為什么90%的交易者最終都會離場？答案藏在一堵"雪墻"里

風(fēng)險(xiǎn)提示：本文所提到的觀點(diǎn)僅代表個(gè)人的意見，所涉及標(biāo)的不作推薦，據(jù)此買賣，風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

作者：灼見量化

來源：雪球

交易了十幾年 ， 最讓我受益的 ， 不是某個(gè)神奇的策略 ， 也不是某次精準(zhǔn)的抄底逃頂 ， 而是一個(gè)比喻 。

這個(gè)比喻來自 Van K. Tharp 的 《 Trade Your Way to Financial Freedom 》 —— 一本證券交易領(lǐng)域的經(jīng)典之作 。 書中第七章用"雪墻"來描述資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制 ， 讀完之后 ， 我發(fā)現(xiàn)之前十幾年對"風(fēng)險(xiǎn)"的理解 ， 全部被重新排列了一遍 。

它不只是一套交易風(fēng)控模型 。 對做生意 、 管項(xiàng)目 、 做任何有不確定性決策的人來說 ， 這6個(gè)因素同樣關(guān)鍵 。

如果你已經(jīng)熟悉這個(gè)比喻 ， 說明你可能已經(jīng)窺伺到了資金管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的一絲真意 。 如果你還沒聽過 ， 這篇文章值得你認(rèn)真讀完 。

【 核心干貨 ： 雪墻 —— 風(fēng)險(xiǎn)控制的終極比喻 】

想象你在打雪仗 。

你身前有一堵用雪堆起來的墻 。 對方不斷向你丟雪球 —— 有些是白色的 （ 盈利 ） ， 有些是黑色的 （ 虧損 ） 。 白色雪球砸到墻上 ， 會增厚它 ； 黑色雪球砸到墻上 ， 會消融它 。

你的財(cái)富 ， 就是這堵雪墻 。

當(dāng)各種黑天鵝事件滿天飛 ， 市場動蕩的時(shí)候 ， 最重要的不是賺多少 ， 而是 —— 活下去 ， 留在牌桌上 。 雪墻夠厚 ， 你就還在 ； 雪墻沒了 ， 你就出局了 。

這個(gè)比喻看似簡單 ， 但拆解開來 ， 它精準(zhǔn)描述了影響你"留在牌桌上"的6大因素 。 每一個(gè) ， 都是風(fēng)險(xiǎn)控制的必修課 。

01

白雪球和黑雪球的數(shù)量 —— 勝率

第一個(gè)因素 ， 是白雪球和黑雪球丟過來的數(shù)量比例 。

投資中這叫勝率 。 比如投資10次 ， 3次盈利 ， 7次虧損 ， 勝率就是30% 。

很多人覺得勝率當(dāng)然越高越好 。 但趨勢跟蹤系統(tǒng)告訴我們一個(gè)反直覺的真相 ：“ 33%的勝率 ， 配合足夠大的盈虧比 ， 依然可以實(shí)現(xiàn)長期盈利 ?！?/p>

為什么 ？ 因?yàn)榻灰撞皇强荚?， 沒有"及格線" 。 你不需要答對60%的題目才能賺錢 。 你需要的是 ： 對的那幾次 ， 賺得足夠多 。

這也是為什么很多人迷信"高勝率策略" —— 勝率高 ， 持有體驗(yàn)好 ， 回撤小 ， 看起來很美 。 但它忽略了一個(gè)更關(guān)鍵的問題 ： 每次盈利的幅度夠不夠大 ？

02

白雪球和黑雪球的相對大小 —— 盈虧比

第二個(gè)因素 ： 同樣是一次交易 ， 單次盈利 （ 白雪球 ） 越大越好 ， 單次虧損 （ 黑雪球 ） 越小越好 。

白雪球越大 ， 雪墻增厚越多 ， 資產(chǎn)越安全 ； 黑雪球越大 ， 雪墻消融越快 ， 破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)越高 。

舉個(gè)簡化的例子 ： 交易3次 ， 1次盈利 ， 2次虧損 。 但單次盈利300元 ， 單次虧損100元 。 合計(jì)盈利100元 。

這意味著什么 ？ 如果你能大致保證每3次交易中 ， 有1次盈利的幅度是虧損幅度的3倍 ， 那么長期來看 ， 你的資金曲線就是向上的 。

"截?cái)嗵潛p ， 讓利潤奔跑" —— 這句話所有人都聽過 ， 但真正能做到的人少之又少 。 因?yàn)樗慈诵?。 賬面盈利時(shí) ， 你總想"落袋為安" ； 賬面虧損時(shí) ， 你總想"再等等 ， 說不定回本" 。

交易中 ， 人性的方向盤 ， 必須交給紀(jì)律 。

03

雪球丟過來的速度 —— 交易頻率

玩過植物大戰(zhàn)僵尸嗎 ？ 固定時(shí)間內(nèi)來2個(gè)怪物 ， 和來20個(gè) ， 應(yīng)付難度完全不同 。

交易頻率也是一樣 。 無論做二級市場交易 ， 做生意 ， 還是管理投資組合 ， 現(xiàn)金流都至關(guān)重要 。

短期內(nèi)攤子鋪太大是非常危險(xiǎn)的 。 比如一個(gè)月內(nèi)交易一次 ， 虧了5萬元 ， 你可能只是心疼一下 。 但如果一個(gè)月內(nèi)交易了20次 ， 每次虧5萬元呢 ？ 你可能就吃不上飯了 。

當(dāng)然 ， 也有人靠高頻交易短期暴富 —— 你聽過誰誰誰做期貨兩年從10萬做到2個(gè)億 。 這類故事的主角 ， 大都是超級短線高手 ， 交易頻率極高 ， 通過復(fù)利+運(yùn)氣實(shí)現(xiàn)短期爆發(fā) 。

