增速下滑，即使明年能保持這個業績，那也沒什么故事可以講了。
股價周期，從來都是先于產業景氣周期見頂的。
而且全球存儲半導體的嚴父，長鑫要上市了。
他上市融到錢之后，緊接著就是擴產。
長鑫現在月產能約20萬片晶圓，武漢三期工廠原計劃2027年量產，現在提前到2026年下半年，新增10萬片，總產能將提升到30萬片。2028年全球市占率預計達到17%。
一旦長鑫開始擴產，存儲的價格就不可能一直維持高位，那明年存儲芯片的業績就很大概率會出現下滑。
很多人覺得AI是“永遠漲”的故事。
但存儲芯片這個行業，在AI爆發之前，就是典型的周期行業。產能不夠就擴產，一擴產就過剩，過剩價格就跌，跌了就不生產，不生產又緊缺，緊缺又擴產……循環往復，從未缺席。
周期的鐵律從來不會因為一個新技術就被打破。它只會遲到，不會缺席。
所以這就是為什么最近高低切換會比較頻繁的原因。
今年以來，小登漲得太久了。電子板塊漲了75%，通信漲了70%。賺錢效應全在小登那邊，今天買了明天就能漲，誰還會去看老登？
可一旦小登的賺錢效應減弱了，大家可能就會突然發現，老登好像也挺香的，跌了那么久，估值又那么低，分紅還可以，資金就會慢慢流入老登。
比如銀行板塊2026年二季度營收預計同比增長7.1%，凈利潤預計同比增長3.2%。雖然增速不高，但勝在穩定。銀行板塊平均股息率達5.06%，在利率下行的環境里，這個數字已經很能打了。
其實7月1日我們就能看得出來，A股全天呈現高低切換行情，大金融、醫藥、農業板塊全線爆發，科技成長板塊整體承壓。部分資金從漲幅巨大的科技板塊流出，轉向低位醫藥、消費、紅利板塊。
小登不怎么漲了，老登也不怎么跌了。潮水正在退。
萬事萬物都有周期。這是自然規律，市場也不例外。沒有哪種風格可以永遠持續，唯一不變的就只有變化。
漲的時候覺得它永遠會漲，跌的時候覺得它永遠會跌——這兩種想法，都是錯的。
小登的潮頭不會永遠在那里，老登也不會永遠被遺忘。
一切都是有周期的。
風險提示：
以上為個人觀點，僅供參考。短期漲跌不預示未來，如提及公司或基金不代表投資建議。投資需謹慎。
下面兩個小號，一個說公司，一個說基，建議動動您發財的手指兩個都關注一下：
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