突然，全線跳水！高盛發(fā)聲，抄底機(jī)會(huì)？美股芯片股，再遭拋售

美股最強(qiáng)賽道再遭拋售。

今日美股盤前，存儲芯片巨頭全線跳水，閃迪一度大跌超4%，美光科技一度大跌超3%，西部數(shù)據(jù)一度跌近3%。近期美股存儲芯片板塊的波動(dòng)明顯加劇，有分析人士指出，投資者似乎在擔(dān)心，美股半導(dǎo)體和其他AI相關(guān)公司難以在未來維持如此高的銷售額和利潤增長。

但從行業(yè)數(shù)據(jù)來看，存儲芯片行業(yè)的基本面依然向好。根據(jù)瑞銀集團(tuán)最新發(fā)布的《存儲芯片月度報(bào)告》，全球存儲芯片6月銷售額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的746億美元，環(huán)比增長31.7%。另外，高盛最新報(bào)告指出，隨著系統(tǒng)內(nèi)杠桿降低、機(jī)構(gòu)持倉更趨均衡，投資者具備在半導(dǎo)體及動(dòng)量股多頭方向“試探性建倉”的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。

美股存儲芯片股下挫

北京時(shí)間7月10日，在美股盤前交易中，半導(dǎo)體、存儲芯片股全線下挫，截至18:30，閃迪大跌超3%，美光科技、西部數(shù)據(jù)、希捷科技跌超1%。

今日亞太交易時(shí)段，港股半導(dǎo)體板塊亦集體回調(diào)，截至收盤，Wind香港半導(dǎo)體指數(shù)大跌近10%，兆易創(chuàng)新大跌逾21%，瀾起科技、天岳先進(jìn)、華虹宏力跌超8%，中芯國際跌超4%。

市場情緒顯示，目前投資者的注意力已從業(yè)績本身轉(zhuǎn)向一個(gè)更根本的問題：存儲超級周期是否已臨近拐點(diǎn)？

Baird董事總經(jīng)理Ted Mortonson指出，此次存儲芯片板塊的劇烈波動(dòng)反映出華爾街對存儲市場進(jìn)入新階段的憂慮。持續(xù)的供需失衡推高了內(nèi)存與存儲芯片價(jià)格，需求彈性正受到“大規(guī)模零部件通脹”的壓制，沖擊正逐步蔓延至消費(fèi)端和企業(yè)端市場。

Trade Nation的高級市場分析師David Morrison指出，投資者似乎在擔(dān)心，半導(dǎo)體和其他AI相關(guān)股票難以在未來維持如此高的銷售額和利潤增長。

但從最新數(shù)據(jù)來看，存儲芯片行業(yè)的基本面依然向好。根據(jù)瑞銀集團(tuán)(UBS)7月份發(fā)布的《存儲芯片月度報(bào)告》，全球存儲芯片上月銷售額達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的746億美元，環(huán)比增長31.7%。其中 DRAM 銷售額達(dá)480億美元，環(huán)比增長27.7%；NAND閃存銷售額達(dá)258億美元，環(huán)比飆升40.7%。

瑞銀表示，隨著AI需求持續(xù)增長以及長期供應(yīng)協(xié)議(LTA)談判仍在進(jìn)行，存儲芯片市場周期正在“進(jìn)一步趨強(qiáng)”，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的局面至少會(huì)持續(xù)到2028年中期。這意味著，存儲芯片的短期回調(diào)更多是技術(shù)性獲利了結(jié)，而非基本面拐點(diǎn)。

瑞銀認(rèn)為，云計(jì)算公司將繼續(xù)投資人工智能基礎(chǔ)設(shè)施，從而有助于支撐對內(nèi)存芯片的需求，結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的局面至少會(huì)持續(xù)到2028年中期。

瑞銀已將DDR合約價(jià)格預(yù)測上調(diào)至2026年第三季度環(huán)比上漲32%，第四季度再上漲18%。NAND閃存價(jià)格預(yù)計(jì)也將呈現(xiàn)類似走勢，預(yù)計(jì)第三季度上漲30%，第四季度上漲12%。

瑞銀預(yù)測，至少在2028年第二季度前，全球DRAM行業(yè)都將面臨結(jié)構(gòu)性供應(yīng)不足的局面，這主要得益于其預(yù)測2027年需求同比增長36.2%，將遠(yuǎn)超19.3%的供應(yīng)同比增長。

高盛：抄底芯片股

高盛全球銀行與市場部門ETF及定制籃子波動(dòng)率交易負(fù)責(zé)人Shawn Tuteja在最新報(bào)告中指出，近期美股半導(dǎo)體及AI板塊近20%的動(dòng)量因子回撤，主要由技術(shù)性和結(jié)構(gòu)性因素驅(qū)動(dòng)。

Shawn Tuteja認(rèn)為，此輪動(dòng)量因子超過20%的回撤，根本上反映的是市場定價(jià)效率的提升，而非AI交易邏輯的瓦解。

從波動(dòng)率調(diào)整后的回撤幅度來看，此次跌幅與此前動(dòng)量因子在同等已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率環(huán)境下的歷次拋售軌跡高度吻合，只是市場到達(dá)這一水平的速度更快。

據(jù)高盛TMT交易臺的數(shù)據(jù)，目前客戶情緒約為7.5至8分（滿分10分），較一個(gè)月前的9.5至10分有所降溫，但客戶普遍認(rèn)同本次回撤的核心驅(qū)動(dòng)力是技術(shù)性的。

高盛Prime Services數(shù)據(jù)顯示，過去數(shù)周，基本面多空基金大幅削減了AI及動(dòng)量敞口，當(dāng)前總杠桿率已降至近一年的最低十分位。

Shawn Tuteja認(rèn)為，隨著系統(tǒng)內(nèi)杠桿降低、機(jī)構(gòu)持倉更趨均衡，投資者具備在半導(dǎo)體及動(dòng)量股多頭方向“試探性建倉”的戰(zhàn)術(shù)性機(jī)會(huì)。

另外，半導(dǎo)體行業(yè)研究機(jī)構(gòu)SemiAnalysis創(chuàng)始人Dylan Patel認(rèn)為，內(nèi)存產(chǎn)能每年僅增長20%至30%，而AI側(cè)需求正在翻倍又翻倍，兩者之間的缺口將持續(xù)擴(kuò)大，這將導(dǎo)致內(nèi)存價(jià)格持續(xù)飆升，直到AI獲得足夠供給。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：劉珺宇

校對：許欣

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