Circle總裁回應(yīng)股價(jià)從260跌至62美元：股票會(huì)自我修正，但本人已套現(xiàn)3077萬(wàn)美元

情況正在變得棘手。Circle在2025年6月完成市場(chǎng)首秀后，股價(jià)從約260美元一路滑落到62美元，跌幅超過(guò)四分之三。就在市場(chǎng)焦躁不安時(shí)，一份SEC文件透露出新信息：公司總裁希思·塔伯特（Heath Tarbert）自上市以來(lái)分10筆交易賣出了約3077萬(wàn)美元的CRCL股票。

兩件事疊加在一起，迅速將Circle推上風(fēng)口。一邊是高管對(duì)外喊話強(qiáng)調(diào)長(zhǎng)期信心，另一邊是實(shí)際套現(xiàn)動(dòng)作正悄悄推進(jìn)。這中間的落差讓許多投資者感到難以消化。

在接受FOX Business采訪時(shí)，塔伯特沒(méi)有回避股價(jià)問(wèn)題。他說(shuō)，Circle正在為互聯(lián)網(wǎng)搭建金融基礎(chǔ)設(shè)施，而不是去應(yīng)對(duì)短期股價(jià)波動(dòng)。他還補(bǔ)了一句——“如果公司能把這件事做好，股票自己會(huì)照顧自己。”

這番表述試圖把公眾注意力從股價(jià)拉回到業(yè)務(wù)架構(gòu)上。但SEC的Form 4申報(bào)表顯示，塔伯特從2025年6月起不斷賣出股份，沒(méi)有一筆公開(kāi)市場(chǎng)買(mǎi)入記錄。目前他仍持有約50.3萬(wàn)股，但這批股票全部來(lái)自期權(quán)行權(quán)以來(lái)的原始持倉(cāng)。

這一幕發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)，恰好趕上華爾街對(duì)Circle賺錢(qián)能力的新一輪審視。瑞穗證券剛剛把Circle的評(píng)級(jí)從“中性”調(diào)低至“跑輸大盤(pán)”，目標(biāo)價(jià)從85美元砍到50美元。報(bào)告里提出的核心擔(dān)憂是：穩(wěn)定幣市場(chǎng)的激烈競(jìng)爭(zhēng)和日益慷慨的收益分成模式，可能會(huì)不斷壓縮Circle的利潤(rùn)空間，哪怕USDC的流通量還在擴(kuò)大。

塔伯特顯然不認(rèn)同這個(gè)邏輯。他搬出的反駁論據(jù)集中在一個(gè)點(diǎn)上——網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。他解釋說(shuō)，USDC已經(jīng)在市場(chǎng)上建立了一套難以被新對(duì)手復(fù)制的使用網(wǎng)絡(luò)，而這套網(wǎng)絡(luò)本身就是一道屏障。

目前USDC的流通量約為730億美元，在34條區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)了原生可用性。他強(qiáng)調(diào)，這是所有受監(jiān)管穩(wěn)定幣里規(guī)模最大的，處理的實(shí)際交易量也要超過(guò)主要競(jìng)爭(zhēng)者，包括市場(chǎng)排名更靠前的Tether。

這種說(shuō)法并非無(wú)根之談。USDC在DeFi協(xié)議、跨境支付場(chǎng)景以及企業(yè)級(jí)結(jié)算里都有深度嵌入，許多應(yīng)用一旦集成，切換成本往往會(huì)高于賬面看到的手續(xù)費(fèi)差異。不過(guò)，當(dāng)市場(chǎng)把目光轉(zhuǎn)向一個(gè)叫做OpenUSD的新項(xiàng)目時(shí)，這里的底氣就暫時(shí)打了一些折扣。

OpenUSD由超過(guò)140家公司共同推動(dòng)，陣容里既有Visa、Mastercard、Stripe這類支付巨頭，也有Google、Coinbase和貝萊德等科技與金融領(lǐng)域的重要角色。雖然網(wǎng)絡(luò)規(guī)模的差距還相當(dāng)懸殊，但它的經(jīng)濟(jì)設(shè)計(jì)直指Circle的利潤(rùn)模式。

這個(gè)項(xiàng)目計(jì)劃在抽取一小部分管理費(fèi)后，把絕大部分穩(wěn)定幣儲(chǔ)備收益直接分配給發(fā)行方和生態(tài)參與者。相比于目前主流穩(wěn)定幣將儲(chǔ)備收益主要留作自身營(yíng)收的做法，OpenUSD的做法等于把利潤(rùn)主動(dòng)讓了出去。

如果這種分成方式被大規(guī)模采用，很可能會(huì)使穩(wěn)定幣的盈利基準(zhǔn)整體下移。Circle需要面對(duì)的不再只是Tether在市場(chǎng)份額上的老問(wèn)題，而是一套可能改變游戲規(guī)則的新分配邏輯。

塔伯特對(duì)這一點(diǎn)的回應(yīng)相對(duì)克制，但他顯然認(rèn)為Circle在合規(guī)側(cè)和時(shí)間側(cè)建立的先發(fā)優(yōu)勢(shì)，能夠幫助公司越過(guò)這場(chǎng)沖擊。他將OpenUSD的出現(xiàn)描述為市場(chǎng)成熟的必然跡象，卻沒(méi)有透露Circle是否會(huì)考慮調(diào)整自身的分成結(jié)構(gòu)。

眼下，市場(chǎng)對(duì)這組矛盾正在逐步重新計(jì)價(jià)。塔伯特說(shuō)股票會(huì)照顧自己，但那條連續(xù)10筆賣出、沒(méi)有一筆買(mǎi)進(jìn)的交易記錄，已經(jīng)成了許多觀察者新加入定價(jià)公式里的一個(gè)因子。