超級周。。

昨天跟大家聊了一下厄爾尼諾和衛星，這里有兩個新的變化跟大家再同步一下。今天國內出現異常天氣現象，臺風美莎克在海南登陸以后向西北行進，進入北部灣后又影響廣西，導致當地出現大范圍降雨，還出現了水庫決堤的情況，影響非常嚴重。

這個臺風還不算大，現在在路上的巴威是今年的“風王”，風力強度高達17級以上。這個周末極大概率會影響到福建，如果后續北上，會進一步影響到江浙滬。

這次臺風有如此強的能量就是太平洋厄爾尼諾現象導致的，海水溫度升高給臺風發展提供了能量。今年厄爾尼諾會導致非常多的異常氣候現象，下半年估計還會有很多意料不到的變化，對能源、電力、農業等行業都會產生擾動，后面一段時間還是要重點關注。

衛星這個方向昨天已經跟大家聊過邏輯了，RKLB和銥星通訊的合并是一個比較重要的事件催化，確實給商業航天指明了商業化方向。展望下半年，無論是國內還是海外，商業航天的變化都非常大，特別是國內可回收火箭的期權也還沒兌現，機會還是有的。

今天我們組合開倉了衛星相關的頭寸。最近市場對這個方向的預期相對比較低，但由于產業規模還比較小，估值都不太能看，主題性比較強，并不適合等漲起來再去追，所以我們在這個位置做一些左側埋伏，布局一些倉位。

另外我們還有一個比較重要的調倉就是半導體設備。這次我們是把一個全年盈利的QDII頭寸調過去。由于QDII頭寸調倉需要時間確認，所以這一筆換倉交易也得過幾天才能確認凈值和份額。

半導體設備的邏輯我們跟大家聊得比較多，產業趨勢是非常明確的。前段時間我們看到市場情緒非常猛，這幾天震蕩消化了過激的情情緒，這個位置我們先開一槍上車，后續再跟著市場的預期做調整。

AI產業本周比較重要的事情還是存儲方向的變化，明天三星要給業績指引，并且周五SK海力士就要在美股上市，這周可以算是存儲的超級周。這兩個事件的細節我們都梳理了一下，跟大伙同步一下。

首先是三星明天的二季度業績指引，市場當前預期經營利潤會達到86萬億韓元，同比增長18倍。數字乍一看是很猛的，但市場對此已經有所預期，后面就看能不能超預期。

從產品的角度來看，最重要的是HBM4的放量節奏，這是三星想追上SK海力士非常重要的技術節點。如果能給市場一個比較積極的指引，市場是會愿意給這種長期的技術進步估值的。

這個事肯定會在月底的財報會上詳細披露，但明天是否會給一個大概的節奏，還得觀察。

另外是SK海力士今天啟動美國ADR發行簿記，周四定發行價，周五在納斯達克交易。這次融資280億美元用來買設備擴產，會繼續強化科技的景氣邏輯。

SK海力士這次的動作會提升自身在全球的影響力，也是全球機構重點觀察的標的。后續肯定也會有被動資金持續配置，但往后的走勢應該還會跟著產業走，市場對于融資和流動性的預期擾動也會在未來半個月逐步平穩下來。

另外存儲這邊也有很多產業大佬在表達自己的態度，其中群聯電子CEO潘健成的一個說法感覺挺有意思，里面有幾個大家可能會關注、也容易產生認知偏差的事實，這里稍微扯扯。

以前NAND存儲是一個比較典型的周期性行業，這是因為它下游是消費電子，本身就具有需求調節的逆周期屬性：當價格上漲的時候，消費電子廠商就會選擇提供更低存儲容量的版本來降低售價，讓下游客戶更容易接受；而在價格下跌的時候，大家又開始堆容量，把需求給拉起來。這種特性導致整個行業一直處于“漲價—砍需求—跌價—再拉需求”的循環里。

但現在的AI時代不一樣了，大模型訓練完以后，在推理過程中會產生非常巨量的數據，而這些數據是剛性需要存下來的，后續也會被持續調用。在AI這個場景中，需求不再表現為逆周期狀態，存儲也成為了AI基礎設施的必需品。

現在國內大家對存儲的直觀感受還沒有那么深，主要是因為大家還沒有用到最強的模型和智能體驗，實際上海外這一塊的需求非常大。往后一段時間，國內大廠每做一次更新，大家的使用率就會快速提升，對應的存儲需求必然會放量，往后對此的感受會越來越深。

存儲需求是實打實地在放量。應對這種需求的激增，唯一的做法就是存儲廠商持續做資本開支，這一塊我們也跟大家聊了非常長時間了。事實上產能的提升是有非常多約束的，不只是錢，還有人員、資源、時間等等一系列事情。這決定了供給不是一時半會兒能釋放出來的，這對于存儲供給來說確實是硬約束。

當前全球的半導體景氣周期非常清晰，雖然股價有一定的波動，但是產業邏輯是沒有任何變化的。不過現在市場對于這個方向的研究已經非常透徹了，如果沒有新的變化，就很難有明顯的預期差，只能跟著邊際變化走。并且不要在市場情緒很高的時候上頭，跟著中期趨勢走，感受會好一些。

1、1TB固態硬盤從500元漲至1000元。固態硬盤漲價也不是最近的事兒了，1TB漲到1000塊確實挺夸張的，消費電子的成本確實抬高了很多。這種漲價必然會抑制需求，對消費電子產業鏈來說是不小的壓力。

不過在消費電子產業鏈上，下半年我們依然看好AI終端帶來的變化。手機這邊已經有一些AI給折疊屏體驗帶來的改變了，后面可能會有更多AI硬件終端出來。真正能在交互層面帶來本質改變的設備，可能會帶動一次比較大的預期反轉，值得持續關注。

2、研究人員借助AI技術發現兩種新型超導體。AI for science是非常重要的未來方向，新材料、新藥物的發現都可能被AI加速，這對其他產業未來的發展也比較重要。AI當前的潛力還是在coding領域，未來會在其他行業持續滲透，機會也會越來越多。

3、7月多地高溫或提振電廠煤炭日耗。厄爾尼諾帶來的影響確實在逐漸體現出來了，能源、電力和農業是我們關注的三個方向。這條線下半年在市場上肯定會持續演繹，但由于不是產業長期需求邏輯的推動，更偏事件性，所以還是會有波動，參與也得注意好節奏。