從巨虧2億到盈利破億，紅太陽否極泰來？

作者|深水財經社 烏海

7月9日，農化龍頭紅太陽（000525）發布2026年半年度業績預告，預計上半年歸母凈利潤9500萬-1.05億元，實現同比大幅扭虧；對比2025年同期虧損2.08億元，業績完成驚天反轉。

拆分上半年單季度數據可見，公司一季度僅微利320萬元，這意味著二季度單季利潤直接跳升到了9180萬—1.02億元，環比業績出現量級式增長。

公司稱上半年業績大增原因既經營狀況持續好轉的原因，也有債務重組收益確認的因素。雖然扣非后仍然虧損3500萬-4500萬，但是相比去年同期扣非虧損2.37億來說，已經是有巨大改觀。

一、二季度迎來業績拐點？

2025年上半年，紅太陽整體經營陷入低谷，當期實現營收14.6億元，歸母凈利潤虧損2.08億元，扣非凈利潤虧損2.37億元，毛利率僅6.02%，整體盈利水平處于深度虧損。

去年經營困境是多重負面因素疊加導致，一方面百草枯、吡啶堿等核心產品市場價格持續下行，行業低價內卷競爭嚴重，產品單噸毛利大幅縮水；

另一方面公司正處于全產業鏈技改、新基地持續建設階段，各項期間費用居高不下，疊加債務重整特殊階段融資渠道受限、財務費用持續攀升，不斷侵蝕企業利潤，同時海外終端訂單需求疲軟，生產線開工率不足。

相較于去年同期的深度虧損，2026年上半年公司經營態勢徹底扭轉，預計實現歸母凈利潤9500萬至1.05億元，兩年同期盈虧差額超3億元。

值得注意的是，本次業績預告中披露公司本期非經常性損益約1.38億元，全部來源于子公司債務重組收益，這也意味著公司賬面扭虧主要依靠一次性收益托底，剔除該部分收益后，企業農化主業仍處于虧損狀態，但相較于去年同期，主業虧損幅度已實現大幅收窄，足以印證公司主業已經走出最低谷，開啟穩步修復通道。

在今年一季度，公司經營已經顯現出明確的回暖信號，當季毛利率達到22.79%，實現連續三個季度環比回升，也是2019年以來最高水平，同時經營現金流超過1億元，同比翻倍，行業底部復蘇的趨勢繼續。

依托一季度的回暖基礎，二季度公司業績迎來爆發式增長，通過半年報預告數據倒推，二季度單季歸母凈利潤區間達到9179.9萬至10179.9萬元，單季利潤逼近億元級別，環比一季度實現數十倍增長。

客觀來看，二季度業績主要是因為前期累積的子公司債務重組收益集中在二季度確認。但是二季度公司主營的百草枯、吡啶堿價格相比去年有大幅漲價，公司各產線基本上都是滿產，帶動營收與毛利同步釋放。

作為公司核心支柱產品，百草枯行業供給格局在2026年迎來重大重塑，全球供給端出現不可逆收縮，海外巨頭產能退出直接重塑行業定價體系。

全球第二大百草枯廠商先正達英國9000噸產能于2026年6月底永久關停，直接削減全球12.8%的供給量，疊加印度當地環保限產政策持續收緊，海外市場無新增有效產能投放，未來兩到三年全球百草枯市場將持續處于供給緊平衡狀態。

依托自身3.2萬噸折百產能的全球第一規模優勢，紅太陽的百草枯全球市場占有率從45%大概提升至55%-60%，成為海外市場核心供貨主體，掌握現貨定價主導權。

公開數據顯示，百草枯產品價格在2026年持續上行。一季度百草枯現貨價格維持在1.6萬-1.65萬元/噸，二季度進一步攀升至大約1.7萬元/噸以上，同時前期簽訂的低價長協訂單全部到期，二季度出貨均執行當期高價，疊加公司依托自產吡啶中間體實現原料100%自給，單噸毛利空間大幅提升，伴隨出貨量穩步放量，單品整體毛利實現爆發式增長。

二、其他新業務多管齊下

除了百草枯和敵草快之外，公司在多種農化原料上面都擁有全球前列的產能和市占率。

數據顯示，公司擁有7.5萬噸吡啶堿全球最大產能，實現百草枯、敵草快上游核心中間體完全自給，相較于需要外購原料的同行擁有明顯成本優勢。

與此同時，3-甲基吡啶產品市場行情持續向好，作為維生素B3、NMN抗衰老原料，2026年價格同比上漲34%，為公司新增穩定盈利來源。隨著云南5萬噸吡啶新產能逐步落地投產，企業產業鏈成本護城河將進一步加固，而敵草快作為百草枯的合規替代品種，海外市場需求持續擴容，逐步成長為公司第二增長曲線。

另外我還注意到一個消息，在今年4月，紅太陽與四川農業大學達成長期產學研戰略合作，他們這次合作的一個大動作就是受讓學校農學院鄭愛萍教授團隊研發的HS18-1專利菌株，該菌株被命名為“紅太陽亞種”，公司以1000萬元完成獨家專利技術轉讓，也是四川省生物農藥領域金額最高的專利轉化項目之一，具備極高的產業化價值與行業突破意義。

據公開資料，區別于傳統化學農藥，這款這個HS18-1菌株是一種全新生物菌種，產品具備廣譜殺蟲優勢，可同時防治鱗翅目害蟲、蚜蟲、螨蟲等多類農田核心蟲害，針對性破解當下農業生產中普遍存在的化學農藥抗性難題，對稻二化螟、玉米螟、草地貪夜蛾、棉鈴蟲等重大遷飛性、爆發性蟲害防治效果超95%，且技術成熟度高，接手后可快速推進產業化落地。

此次校企深度合作，也標志著紅太陽正式從傳統精細化工農化企業，向“傳統化工+生物科創”雙賽道企業轉型。

據有媒體報道，紅太陽正在布局吡啶基液流電池電解液開發項目，目前處于小試研發階段。該項目屬于公司從農化向新材料新賽道的戰略延伸，旨在開發低成本吡啶基電解液合成工藝，不過暫沒有大規模產業化時間表。