但問題是 ：“ 這種頻率 ， 你扛得住嗎 ？ 你能復(fù)制他的執(zhí)行力和運(yùn)氣么 ？”

有時(shí)候 ， 休息一下不是壞事 ， 而是為未來保留足夠的精力和子彈 。 大部分成年人都有無窮的貪念 ， 求速成 。

"貪"而不得就惱怒 ， 便生出了嗔 ； 惱怒之后便會嫉妒 、 憎恨 、 發(fā)泄不滿 ， 便生出了 “ 癡 ” ， 都是人性使然 ， 所以眾生皆苦 。

市場永遠(yuǎn)在 ， 機(jī)會永遠(yuǎn)有 ， 但你手中的子彈和你的時(shí)間 、 精力是有限的 。

04

雪球蹭墻皮 —— 交易成本

無論白雪球還是黑雪球 ， 只要砸過來 ， 必然會蹭掉一層墻皮 。 這層墻皮 ， 就是“交易成本” —— 傭金 、 稅費(fèi) 、 滑點(diǎn) ， 以及你的時(shí)間 、 精力 、 機(jī)會成本 。

交易成本需要同交易頻率一并考量 。

比如1萬元本金 ， 萬分之二的手續(xù)費(fèi) ， 交易一次支付2元 ， 沒啥感覺 。 但如果一個(gè)月交易1000筆呢 ？ 手續(xù)費(fèi)就是2000元 ， 占本金的20%了 。

全自動量化系統(tǒng)的優(yōu)勢之一 ， 就是**代碼執(zhí)行消除了情緒損耗** —— 不會因?yàn)?手癢"而多做一筆無意義交易 ， 每一筆都是信號觸發(fā) ， 不是沖動觸發(fā) 。 這本身就是"省墻皮" 。

05

雪墻的厚度 —— 生死線

雪墻的厚度和大小 ， 代表你的資產(chǎn)規(guī)模 。

在能夠管理和控制的范圍內(nèi) ， 當(dāng)然是越厚越好 。 當(dāng)雪墻快沒有了 ， 你就失去了保護(hù) —— 黑雪球在沒有保護(hù)的情況下直接砸在身上 ， 就是破產(chǎn) 。

這就是為什么-風(fēng)險(xiǎn)控制和資金-管理是量化交易系統(tǒng)的核心 。 不是"能不能賺" ， 而是"能不能一直留在牌桌上" 。

很多人沉迷于追求高收益 ， 卻忽略了 ：你最大的風(fēng)險(xiǎn)不是虧錢 ， 是出局 。

只要不出局 ， 時(shí)間就是你的朋友 ； 一旦出局 ， 游戲結(jié)束 ， 后面漲多少都和你無關(guān) 。

無論是在凈值曲線單邊暴漲的極端行情中 ， 還是在凈值曲線連續(xù)陰跌的盤整期 ， 只要雪墻還在 ， 就一定會等到凈值曲線再創(chuàng)新高的那天 —— 這就是系統(tǒng)的意義 。

06

每次同時(shí)丟過來的雪球數(shù)量 —— 頭寸規(guī)模

前五條都是假設(shè)一次只丟過來1個(gè)雪球 。 但現(xiàn)實(shí)中 ， 投資往往是一攬子組合品種同時(shí)運(yùn)行的 。

這對應(yīng)交易中的“頭寸規(guī)?！?—— 你同時(shí)持有多少倉位 ， 每個(gè)倉位的權(quán)重是多少 。

如果同時(shí)來的都是白雪球 ， 當(dāng)然越多越好 。 但正是因?yàn)椴恢纴淼氖呛谑前?， 因此 ，

單次的頭寸規(guī)模要適當(dāng) ， 要結(jié)合雪墻的厚度 、 策略的勝率和盈虧比 ， 以及你對極端情況的承受能力來確定 。

這也是量化系統(tǒng)“多品種分散配置”的底層邏輯 —— 比如5月份某黑色系品種遭遇黑天鵝挨了一刀 ， 但其他品種在對沖 ， 整體雪墻安然無恙 。 單品種的黑天鵝 ， 不應(yīng)該擊穿整堵墻 。

【 長期視角 ： 避坑與知行合一 】

以上6個(gè)因素 ， 構(gòu)成了雪墻的終極防御體系 。 但在現(xiàn)實(shí)中 ， 絕大多數(shù)人看著自己的雪墻在融化 ， 卻依然會選擇跳進(jìn)同一個(gè)坑里 。

面對市場里的風(fēng)險(xiǎn)巨坑 ， 大體有三類人 ：

第一類人 ： 看見坑 ， 自己跳進(jìn)去 ， 吃了虧 ， 下次見到坑 ， 還會掉進(jìn)去 。 上來后會說 ： "不跳咋知道是坑 。 "

第二類人 ： 看見坑 ， 自己跳進(jìn)去 ， 吃了虧 ， 下次見到坑 ， 繞開不跳了 。

第三類人 ： 看見別人跳坑 ， 吃了虧 ， 見到坑 ， 繞開不跳 ， 一路康莊大道 。

知行合一很難 。 很多人以為自己都知道 ， 但根本做不到 。 這類人其實(shí)是不知道自己不知道的 ， 所謂不懂裝懂 ， 還是第一類人 。

語言上的描述 、 道理的闡述都是相對容易的 ， 真正在行為上能達(dá)成的 ， 才是真的知道 ， 所謂“知行合一” 。

希望大家經(jīng)過磨礪 ， 都能至少變成第二類人 ， 力爭成為第三類人 。

把大腦交給邏輯 ， 把執(zhí)行交給代碼 ， 把結(jié)果交給市場。

-END-