2022 年穩(wěn)定幣的幽靈再次出現(xiàn)，困擾著比特幣價(jià)格

要點(diǎn)

• 當(dāng)穩(wěn)定幣供應(yīng)量減少時(shí)，比特幣的漲幅大約會(huì)減半。

• 2022年，穩(wěn)定幣下跌34%，與此同時(shí)比特幣暴跌43%。

• 今年春季，穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降了 4.4%，鏈上交易量下降了 47%。

比特幣價(jià)格持續(xù)停滯不前，而一個(gè)常被忽視的因素或許可以解釋這一現(xiàn)象。為加密貨幣購買提供資金的穩(wěn)定幣正在縮水且波動(dòng)性降低，這與比特幣在2022年暴跌前的情況如出一轍。

DeFiLlama 和 Dune 的數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)現(xiàn)金儲(chǔ)備正在消耗殆盡，而此時(shí)市場(chǎng)正最需要買家。這本身就是一個(gè)不利因素。如果這種情況持續(xù)下去，就會(huì)引發(fā)市場(chǎng)動(dòng)蕩。

現(xiàn)金儲(chǔ)備減少如何減緩比特幣交易速度

穩(wěn)定幣是加密貨幣領(lǐng)域的現(xiàn)金。交易者將美元存入 USDT 和 USDC，然后用它們購買比特幣和其他加密貨幣。當(dāng)資金池?cái)U(kuò)大時(shí)，就有更多資金可供購買；而當(dāng)資金池縮小時(shí)，購買力就會(huì)下降。

記錄顯示了這種拖累。自 2020 年以來，當(dāng)穩(wěn)定幣供應(yīng)量增加時(shí)，比特幣價(jià)格在接下來的 30 天內(nèi)平均上漲 5.2%，90 天內(nèi)平均上漲 18.9%。而當(dāng)供應(yīng)量收縮時(shí)，這些漲幅分別縮減至 1.1% 和 8.4%。

比特幣在穩(wěn)定幣機(jī)制下的回報(bào)：BeInCrypto

這兩個(gè)數(shù)字仍然為正，因此資金池縮減不會(huì)立即引發(fā)崩盤。它的作用是緩慢的拖累，需要數(shù)周時(shí)間才能顯現(xiàn)，抑制比特幣的漲幅，而不是抹殺其漲勢(shì)。簡(jiǎn)而言之，即使穩(wěn)定幣規(guī)?？s小，比特幣仍然會(huì)上漲，只是漲幅會(huì)小得多。

但這些只是平均值，而平均值掩蓋了最糟糕的情況。當(dāng)排水溝又深又長(zhǎng)時(shí)，阻力就會(huì)演變成更加危險(xiǎn)的局面。

當(dāng)資金流失嚴(yán)重時(shí)，比特幣崩盤了

此前的熊市中就發(fā)生過這種情況。2022年4月至2023年8月期間，穩(wěn)定幣供應(yīng)量下降了34%，這是一個(gè)緩慢而持續(xù)的損耗過程，而同期比特幣價(jià)格暴跌了43%。

穩(wěn)定幣市場(chǎng)遭遇自Terra美元崩盤以來最大跌幅。6月份，穩(wěn)定幣市場(chǎng)市值縮水2.4%（77億美元），至3120億美元，創(chuàng)下自2022年Terra美元崩盤以來的最大單月跌幅。與此同時(shí)，比特幣下跌18%，多種穩(wěn)定幣也與比特幣脫鉤。比特幣、以太坊和瑞波幣在今日交易中均出現(xiàn)下跌。

輕微的流動(dòng)性緊縮演變成了全面的流動(dòng)性枯竭。

穩(wěn)定幣供應(yīng)量與比特幣價(jià)格對(duì)比：BeInCrypto

如今同樣的模式正在形成，只是目前程度較輕。穩(wěn)定幣總供應(yīng)量已從5月份3210億美元的峰值下跌約4.4%，比特幣價(jià)格也隨之下跌約19%。雖然規(guī)模小于2022年，但方向相同。

穩(wěn)定幣市值：DeFiLlama

真正的問題是，這種資金流失是否會(huì)加劇。要判斷這一點(diǎn)，我們需要超越穩(wěn)定幣的數(shù)量，觀察它們實(shí)際的流動(dòng)速度。

穩(wěn)定幣的波動(dòng)幅度也較小

使用量也在降溫。鏈上數(shù)據(jù)顯示，以太坊上USDT和USDC的月度轉(zhuǎn)賬量在3月份達(dá)到近2.84萬億美元的峰值，隨后在5月份下降了約47%，至1.5萬億美元，之后在6月份出現(xiàn)部分反彈。

兩者并非逐筆同步。比特幣在6月下跌之前，實(shí)際上在4月和5月曾出現(xiàn)走強(qiáng)，因此這只是市場(chǎng)背景，而非觸發(fā)因素。盡管如此，美元交易量減少意味著需求疲軟，目前比特幣價(jià)格接近63,000美元，遠(yuǎn)低于1月份超過90,000美元的高點(diǎn)。

鏈上穩(wěn)定幣交易量與比特幣價(jià)格對(duì)比：BeInCrypto

目前來看，這場(chǎng)供應(yīng)緊縮更像是2022年的序幕，而非全面爆發(fā)。供應(yīng)下降幅度不大，成交量正在嘗試恢復(fù)。

然而，這種模式有利有弊。如果穩(wěn)定幣的供應(yīng)量和交易量持續(xù)下滑，比特幣的逆風(fēng)可能會(huì)加劇，最終導(dǎo)致2022年比特幣市場(chǎng)大幅下跌。價(jià)格的明顯回升將是資金和買家回歸的第一個(gè)信號(hào)。

本文僅供信息分享，非商業(yè)用途，版權(quán)歸原作者所有。如有侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系刪除。內(nèi)容不構(gòu)成投資建議。