戴國(guó)芳16.3億連帶清償落定：德龍系兩度千億、兩度歸零

“千億德龍帝國(guó)隕落，揭開重工實(shí)體困境資產(chǎn)的處置新變局。”

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WUPO觀察：2026年6月26日，浙商中拓一紙公告引爆行業(yè)：杭州中院一審判決德龍系三家核心經(jīng)營(yíng)主體退還貨款及利息合計(jì)16.3億元，創(chuàng)始人戴國(guó)芳、妻子黃荷琴、兒子戴笠一并承擔(dān)全額連帶清償責(zé)任。

一紙判決，將這位沉浮鋼鐵行業(yè)三十年、兩度打造千億級(jí)產(chǎn)業(yè)平臺(tái)的"鋼鐵大王"再次推至聚光燈下。從泥瓦匠、廢鐵商販到一代民營(yíng)鋼企標(biāo)桿，因"鐵本事件"入獄五年仍不改煉鋼執(zhí)念，出獄十年再造年?duì)I收1695億的德龍鎳業(yè)，躋身民企500強(qiáng)第47位；卻又在行業(yè)周期下行、激進(jìn)擴(kuò)產(chǎn)的雙重重壓下，帶領(lǐng)旗下30家關(guān)聯(lián)企業(yè)走入實(shí)質(zhì)合并破產(chǎn)重整，近千億規(guī)模債務(wù)等待司法處置。

01

兩度起落：

從鐵本到德龍的三十年沉浮

戴國(guó)芳1964年生于江蘇常州農(nóng)村，初二輟學(xué)，早年隨父親走街串巷回收廢鐵，由此摸清鋼材貿(mào)易的門道。

依托廢鐵加工積累的原始資本，他先后承包多家瀕臨倒閉的國(guó)有鋼廠車間，1996年正式創(chuàng)立江蘇鐵本鋼鐵。彼時(shí)基建與地產(chǎn)紅利持續(xù)釋放，鐵本快速成長(zhǎng)，2002年銷售額突破17.7億元。野心膨脹的戴國(guó)芳旋即拋出總投資106億元、年產(chǎn)840萬噸的巨型鋼鐵項(xiàng)目，采取拆分報(bào)批、多頭授信、高杠桿融資等方式急速推進(jìn)。

2004年，國(guó)家啟動(dòng)鋼鐵行業(yè)宏觀調(diào)控，鐵本項(xiàng)目被九部委定性為典型違規(guī)大案，全線停工。戴國(guó)芳隨后被刑拘，因虛開用于抵扣稅款發(fā)票罪獲刑五年，鐵本帝國(guó)轟然倒塌，留下數(shù)十億銀行壞賬與爛尾工地。

獄中數(shù)年，他反復(fù)復(fù)盤，判定傳統(tǒng)螺紋鋼競(jìng)爭(zhēng)已白熱化，決定轉(zhuǎn)向不銹鋼上游的鎳鐵合金賽道。

2009年刑滿釋放，45歲的戴國(guó)芳籌措3億元啟動(dòng)資金，避開常州舊地，選擇鹽城響水沿海工業(yè)園，2010年注冊(cè)成立江蘇德龍鎳業(yè)。他錨定鎳鐵賽道，引進(jìn)行業(yè)主流RKEF工藝，僅兩年便建成多條大型冶煉產(chǎn)線，躋身國(guó)內(nèi)鎳鐵第一梯隊(duì)。為解決原料瓶頸，2014年赴印尼考察，次年聯(lián)合中國(guó)一重、廈門象嶼投資數(shù)十億美元，在肯達(dá)里建設(shè)集采礦、冶煉、物流于一體的海外工業(yè)園，打通"印尼礦產(chǎn)—國(guó)內(nèi)冶煉"全產(chǎn)業(yè)鏈。國(guó)內(nèi)同步擴(kuò)產(chǎn)，響水、溧陽(yáng)持續(xù)新增產(chǎn)能，形成雙核心格局。

受益于2015-2021年不銹鋼需求旺盛，德龍鎳業(yè)營(yíng)收連年躍升，2023年達(dá)1695億元，位列民企500強(qiáng)第47位，穩(wěn)居全球第二大不銹鋼原料供應(yīng)商，戴國(guó)芳父子也因此登上鹽城富豪榜前列。鼎盛期戴國(guó)芳退居幕后，交由兒子戴笠打理日常，但投融資、擴(kuò)產(chǎn)等重大決策始終由其掌控，家族式管理下關(guān)聯(lián)企業(yè)迅速擴(kuò)張至三十余家，橫跨貿(mào)易、冶煉、海外礦產(chǎn)、不動(dòng)產(chǎn)等多元板塊。

