航運金融周：現金為王！看準機會，捂緊錢包？

2026年6月的紐約航運金融周（Marine Money Week）上，與會機構普遍形成共識：全球航運與物流市場在2026年已步入以地緣政治擾動和供應鏈重構為核心驅動變量的新階段，在一定程度上當前的航運上行周期在與2003年至2008年的"超級周期"高度重合。

多極化世界的轉變

The Bespoke Group地緣政治分析主管Jacob Shapiro明確指出："我們正身處一個關鍵的歷史轉折點：向多極化世界的過渡。在座的各位以及你們的競爭對手，都沒有真正經歷過一個多極化時代"。

他強調，行業必須拋棄追求極致精簡供應鏈的舊有全球化思維："未來的游戲規則，將取決于你所處領域，以及你的本國政府與你交易對象所在國政府之間的雙邊關系。你要去哪里、和誰做生意，將變得比以往任何時候都更加至關重要"。

這一底層邏輯的轉變得到了業內的廣泛認同。Clarksons Securities航運分析師Omar Nokta直言："航運業實際上是在日復一日地親歷地緣政治"。

Capital Tankers首席執行官Jerry Kalogiratus也呼吁："我們應該徹底拋棄過去幾十年積累的經驗認知，并意識到這才是未來世界運行的常態"。

在多重地緣因素的復合影響下，Veson Nautical的Matthew Freeman指出："在某些方面，我們已經超越了2008年的'超級周期'"。

霍爾木茲海峽：通航前景依然嚴峻

當前最顯著的地緣沖擊來自于霍爾木茲海峽的阻斷。盡管相關國家已簽署了開放海峽的諒解備忘錄，但通航的物理限制依然嚴峻。

獨立油輪船東協會（Intertanko）海事總監Phil Belcher警告稱："霍爾木茲海峽中央的主航道是封閉且危險的，我們掌握的最新數據是那里有80枚水雷。這是一個龐大的數字，清除它們需要耗費大量時間"。

對于通航的前景，勞氏船舶情報社編輯副總裁Adam Sharpe表示："如此大規模的航道中斷后重啟通航，全球尚無先例可循。保守預估不會立刻恢復至每日100艘以上船舶通行的戰前水平，只能循序漸進提升通航運力"。

商船三井社長田村城太郎同樣持謹慎態度："根據過去幾個月的經驗，我認為合理估計是，即使不是一個月，至少也需要數周，（商船）才會恢復航行"。

標普全球的Rahul Kapoor則一針見血地指出，市場期待的真正"商業性開放"，必須依賴"安全保障、保險成本回落與市場信心重建"。

這種由非典型阻斷推高的運價與資產估值，促使行業將其與2008年的歷史高點進行對比，但兩者的內核存在本質差異。

Maritime Strategies Inc.董事總經理Adam Kent指出，最大的不同在于供給端的彈性：當前的訂單量僅占現有船隊規模的20%左右；而在2008年，這一比例高達50%，兩者存在巨大差異。此外，我們目前面臨著更嚴重的老齡化船隊問題。

挪威銀行（DNB Bank）全球航運主管Christos Tsakonas則點出了全行業財務韌性的巨變："如果你單看當前航運公司創造的現金流和資本結構，而拋開這個行業過去的歷史教訓，你甚至會認為這是一個低風險行業。過去五年極其強勁的現金流，造就了如今實力空前雄厚的航運企業"。他斷言："市場終將迎來周期反轉，但當那一天到來時，如今的航運企業應對市場下行的能力，將遠超過往任何時候"。

面對當前極高的資產定價與財務寬裕，船東們在資本并購上卻普遍陷入觀望。

Dorian LPG首席財務官Ted Young道出了行業的糾結："目前大家都在糾結一個問題：當前的運價水平，是否足以支撐如今高昂的新造船價格？"。

BW集團執行主席Andreas Sohmen-Pao指出，當前航運企業面臨的最大難題之一是資產價格偏高，企業很難有動力急于入場。不過他也強調，資產價格已經出現了“結構性上移”，并確立了新的底部支撐。他以超大型油輪（VLCC）的新造船價格為例：20世紀80年代造價為4500萬美元，隨后攀升至7000萬至8000萬美元，并且再也沒有回落。此后，VLCC造價曾一度達到1.2億美元，期間雖有波動，但據克拉克森（Clarksons）最新數據，目前造價已高達1.3億美元。

Andreas Sohmen-Pao認為資產價格已發生不可逆的重塑：未來再看到8000萬美元的VLCC并非絕對不可能，但概率微乎其微。全球通脹加劇，各項成本大幅攀升，加上造船技術的不斷迭代，決定了這一趨勢。

在高昂的估值面前，Hafnia首席執行官Mikael Skov直言："在市場景氣、企業盈利豐厚的時候，你真的愿意讓交易變得復雜嗎？在當前的價格高位下，通過融資來購買資產，對我們來說并不劃算"。

DHT首席執行官Svein Moxnes Harfjeld也贊同道："這類并購交易其實更適合在市場谷底時進行，因為那時的風險更低"。

現金為王：靜觀局勢演變

對于手中巨額的現金儲備，Scorpio Tankers企業發展主管James Doyle的表態代表了市場的主流策略："目前，我們打算讓這筆資金賺取可觀的利息，靜觀局勢演變。等海峽恢復通行后，再看看資產價格的走向再做決定"。

摩根士丹利全球運輸業務主管Wiley Griffiths也證實了這一冷清的融資局面："股權融資的大門確實敞開著。但關鍵在于，企業是否真的需要承擔股權融資帶來的資本成本？"。

正如Jacob Shapiro所總結的那樣："未來能夠脫穎而出的贏家，不再是那些幻想舊有的全球化時代會卷土重來的人。他們必須直面真實的世界，并在每一次動蕩與中斷背后，敏銳地捕捉到蘊藏的商業機遇"。在多極化的亂局中，能否在天價資產中保持財務審慎，并在動蕩中抓住戰略整合的時機，將決定航運企業在下一個周期的生死存亡。

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