楊德龍：科技牛行情沒有結束 詳細解析科技“六大賽道”投資邏輯

那么從去年年初開始，我就提出科技牛將貫穿整個行情的觀點，比較看好六大賽道的機會，依次是芯片半導體、算力算法、人形機器人、商業航天、固態電池、生物醫藥。這六大賽道是AI時代先后受益、有望逐步表現的六大方向。

國家層面已經明確提出“人工智能+”行動，各地也在推進具體的實施方案。當前我們處于第四次科技革命之中，而這次技術變革的核心驅動力就在于人工智能。AI技術已經在多個行業實現廣泛應用。芯片半導體屬于AI時代中賣鏟子的人，是率先受益的；而算力算法則是AI時代的水電煤；人形機器人屬于AI世界的物理載體；商業航天是AI在太空中的應用；固態電池是儲能革命，通過把液態電解質換成固態電解質，大大降低了爆炸起火的風險，提高了續航里程；生物醫藥則是在AI時代可能會實現突破的一個方向。

首先我們看一下芯片半導體的一些機會。當前我國芯片半導體國產替代的進程正在加速，打破對進口的依賴。此前國內AI領域核心算力硬件GPU高度依賴進口品牌，例如英偉達。但是美國對我國高端芯片進行出口限制，迫使我國在國產化方面加速了進程。華為的麒麟芯片已經可以做到7納米左右的水平，雖然和美國最先進的2納米還有較大差距，但是華為通過推出韜定律，另辟蹊徑打破了摩爾定律，通過邏輯堆疊，把平房變成樓房，將芯片堆疊之后可以實現更先進制程的性能，變相實現了技術突破。華為甚至預計到2031年將會把7納米的芯片通過邏輯堆疊，實現1.4納米先進制程的效率。

這輪AI的芯片大爆發，主要還是AI推理催生了新需求。ChatGPT橫空出世之后，中國的大模型后來居上，DeepSeek、元寶、豆包等紛紛發展起來。由于中國的電力便宜，我們的算力價格有明顯優勢。現在中國大模型的調用量已經占到61%的份額，超過了美國。我們在人工智能方面不遑多讓，呈現出和美國齊頭并進，你追我趕的格局，而不是像之前很多人擔心的一樣，被美國遠遠拋在后面。

AI算力需求的爆發式增長推動了PCB從傳統普通線路板向高端化升級，這帶來了PCB行業的發展。光模塊行業更是受到大幅提升，需求爆發、速度升級，光模塊領域涌現出一批10倍牛股。光模塊行業遵循從400G到800G、1.6T、3.2T的明確演進節奏，而我國相關企業適配英偉達GB200等高端AI服務器，在技術上處于領先位置。

另外隨著AI算力需求的增長，也催生了散熱瓶頸。液冷相對于風冷具有較大的優勢，也產生了一批優質的龍頭公司。AI大發展需求最大的還是存儲芯片。三星、海力士和美光這三家龍頭企業一度占了95%的份額，但是現在他們對于高端AI芯片HBM增加了大量的產能，而傳統領域DRAM內存、NAND Flash閃存留下了很大的市場空白。我國存儲雙雄剛好填補了這個空白，近年利潤出現大幅爆發，也給存儲芯片的相關公司帶來了大幅表現的機會。

第二賽道算力算法，是AI時代的水電煤，是驅動產業發展的未來核心生產力，行業長期成長邏輯非常清晰。AI應用的爆發式增長引爆了算力需求，直接轉化為海量的算力需求。我國東部地區經濟活躍，數據產生量巨大，算力需求持續攀升，而西部地區擁有豐富的可再生能源以及充足的土地資源，通過東數西算工程可以實現把東部的數據傳輸到西部進行計算和存儲，打造一張覆蓋全國的算力高速公路網，實現國家算力資源的優化配置。甚至我國通過算力可以實現電力的出口，比如美國硅谷的實驗員也在調用中國的大模型，使用中國西部最低1毛3一度的電來進行計算，然后通過太平洋海底的光纖返回給硅谷的實驗員，按照使用多少token來付費，這就相當于買了中國的電力。我們在電力方面非常充足，這是我們巨大的優勢，中國一年可以發9萬億度電，遠遠可以滿足我們各類生產生活的需求。

從算力賽道的投資策略來看，應該優先布局技術壁壘高、業績兌現能力強、競爭格局清晰的上游核心環節龍頭企業。產業發展趨勢是非常明顯的，但股價短期上漲過快也累積了比較大的獲利盤，這可能是出現大幅回調的原因，并不是行情的結束，這點大家要有信心。從AI產業發展來看，現在遠遠還沒有到過剩的時候，而這次AI科技革命對工作和生活的影響比30年前的互聯網出現更大。一方面前期重倉這些強勢板塊的投資者可以及時獲利了結，規避短期較大幅度的回落；另一方面前期踏空的投資者可以逢低進行布局，抓住下一輪行情的機會。

第三大賽道是人形機器人。人形機器人現在逐步進入到DeepSeek時刻。國內的宇樹機器人已經過會，即將上市。優必選機器人在網上推出了仿生機器人，短短一周預定了13000多臺，仿生機器人從11.98萬到99萬不等，雖然不能做家務，但仍然受到很多人的追捧。這也驗證了我之前的判斷，很多人說現在機器人不夠智能，很難量產，其實機器人不必那么智能，只要能滿足一部分人的需求就能夠賣得火，就能夠量產，將來可以通過軟件的升級來提升功能。

