北京
周五早晨，一位關注數據存儲賽道的投資者打開行情軟件，看到希捷科技（Seagate Technology）的股價曲線繼續向上延伸。就在幾個小時前，富國銀行資深分析師艾倫·雷克斯（Aaron Rakers）發布了一份措辭積極的研報，將這家硬盤制造商的評級上調至“增持”，同時給出了1100美元的目標價——這意味著，已經漲了兩倍多的希捷，可能還有22%的上行空間。
雷克斯給出的核心邏輯是：人工智能基礎設施的大規模建設，正在從云計算服務商那里催生出一股強勁且持久的高容量存儲需求。這份報告來得并不算早，希捷當前的股價已經是年初水平的三倍有余。但雷克斯認為，即將于8月初公布的第四財季業績，將足以鞏固市場的長期信心，并推動公司估值出現有意義的倍數擴張。
市場對這份業績的預期并不低。分析師普遍預計，希捷第四財季的每股收益將達到4.89美元，是去年同期水平的兩倍以上。而從技術面來看，Barchart的數據也顯示希捷目前獲得“80%買入”的信號，意味著技術動量同樣偏向繼續上行。
雷克斯在報告中提到了一個關鍵細節：云廠商和超大規模數據中心運營商已經被鎖定在采購協議中，這直接意味著未來兩年內，EB級別規模的機械硬盤存儲需求將加速釋放。對于希捷而言，這種鎖定效應帶來的不是一兩個季度的業績改善，而是長達數年的收入能見度。從估值角度看，希捷目前的遠期市盈率約為31倍，雷克斯不認為這個價格對于一個核心AI受益標的來說算貴。
他進一步指出，近線硬盤的出貨容量有望維持超過25%的年化增長率，而平均售價將以中高個位數的速度提升。這兩個指標的組合，可能推動希捷股價在年底前創出歷史新高。當然，任何基于供需曲線的推演都面臨變數。HPC（高性能計算）場景對固態存儲的偏好是否會以超預期的速度侵蝕機械硬盤的份額，是這份看好研報里沒有詳細展開討論的變量。
在富國銀行調高評級后，希捷股價于周五早盤延續了漲勢。對于投資者來說，1100美元的目標價能否兌現，第一個關鍵驗證點就在不到一個月后公布的第四財季財報。屆時真正的懸念在于：這份財報是否真如雷克斯所判斷的那樣，能夠將市場對希捷的認知，從一家受益于周期的存儲廠商，重新定義為具備長期成長邏輯的AI基礎設施標的。
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