廣東
高盛一篇報告引發熱議，核心論點是：中國人正集體“去杠桿”，不愛借錢了，甚至開始“放棄貸款買房”。數據確實觸目驚心，但背后的真相，遠比一句“躺平”復雜。
高盛指出，按可支配收入算，中國居民負債率高達140%，遠超美國的81%。每掙100塊，就有近14塊要拿去還本付息，這個痛苦指數是美國、日本人的兩倍。所以，房貸存量連續12個季度負增長，消費貸甚至出現了有統計以來的首次萎縮。
很多人解讀為“民眾沒錢了”。這只說對了一半。更準確地說，是民眾在經歷一場深刻的“資產負債表修復”——一種用腳投票的理性反叛。
首先，這不是“崩潰”，而是“排雷”。
過去二十年，我們被灌輸了“房貸是甜蜜的負擔”、“通脹會稀釋債務”的信仰。但當房價上漲預期被打破，收入預期變得不確定時，那套邏輯瞬間崩塌。
一個簡單的數學題：如果理財收益只有2%，房貸利率是4%，提前還貸就是當下最安全的“投資”，收益高達2%，且零風險。
大家拼命存錢、提前還貸，不是因為更富了，而是因為更清醒了——在用現金換回對未來生活的掌控感。
其次，買房邏輯已徹底改變。
報告提到，一些城市成交量回暖，但房貸卻沒跟上。這說明大家確實在買房，只不過用的是自己的錢，全款或高首付。
曾幾何時，“貸到就是賺到”是鐵律；如今，“無債一身輕”成了新共識。房產在家庭資產中的占比五年掉了15個百分點，這幾十萬億規模的遷徙，不是逃離，而是一次主動的資產再配置——從“磚頭信仰”轉向“現金為王”。
辯證地看，這種個體的“自私”理性，匯總起來卻構成了宏觀上令人窒息的“合成謬誤”。 每個人都不敢花錢、縮減債務，結果就是全社會的錢流動不起來，企業訂單減少，最終可能反噬每個人的工作崗位和收入。
《求是》同樣關注這一核心張力，強調要在發展中解決問題。當下的政府加杠桿，正是為居民部門的“傷口愈合”爭取時間、創造收入。這既是高壓測試，也是關鍵接力。
如果收入預期能實質回暖，那么眼下的縮表就是通往健康經濟體的必經洗禮；如果滲透失效，存款的堰塞湖還會越來越高。
高盛最后的靈魂拷問就在這里：政府借來的幾十萬億，能否最終穿透管道，變成老百姓工資條上實實在在的數字？
如果不能，那么這輪“去杠桿”就可能從理性的避險，滑向悲觀的自我實現預言。所以，與其嘲諷“躺平”，不如看清這背后民眾用存折投出的票：不是我們不愛借錢了，而是我們需要一個敢于借錢給未來的理由。
那個理由，不是房價上漲，而是確定、可感的收入增長。這才是解開一切死結的鑰匙。
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