美股反復(fù)過(guò)山車(chē)：美伊沖突只是插曲，4.6% 美債才是壓盤(pán)核心？

最近不少朋友追著我問(wèn)，美股這幾天上躥下跳的，到底是鬧哪樣？一會(huì)兒說(shuō)中東打起來(lái)了要崩盤(pán)，一會(huì)兒又說(shuō)沒(méi)事了全漲回來(lái)，心臟不好的真遭不住這刺激。很多人盯了幾天消息面，越看越懵，一會(huì)兒跟著恐慌殺跌，一會(huì)兒追高進(jìn)去又被套。其實(shí)呀，好多表面上的熱鬧都是幌子，真正能砸動(dòng)大盤(pán)的根子，根本不在那些突發(fā)新聞里。

就拿這次美伊沖突來(lái)說(shuō)，消息剛放出來(lái)那會(huì)，美股三大指數(shù)集體低開(kāi)，納指早盤(pán)直接跌超1%，看著是不是要大事不好？結(jié)果特朗普轉(zhuǎn)頭就放了緩和的話(huà)，大盤(pán)立馬調(diào)頭往上沖，當(dāng)天失地全收回來(lái)了。就連代表恐慌的VIX波動(dòng)率，盤(pán)中沖高18%，最后也只收窄到5%的漲幅。

現(xiàn)在市場(chǎng)對(duì)這種地緣突發(fā)消息早就見(jiàn)怪不怪，之前幾年動(dòng)不動(dòng)就因?yàn)檫@種消息跌個(gè)兩三個(gè)點(diǎn)，現(xiàn)在頂多就是開(kāi)盤(pán)抖一下，沒(méi)多久就回去了，大家都被練出大心臟了。恐慌情緒的持續(xù)時(shí)間一次比一次短，根本沒(méi)出現(xiàn)資金大規(guī)模踩踏跑路的情況。真正能讓資金繃緊神經(jīng)的，還得是10年期美債收益率。

很多人不懂為啥美債收益率漲會(huì)壓制美股，簡(jiǎn)單說(shuō)就是美債收益率高了，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益上去，大家就更愿意拿穩(wěn)美債，不愿意去碰高波動(dòng)的股票，企業(yè)發(fā)債融資的成本也會(huì)跟著漲，利潤(rùn)空間被壓縮，自然撐不起原來(lái)的高估值。這回美債收益率日內(nèi)一度摸到了4.6%附近，而4.5%這條線(xiàn)，早就被公認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)和美股估值的承重線(xiàn)。只要美債收益率持續(xù)站在這個(gè)位置上，高估值成長(zhǎng)股的估值壓力會(huì)直接往上跳，整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也會(huì)往下掉。

這一輪半導(dǎo)體板塊回調(diào)，說(shuō)白了就是資金主動(dòng)降杠桿、擠估值露出來(lái)的原形，真不是啥單純的消息面砸的。大家之前把成長(zhǎng)股炒得那么高，美債收益率一漲，資金最先砍的就是這部分估值泡沫。

AI芯片龍頭英偉達(dá)，這陣子反而逆勢(shì)上漲，重新突破200美元關(guān)口，還站上了200日均線(xiàn)。一方面是中資獲批采購(gòu)有限數(shù)量H100芯片的消息出來(lái)，直接緩解了市場(chǎng)對(duì)芯片需求的擔(dān)憂(yōu)。另一方面，現(xiàn)在英偉達(dá)和蘋(píng)果的市值差距已經(jīng)縮到2100億美元，去年同期這個(gè)差距還高達(dá)1.37萬(wàn)億美元，不少資金也從過(guò)度押注英偉達(dá)，慢慢分散到更寬的半導(dǎo)體賽道里。

目前英偉達(dá)的遠(yuǎn)期市盈率才18倍，比標(biāo)普500還低，下方接盤(pán)的資金相當(dāng)充足，跌起來(lái)空間也沒(méi)那么大。這樣的業(yè)績(jī)龍頭，就算市場(chǎng)震蕩，韌性也比很多小票強(qiáng)太多。

另一個(gè)芯片股博通就更爽了，靠著蘋(píng)果300億美元定制芯片訂單的利好，直接跳空高開(kāi)突破月線(xiàn)，成交量放得比平時(shí)大很多，機(jī)構(gòu)認(rèn)可度相當(dāng)高。這個(gè)訂單會(huì)帶動(dòng)超過(guò)150億美元的芯片在美國(guó)本土制造，既幫蘋(píng)果完成了供應(yīng)鏈本土化的布局，也把博通未來(lái)的成長(zhǎng)預(yù)期拉上去了。

之前被炒上天的太空概念股，現(xiàn)在集體躺平回落了。比如LUNR的股價(jià)從5月高點(diǎn)已經(jīng)回撤超66%，PlanetLabs直接腰斬。這類(lèi)板塊本來(lái)就是純情緒驅(qū)動(dòng)，只有美聯(lián)儲(chǔ)放水的時(shí)候，才會(huì)被資金拿出來(lái)炒一波，現(xiàn)在還在擠泡沫的階段，真不是下手配置的好時(shí)候。

這陣子還有個(gè)挺明顯的異動(dòng)，就是港股中概股全面爆發(fā)，阿里巴巴單日直接大漲11%。背后的資金邏輯其實(shí)一點(diǎn)都不復(fù)雜，半導(dǎo)體板塊調(diào)整之后，不少在美股布局的中國(guó)資金選擇先落袋為安，拿著錢(qián)回流到之前跌了很多的互聯(lián)網(wǎng)龍頭里，這就是這波中概股上漲的核心原因。

現(xiàn)在看美股的均線(xiàn)系統(tǒng)纏在一起，多空信號(hào)都模糊，短期肯定還是震蕩整固的走勢(shì)。接下來(lái)行情真正要看的，一個(gè)是美債收益率怎么走，另一個(gè)就是新一季財(cái)報(bào)里，微軟谷歌Meta亞馬遜這幾個(gè)大客戶(hù)的AI資本開(kāi)支情況。AI行情能不能繼續(xù)走下去，這幾家的開(kāi)支數(shù)據(jù)就是最硬的試金石。

咱們普通投資者真沒(méi)必要過(guò)度解讀單日的漲跌，追漲殺跌一不小心就挨兩面耳光，掉進(jìn)去兩邊打臉的陷阱，還是攥緊自己的籌碼，看清楚核心邏輯再動(dòng)手，穩(wěn)一點(diǎn)總沒(méi)錯(cuò)。

參考資料：中國(guó)證券報(bào) 美股震蕩根源與美債影響分析