“中餐第一股”停牌已到第一個3個月，“小南國”公告努力自救

這幾天，有著“中餐第一股”之稱的上海小南國控股忽然進入了輿論的視野，一是其發布公告稱，其股份已從4月1日起在香港聯合交易所暫停買賣，目前仍在停牌中。公告稱計劃于2026年第三季度末前開設一家餐廳。

另一件事是上海相關行業協會發布“小南國”餐飲儲值卡退卡退款金額查詢公示信息。公示信息顯示協會已經按照公示的“小南國”餐飲退卡工作方案，于6月30日順利完成全部退卡登記工作。

從2026年2月以來突然冒出的小南國大面積關店事件，這一次算是有了一個階段性的結果。

2026年2月上旬，正式馬年春節前，“小南國”起家之地的上海全部10家品牌門店、子品牌“慧公館”、“南小館”等門店陸續暫停營業。

官方表述為“集團戰略重整”，但有多家媒體報道稱核心問題是持續多年大額虧損、商務宴請需求萎縮、重資產門店成本高企、導致現金流斷裂。

對于普通消費者，則是預付卡的退費危機。大量消費者儲值卡、年夜飯訂金無法兌付。后公司發布公告，稱已委托“上海市單用途預付卡協會”統一登記退款。因存管資金不足，退款采取按比例打折兌付，登記退款總額超過存管資金則無法全額拿回，一時間輿論嘩然，引發大量消費投訴。

有消息稱“小南國”一直在籌劃重大資產出售，試圖變現回血。但門店大面積停業后，標的資產價值、交易條款全部需要重新談判，出售進程擱置，現金流修復渠道受阻。直至4月1日停牌，資金回籠仍懸而未決。

上海小南國成立于1987年，以經營本幫菜聞名。作為上海餐飲老字號品牌，過去幾十年里是上海商業經濟發展的見證者，以承接大型宴會、商務聚餐聞名于東南地區。2012年即在香港聯交所主板上市，旗下曾擁有上海小南國、慧公館、南小館等多個品牌。

2015年是上市后的小南國發展的巔峰時期，在營門店達到139家，包括81家上海小南國、3家慧公館、22家南小館，公司整體營收達20億元。

不過，自2018年起“小南國”公司凈利潤陷入連續虧損，在營門店數量一路下降。三年嚴格疫情管控，拓展快餐、零售，一直未形成穩定盈利，財務壓力逐年累積。2025年以來高端宴請模式受政策打壓，加上消費降級雙重沖擊，有報道稱截至2025年上半年,在營門店數量已降至16家，期內虧損為1825.3萬元，營收降至1.02億元。

2026年2月公司發布一則公告，稱財務、會計部門人手短缺、資源不足，無法按期出具、刊發2025年度業績與審計報告，不符合港股持續上市披露規則，主動申請停牌等待財報整理。

按照香港聯交所規程，小南國股票在4月1日停牌后，若2027年9月（累計18個月）前達不到復牌條件將直接退市。

2026年5月13日，香港聯交所正式下發復牌條件，6月又追加治理補充要求，整理歸納后主要涉及：

完整刊發所有未披露財務業績，完成全部審計調整、解決財報遺留問題；證明集團具備足夠業務運營、辦公人員，滿足上市規則“有實質經營”的要求；補齊合格獨立董事，重建合規董事會、審計委員會，全部董事資質符合監管要求；全面披露集團債務、門店、預付卡、資產出售等全部重大經營信息，供投資者評估風險……等。

此次公告，就是對復牌條件的正式答復，具體而言，就是：2026年6月已啟動預制菜、熟食分銷，嘗試輕資產轉型；已在華東租賃新場地，計劃2026年三季度末新開一家新店，恢復線下餐飲運營；持續對外物色合規獨立董事人選，補齊董事會架構；推進財務梳理、審計收尾工作，抓緊公布完整年報進度；按監管要求每3個月發布一次復牌進度更新公告（停牌已經3個月，第一個3個月周期到來）。

7月8日，上海市單用途預付卡協會發布“小南國”餐飲儲值卡退卡退款金額查詢公示信息，稱受上海“小南國”委托，協會嚴格按照已公示的“小南國”餐飲退卡工作方案，于2026年6月30日順利完成全部退卡登記工作。

核心是：對所有符合條件的退卡申請人實施100%本金退款。公示無異議后，退款工作將于2026年7月15～31日分批完成，退款將直接劃轉至持卡人登記的賬戶。

結 語

上海小南國此次發布公告，是按照港交所規程必須要做的，是義務和責任。釋放出的是積極信號。特別是委托有關行業組織對預付卡、儲值卡的全額本金退款，推翻了最初可能會按比例退款的預告，算是贏得民心之舉。

經濟周期下行、擬制公務人員高消費政策的出臺，對以商務宴請為業務核心的餐飲企業，的確是心力交瘁的時艱。對于小南國，是真心希望它只是一個“時艱”。