一筆投資虧了679億

近日，汽車巨頭本田，交出上市以來最差成績單。

財報顯示，2025財年（2025年4月至2026年3月）本田凈虧損額達到4239億日元，約合人民幣182億元，同比暴跌150.72%。然而，造成這筆虧損的核心原因，在于電動化浪潮中，本田采取的全球純電動戰略。

公告顯示，2022年，本田計劃5年內投入10萬億日元，約合5000億元人民幣，用于“電動化+軟件”定義的汽車全產業鏈。然而，這筆巨額投資并沒有帶來想象中的回報，反而因純電業務的戰略失誤，導致這一巨頭不得不吞下這顆“苦果”。

“純電項目”一舉計提679億

細看這筆182億元的凈虧損，其實并不是本次本田損失的“全貌”。

按照規劃，本田10萬億日元的純電動戰略包括，6萬億日元的整車制造、純電車型開發；2萬億日元的智能座艙、自動駕駛軟件研發，以及2萬億日元的電池自研、工廠與供應鏈布局。然而，這份計劃，僅執行2年就緊急叫停。

叫停的核心原因在于北美電動車需求不及預期、中國純電市場競爭全面擠壓、自研純電平臺投入產出失衡。而北美電動車項目、自研純電平臺，又是本田這10萬億日元中，投資最重的項目。由此，伴隨著戰略的失誤，本田將在純電業務上最高計提2.5萬億日元的資產減值，約合1080億人民幣。

而2025財年，本田已實際計提了1.5778萬億日元，約合679億元的資產減值損失，這也拖累了本田2025年財年的業績。而之所以本田在該財年僅有182億元的凈虧損，得益于本田其他業務，諸如燃油、混動、摩托車、金融的盈利。尤其是摩托車板塊表現強勁，實現了7319億日元的部門利潤。

不過，這些強勁的業務，依然彌補不了本田在純電業務上布局失誤帶來的損失。披露顯示，為了及時止損，本田大規模砍掉了高投入純電項目，包括終止Honda0系列3款主力車型開發；無限期凍結加拿大110億美元電池整車工廠，以及終止索尼Afeela高端純電全部項目，取消“2030全球純電占銷量20%、2040全面純電”硬性目標等。

為此，本田社長三部敏宏在股東大會上也公開道歉。他坦言，此前設定的“2040年全面淘汰燃油車”目標，在當前市場環境下已變得“不切實際”。而為了扭轉頹勢，三部敏宏宣布將及時調整資源，重新“押注”混合動力業務，計劃通過引入本土智能化技術、采用本地標準化零部件來降低成本。

兩大外部市場接連“失守”

實際上，在全球純電動戰略的折戟中，只是本田本次“失血”的內因，而兩大外部市場的“失守”，也讓本田雪上加霜。

首先是北美市場，作為本田汽車業務最重要的利潤腹地，該市場持續受到美國高壓關稅政策擠壓。此前，美國對進口汽車已加征關稅，盡管后續有所調整，但相較于原來2.5%的基礎稅率，依然大幅推高本田的出口成本。與此同時，本田從日本、東南亞出口至北美的整車運輸、繳稅成本亦有不小的壓力。

在新一期財報中，本田指出，僅美國關稅政策這一項，就對本田營業利潤造成了3469億日元的負面影響。

其次是中國市場。在“本田巨虧”這一話題中，有不少網友都表示，最近幾年，本田在中國的銷量跌麻了。

數據顯示，本田在華的銷量已從2020年162.7萬輛的峰值，下跌至2025年的64.53萬輛，這意味著5年內整體跌幅超過60%。其中，2024年，本田首次跌破百萬大關，僅有85.23萬輛的銷量；2026年1-5月，頹勢進一步加大，本田在華累計終端銷量僅為17.33萬輛，同比大幅下滑32.47%。

從單月來看，4月單月銷量僅有2.26萬輛，同比下滑48.3%；5月單月銷量為2.83萬輛，同比下滑48.68%……曾經的“利潤奶牛”，在中國市場已節節敗退，下跌幅度接近腰斬水平。

在此背景下，本田社長三部敏宏也遭到退休元老的集體彈劾逼宮，指責其激進且脫離市場的純電路線，以及對中國市場的長期漠視。例如，缺席國內核心車展、產品迭代反應遲緩、對華本土化放權不足等問題。

對此，本田表示，在全球純電動戰略收縮周期中，中國市場原有電動化承諾維持不變，將重點保留并加碼純電布局。即2027年前在華投放10款純電，2035年中國市場100%純電銷售。此外，廣汽、東風本田的純電產線也將正常運轉。

日系汽車的集體“迷失”

不止是本田，縱觀整個日系車企在這場產業變局中，均集體“迷失”。

日系三強中的日產首當其沖。其2025年財年的凈虧損高達5331億日元，上一財年的凈虧損額達6709億日元，企業連續兩年出現赤字。

同樣，全球銷冠豐田也未能獨善其身。2025財年，豐田雖維持盈利狀態，但卻陷入“增收不增利”的困境。當期，豐田合并營收創下50.68萬億日元的歷史新高，但歸母凈利潤卻同比下滑19.2%至3.85萬億日元，并且和日產（Nissan）一樣，連續兩年出現凈利潤下滑。

二線車企的經營情況同樣慘淡。馬自達、斯巴魯、三菱等凈利潤，呈現斷崖式下跌，降幅普遍接近或超過七成。其中，三菱2025年財年凈利潤暴跌76%至100億日元，折合人民幣4億元凈利潤；斯巴魯2025年財年的凈利潤下滑73%，凈利潤錄得908億日元。

究其原因，表層誘因來自北美高壓關稅沖擊、中國市場份額持續萎縮；但本質問題在于，日系傳統車企難以適配新能源時代全新競爭規則，自身電動化轉型節奏、技術路線判斷均出現嚴重偏差。

在燃油車時代，日系車企依靠成熟內燃機平臺、穩定發動機技術、標準化全球供應鏈打開全球市場，在中國實現“躺贏”。然而，步入新能源時代，這套“行之有效”的發展邏輯，正遭遇根本性沖擊。

當中國新能源汽車滲透率突破50%之際，以本田為首的日系車企卻押錯發展重心，長期忽視中國市場，將純電資源集中投放北美；電動化浪潮過后，當國內自主品牌用“智能化”重新定義汽車時，日系車企依靠“省油、耐用”等標簽，在中國輕松占領市場的時代也驟然落幕；而其深耕多年的燃油車護城河，也在這一輪產業浪潮中，逐漸瓦解。

展望未來，當產業迭代持續加速、行業競爭規則被全面改寫，昔日的行業龍頭——日系車企們，能否放下固化技術的執念，及時調整策略、補齊業務短板，成為了他們能否跨過這場轉型陣痛，再次躋身產業前列的重要關口。