這些機器人的發展對于我們投資來說可以提前布局，通過布局一些人形機器人的細分行業龍頭或者是相關主題基金來抓住機會。人形機器人是一個長坡厚雪的產業，現在剛剛度過了0到1的階段，進入到1到10的階段，和前兩條賽道相比遠遠還沒有到泡沫大或者說漲過頭的這個地步，甚至主升浪可能還沒有到來。未來等到機器人開始走進千家萬戶的時候，這個行業變成一個成熟的行業的時候，才有可能真正地見頂，現在還是處于發展的初期。

人形機器人一個重要的驅動力就是AI大模型的發展為機器人賦予了靈魂。而國家政策也強力護航，2023年，工信部等17個部門聯合印發了《“機器人+”應用行動實施方案》，推動人形機器人的應用。隨著技術成熟和核心零部件的國產化替代進程加快，人形機器人行業的整體制造成本顯著下降，大幅降低了企業的采購門檻，推動了行業從實驗室走向大規模應用。從需求端來看，勞動力成本持續上升倒逼制造業進行機器換人以降本增效，特別是在人口老齡化的趨勢之下，醫療養老領域對于服務機器人的需求出現爆發式增長，供需共振推動了行業的發展。

近期人形機器人板塊啟動的一個重要催化劑就是馬斯克旗下的特斯拉Optimus機器人將于7到8月份正式量產。7月1日馬斯克視察了位于加州的人形機器人工廠，這個工廠之前是生產Model X和Model S兩款車型的，已于5月22日正式停產，轉換成一個年產能100萬臺人形機器人的生產線。馬斯克在加州即將建設一個年產能1000萬臺的生產線。特斯拉機器人具有技術優勢和應用場景，無疑是行業龍頭。而特斯拉機器人80%的產業鏈是中國企業，所以現在投人形機器人，實際上很多是投特斯拉產業鏈中的一些龍頭公司。

第四大賽道是商業航天。商業航天就像是太空版的互聯網，過去的互聯網是在地面上用光纖和基站連接世界，而商業航天就是在太空中用成千上萬顆衛星編織了一張覆蓋全球的天網。商業航天現在進入一個快速發展的時期，特別是SpaceX成功上市，市值直接超過2萬億美元，馬斯克的身價也突破了1萬億美元，創出人類歷史記錄。中美都將商業航天作為戰略新興產業來發展。商業航天上游是航天發動機、航天材料、元器件、碳纖維復合材料，是產業發展的基石；中游則是衛星組裝、火箭制造；下游則是通信設備、遙感服務等領域。商業航天發展最受益的無疑是上游，占頻保軌對于中美來說窗口期都非常緊。2026年我國政府工作報告首次將衛星互聯網與人工智能、新能源汽車并列，確立國家戰略地位。國內朱雀三號的火箭首飛與回收技術取得里程碑式突破，國家隊加民營火箭密集首飛，大幅降低了發射成本并提升頻次。未來我們對星鏈的建設需要研發更多的衛星，發射更多的火箭，這也有望加速國內商業航天板塊的表現。

固態電池是第五大賽道。固態電池是將傳統鋰電池具有流動性的液態電解質替換為不燃、不揮發、無泄漏風險的固態電解質的一種新型電池技術，這一核心材料的變革被稱為下一代電池。傳統鋰電池的液態電解液容易引起熱失控、起火甚至爆炸，而固態電池更加安全，續航里程也提高了一倍。生產工藝方面從傳統的濕法工藝向干法工藝轉變，目前正在實現技術突破。工信部投入60億元專項資金支持全固態電池研發，要求在2027年實現4000臺樣車行駛超1萬公里，所以固態電池正在逐步落地，未來有望成為萬億賽道的機會，在新能源汽車、人形機器人、儲能、航空航天、高端穿戴設備等領域都有全新的應用場景。

當前我國固態電池正處于從技術驗證向量產爬坡的關鍵過渡階段，2026年到2027年將是行業商業化的重要窗口期。上游包括固態電解質、高鎳正極、鋰金屬負極材料這些供應商，中游的電池廠商將憑借技術壁壘搶占市場份額，下游的整車企業將通過搭載固態電池實現產品力的躍升。各個環節優質企業均有望依托技術卡位，分享行業爆發帶來的成長紅利。預計固態電池將是2027年一個重要的投資方向。

第六大賽道是生物醫藥。創新藥相對于仿制藥來說是充滿機遇的一個賽道。生物醫藥產業是國家戰略性新興產業，關系到國計民生，發展自主可控的創新藥產業本質上是應對人口老齡化的一個重要方面，也是提高人民群眾身體健康的一個重要方面。政策上，國家對創新藥大力支持，近期相關部門已經明確，對于創新藥在專利保護期內進行價格保護，不進行集采，只對成熟的仿制藥進行集采，這直接釋放出巨大的政策利好，推動了創新藥出現一波較好的表現，而一些能夠做出口研發的創新藥公司，比如說CXO、CRO模式的創新藥公司，更是比較受益的。

這六大賽道是AI時代較受益的六大方向，有望輪番表現。大家可以關注六大賽道的一些優質龍頭公司，它們抗風險能力強，盈利能力好，具有比較強的成長性，將來大概率具備較大的投資回報，但也需注意市場波動風險。（觀點供參考，投資需謹慎，圖源：網絡）