趙滿堂被立案，“甘肅銀王”多次違規，無懼還是無心？

文丨泰羅

近日，白銀龍頭盛達資源甩出一份亮眼的半年報：公司上半年預計實現歸母凈利潤3.5億至4億元，同比增長399.31%-470.64%。

而在業績發布的前兩周，公司及實控人趙滿堂已被證監會立案調查。

趙滿堂和他的白銀帝國到底怎么了？

這次立案事件的導火索，要從一份遲到的自查公告說起。

6月15日，盛達資源公告稱，公司收到證監會下發的《立案告知書》并發出自查情況說明。

2025年4月29日凌晨，盛達資源發布了一份公告。2024年2月至12月間，控股股東及附屬企業反復拆借上市公司流動資金，滾動占用總規模達7.92億元，單日占用峰值2.75億元。

盡管這些錢已在當年12月歸還并支付了利息，但信披晚了將近一年。監管認為這已觸碰《證券法》第八十條“重大事件應及時披露”的紅線，應當對盛達資源和趙滿堂予以立案調查。

而這已經不是趙滿堂的“盛達系”第一次在信披問題上“翻車”了。

2018年7月，證監會公布〔2018〕49號行政處罰決定書：盛達集團未真實披露持有盛達礦業股份及所持股份質押情況，證監會對盛達集團罰款45萬元，對趙滿堂合計罰款40萬元。

2022年，盛達集團旗下的皇臺酒業向陜西青山綠水酒業銷售酒類產品，而后者由盛達集團的關聯方長安盛達實業實際控制，屬于關聯方。但皇臺酒業既沒有履行審議程序，也沒有對外披露。直到2023年9月才補充審議和披露。甘肅證監局因此對皇臺酒業采取責令改正措施，記入誠信檔案。

從2018年隱瞞質押，到2022年關聯交易不披露，再到2024年大股東占用資金，如果說一次是疏忽，兩次是偶然，三次可能是結構性的問題了。

作為典型的“92派”企業家，趙滿堂那一代創業者的共同特點是：膽子大、路子野、敢闖敢拼。

1992年，他辭去公職下海經商。在老家天水通過經營礦產賺到了第一桶金后，趙滿堂于1998年成立了甘肅盛達集團股份有限公司，成為甘肅省首批民營股份制企業之一。

2008年他抓住機遇收購了*ST威達，拿到上市公司控制權。2011年起，趙滿堂逐步將旗下核心白銀礦資產注入上市公司，完成借殼上市，后來公司更名為盛達資源。上市之后，盛達資源陸續收購了內蒙古、云南、新疆、廣西等地礦山，逐步成長為A股白銀資源儲備靠前的礦業公司。

今年年初，白銀跟隨黃金一路猛漲。1月29日，國際白銀創出本輪牛市盤中峰值121.62美元/盎司。盛達資源的股價也隨之水漲船高，一度超73元/股，市值一度突破500億元。一個月后，65歲的趙滿堂以125億身家登上胡潤全球富豪榜。

不得不說，在那個市場規則一片空白的年代，“靈活”就是最大的競爭力，但如今的市場早已變了，不管是注冊制全面推行、信息披露規則日益嚴苛，還是獨立董事制度、內控審計、穿透式監管，都在壓縮過去那種“灰色操作”的空間。過去的一些舊思維，已經不適用了。

因此，此次立案事件表面上看是信息披露違法違規，但實際上卻是集團的經營理念問題和重大內控缺陷。一家上市公司的資金理論上屬于全體股東。如果大股東想用就能用，上市公司被當作整個盛達系擴張的提款機，那會直接影響到上市公司的獨立法人地位與中小股東的權益。

并且，多次在信披違規上踩線，也說明在集團業務快速多元化的過程中，趙滿堂作為實控人始終未能建立起與現代企業制度相匹配的公司治理框架。

但更值得追問的是：趙滿堂為什么這么缺錢？一個總資產超百億的龐大集團，為什么要冒著違規的風險，反復從上市公司拆借資金？

盛達集團從礦業起家，三十余年下來，不僅控股盛達資源和皇臺酒業兩家A股主板上市公司，還布局了金融、地產、醫療、文旅等十幾個行業，總資產已突破250億元。

然而，版圖越龐大，資金的需求就越像無底洞：礦業要并購擴產，白酒要營銷推廣，地產要周轉開發，文旅要持續投入......每個板塊都在張口要錢，而集團自身的現金流根本覆蓋不了業務擴張速度。

這種緊繃的狀態，我們從幾組財務數據里能看得一清二楚。

一是高比例質押。股權質押是企業的融資手段，截至2026年6月，盛達集團及其一致行動人累計質押的股份，占其所持股份比例高達82.29%。

這意味著十股里面超過八股已經抵押給了金融機構，盛達集團能借的錢已經借得差不多了，騰挪空間所剩無幾。與此同時，據盛達資源6月12日披露，集團當前總借款高達47.2億元，其中未來半年內到期的短期債務就占了12.4億元，償債壓力不可謂不小。

二是巨額擔保。6月23日，盛達資源發布公告稱，公司及子公司已審批的擔保額度總金額為90億元，占公司最近一期經審計凈資產的比例為257.54%。雖然實際擔保余額為27.95億元，但也占了凈資產的79.99%。一旦被擔保方出現問題，上市公司將面臨極高的代償風險。

三是股價影響。從去年下半年到今年年初，盛達資源借著白銀漲價、光伏和商業航天的概念加持，股價一路狂飆，累計漲幅超過400%。但高潮過后便是漫長的下跌。立案消息公布后，股價更是加速下探，近期最低下探至20.43元/股，距1月份高點已經跌去近7成。

要知道，那些在股價高位質押的股票正一步步逼近平倉線，一旦觸發強制平倉，股價會進一步下跌，形成螺旋式的惡性循環。

看到這里或許就不難理解，趙滿堂為何會冒著風險對上市公司下手了。

畢竟，銀行信貸有紅線，發債有門檻，股權融資又有監管約束。于是，上市公司就被當成了整個體系的“提款機”和“信用底座”。集團缺錢了，從上市公司抽；集團要融資，拿上市公司擔保；集團要信用背書，靠上市公司的股價撐門面。

而市場看的從來不只是企業“賺了多少錢”，更是“賺的錢流向了哪里”。如果一家上市公司的實控人把公司當成“錢袋子”，再炸裂的業績可能也難以讓投資者真正安心。

隨著國內智算中心大規模落地、AI服務器迭代升級、高速光通信產業擴張，白銀憑借卓越的導電與抗氧化性能，成為AI服務器PCB沉銀工藝、射頻元器件、GPU芯片封裝及高速傳感元件不可或缺的關鍵原材料。

盛達資源處在這個賽道的前沿位置，不僅手握銀都礦業、金山礦業等國內高品位大型原生銀礦山，白銀可采儲量超7000噸。且白銀產能不受鉛鋅伴生礦開采約束，能夠直接承接AI產業帶來的工業用銀增量紅利。

就在趙滿堂被立案的第二天，中國東方資產管理公司北京分公司總經理吳江率團隊到訪盛達集團，與趙滿堂父子進行合作洽談。

東方資產愿意在礦產資源并購拓展、整合資源、優勢互補等方面與盛達集團深度合作，其看中的正是盛達集團的實業底盤和礦產資源。

也就是說，業績在爆發、賽道在升級、AMC在敲門，盛達資源的基本面可能沒有股價表現出來的那么悲觀。

如今棋局形勢未定，但下棋的人，可能該換種走法了。

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