局勢不明，國際油價再迎變局

在中東沖突又起波瀾的時候，市場的關注焦點再次指向了國際油價。

當地時間周三，就在美國總統特朗普再次公開表示對這場沖突的臨時停火協議持懷疑態度時候，美油、布油盤中一度漲超8%。特朗普的話說得挺重的，他不僅威脅要重啟對伊朗的“猛烈打擊”，還提出可能恢復對伊朗港口的封鎖。伊朗方面，總統佩澤希齊揚回應說，美國是在“霸凌對手、制造障礙并進行欺騙”。

當前，兩方雖然再次劍拔弩張，但都并沒有把話說絕。比如，特朗普同樣表示近期的交火并不意味著重回全面戰爭狀態。這是他比較常見的“言行反復模式”，也讓外界再次感受關于這場可能加劇全球通脹沖突的“矛盾信號”。

當前最大的挑戰，是雙方對諒解備忘錄內容的解釋存在分歧，尤其集中在霍爾木茲海峽的管控問題上。這一分歧很可能迅速使整個進程脫軌。而國際油價的走勢也會高度綁定雙方后續的沖突/和談進程。

對于市場來說，此番石油短期價格飆升令人不安，因為此前油價剛剛回落至沖突爆發前的水平。

最關鍵的地方是一旦霍爾木茲海峽再次陷入完全封鎖狀態，勢必將阻礙原油從波斯灣運往全球各地。這可能會加劇通脹，那么就會打擊經濟學家此前曾預期通脹會隨油價回落而緩解的觀點，并進而迫使美聯儲及其他央行上調利率。導致再次上演一系列資產標的的重新定價程序。

國際石油市場的樂觀分析

國際能源署今年6月的“石油市場報告”指出，預計2026年全球石油需求將同比下降110萬桶/日。這一預測較其5月份報告的“同比收縮42萬桶/日”，再次下調了70萬桶/日。高油價、疲軟的經濟環境以及節約需求的措施將日益影響燃料消費。不過，該機構預計2027年需求增長將回升至200萬桶/日，這得益于貿易流向正常化、油價下跌以及經濟前景改善帶來的復蘇動力。

但要注意，上述預測是基于上個月美伊之間達成臨時停火協議后做出的。

據統計，自2026年初美伊沖突爆發以來，特朗普至少37次宣稱雙方“接近達成協議”。從3月23日的“幾乎所有共識都已齊備”，到4月7日停火后的“兩周內敲定”，再到5月底的“基本談成”及6月初的“再需兩三天”，直到6月17日，特朗普在G7峰會期間于法國凡爾賽宮簽署與伊朗的臨時停火協議。可謂一波三折，實在難以準確預料。

而這次特朗普再次表態，認為美國和伊朗達成的諒解備忘錄（臨時停火協議）“已終結”，石油市場顯然波瀾再起，也讓國際油價再次站上風口浪尖。

當前，對局勢到底會如何發展，我也無法弄清楚。不過，按照國際能源署6月“石油市場報告”的說法，一旦美伊雙方能夠再次緩和，那么國際油價有可能呈現出以下幾個動向。

首先，6月，當美伊達成臨時停火協議后，外界對霍爾木茲海峽能重新開放，且美國后續能逐步解除對伊朗石油運輸的封鎖感到信心，當時國際油價馬上大幅下跌，觸及今年3月初以來的最低水平。此前，隨著市場緊張情緒緩解，以及6月初海灣地區出口激增、加快釋放政府庫存以及需求疲軟，油價已從高點回落。

國際能源署認為，如果該協議得以落實，海灣地區的出口和產量應會逐步回升，尤其是因為一旦美國解除封鎖，伊朗的石油出口便可全面恢復。得益于阿曼灣的船對船轉運活動，6月初經由該海峽的運輸量已大幅增加，使總流量從5月份的低點960萬桶/日升至約1200萬桶/日。然而，全面恢復不會一蹴而就，因為必須清除主要航道上的水雷，且供應鏈恢復正常也需要時間。

其次，6月“石油市場報告”預計2026年全球石油日均供應量將減少390萬桶，降至1.024億桶。海灣地區供應減少的影響將部分被非OPEC+產油國持續增長的產量所抵消。美洲地區產量的強勁增長，加上美國戰略石油儲備的大規模釋放，使得自沖突爆發以來，大西洋盆地向蘇伊士運河以東市場出口的原油量增加了350萬桶/日。

與此同時，東亞主要經濟體的原油進口量大幅下降，以及包括中東、歐亞地區及亞洲其他地區的煉廠原油加工量下降，也會將這一需求沖擊傳導至成品油市場。

盡管今年二季度原油和成品油需求大幅下降，但系統內的緩沖儲備仍在以創紀錄的速度消耗。自沖突爆發以來，全球監測到的石油庫存平均每天減少380萬桶；初步數據顯示，僅5月份的庫存降幅就高達1.43億桶（即日均減少460萬桶）。未來幾個月庫存若繼續下降，全球石油庫存可能跌至歷史低點，隨后市場供需平衡將在年底前轉向過剩。

最后，國際能源署對2027年供需平衡的初步分析顯示，明年將出現嚴重的供應過剩。預計全球石油需求將溫和增長200萬桶/日，達到1.053億桶/日。相比之下，石油供應量預計將激增約800萬桶/日，達到1.10億桶/日。隨著各國為應對危機而重新審視能源戰略與政策，這種局面或許能為市場提供急需的喘息機會，并為補充耗盡的庫存或建立新的戰略儲備創造條件。

再次提醒，上述分析來自國際能源署6月的“石油市場報告”，當時美伊兩國剛剛達成臨時停火協議。所以上述分析可能僅能用于美伊沖突最終走向緩和的預測，一旦沖突加劇，就要重新等待新的專業報告了。

尾聲

正如本文開頭所述，國際地緣政治風險仍是一個不可預測的變數。事實證明，中東沖突能對石油供需產生巨大影響，從而加劇價格波動。

油價對來自海灣地區的消息高度敏感。本次臨時停火協議的“終結議題”再次引發了風險溢價，推動WTI原油和布倫特原油價格向關鍵阻力位靠攏。

據FXEMPIRE石油市場領域的專家最新分析，若WTI原油價格突破80美元，將進一步推升至89美元和100美元；另一方面，若布倫特原油價格突破81美元，則可能升至90美元和95美元。只要油價維持在這些關鍵水平之下，市場走勢便充滿不確定性。短期內，油價的波動可能更多受沖突新聞動態、航運擔憂及通脹恐慌情緒的驅動，而非傳統的供需基本面因素。

此外，油價的起伏首當其沖地會沖擊那些對通脹敏感的資產。隨著油價攀升，美債和黃金市場同樣面臨壓力。油價上漲會導致燃料價格、運輸成本及企業運營成本上升，這不僅加大了通脹管理的難度，還可能迫使各國央行在更長時間內保持審慎態度。

免責聲明（上下滑動查看全部）

任何在本文出現的信息（包括但不限于個股、評論、預測、圖表、指標、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。另，本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閱讀者任何形式的投資建議，亦不對因使用本文內容所引發的直接或間接損失負任何責任。投資有風險，過往業績不預示未來表現。財經早餐力求文章所載內容及觀點客觀公正，但不保證其準確性、完整性、及時性等。本文僅代表作者本人觀點。

健談Alpha｜2026年度第56場直播

（總第120場）

點擊“預約”，觀看直播不錯過！

?星標財經早餐，好內容不錯過?

覺得好看，請點“在看”，歡迎點贊評論和轉發