02

周期困局與連帶追責(zé)：

千億版圖崩塌，16.3億判決落定

高速擴(kuò)張埋下的多重隱患在2024年集中爆發(fā)。

國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)、基建投資持續(xù)走弱，不銹鋼終端需求斷崖下滑，國(guó)際鎳價(jià)近乎腰斬，企業(yè)主營(yíng)利潤(rùn)被持續(xù)壓縮，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)。與此同時(shí)，印尼工業(yè)園建設(shè)遠(yuǎn)超預(yù)期工期，持續(xù)產(chǎn)生數(shù)十億虧損，國(guó)內(nèi)產(chǎn)線同步大規(guī)模擴(kuò)建，企業(yè)只能依靠銀行授信和供應(yīng)鏈融資維持周轉(zhuǎn)，負(fù)債規(guī)模持續(xù)膨脹。

更關(guān)鍵的是，戴國(guó)芳夫妻及兒子戴笠頻繁為三十余家關(guān)聯(lián)公司提供無限連帶責(zé)任擔(dān)保，經(jīng)營(yíng)正常時(shí)擔(dān)保僅為紙面承諾，一旦債務(wù)逾期，個(gè)人資產(chǎn)即被卷入清償。

多重壓力下，2024年德龍系債務(wù)逾期、貿(mào)易違約、股權(quán)凍結(jié)、多起訴訟同步爆發(fā)，多家銀行停止授信、提前收貸，資金鏈徹底斷裂。2024年8月，響水縣法院裁定受理江蘇德龍鎳業(yè)重整申請(qǐng)，后于2025年4月將合并重整范圍擴(kuò)大至30家關(guān)聯(lián)企業(yè)。

據(jù)法院公告，申報(bào)債權(quán)總額約717.63億元，可重整資產(chǎn)約104.92億元，深度資不抵債。從資產(chǎn)分層來看，國(guó)內(nèi)電爐、碼頭、廠房等硬抵押物仍具變現(xiàn)價(jià)值，但印尼礦權(quán)和跨境冶煉資產(chǎn)因法律適用和當(dāng)?shù)卣呦拗疲幹昧鲃?dòng)性遠(yuǎn)低于賬面預(yù)期，貿(mào)易應(yīng)收賬款回收率大概率墊底。

2026年6月23日，浙商中拓公告杭州中院一審判決：德龍系溧陽(yáng)寶潤(rùn)、溧陽(yáng)瑞達(dá)、溧陽(yáng)龍躍三家核心主體因未能交付對(duì)應(yīng)貨物，被判退還貨款及利息合計(jì)16.3億元，戴國(guó)芳一家三口承擔(dān)全額連帶清償責(zé)任。（另案中，浙商中拓向江蘇眾拓支付的5億元貨款亦涉同類糾紛。）該案中，四家已進(jìn)入破產(chǎn)程序的關(guān)聯(lián)企業(yè)已在重整中申報(bào)債權(quán)，但原告同步單獨(dú)起訴仍具備經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)的三家核心企業(yè)及擔(dān)保人，法院全額支持。

03

行業(yè)深層洞察：

重工民企困境資產(chǎn)的處置特征與參與邏輯

結(jié)合德龍系實(shí)質(zhì)合并重整案例，民營(yíng)不銹鋼、有色冶煉類重資產(chǎn)困境呈現(xiàn)以下鮮明特征，并對(duì)應(yīng)不同的策略路徑：

01

產(chǎn)業(yè)鏈分層資產(chǎn)價(jià)值分化顯著

海外印尼礦產(chǎn)、冶煉園區(qū)具備長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)價(jià)值，但跨境處置、股權(quán)交割、地緣協(xié)調(diào)難度極大，更適合具備跨境法律和產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)能力的專業(yè)機(jī)構(gòu)長(zhǎng)線布局，而非快進(jìn)快出的財(cái)務(wù)型資金；國(guó)內(nèi)電爐、碼頭、廠房、倉(cāng)儲(chǔ)為硬抵押實(shí)物資產(chǎn)，是重整中優(yōu)先清償擔(dān)保債權(quán)的核心底層標(biāo)的，估值受區(qū)域工業(yè)地產(chǎn)行情和環(huán)保政策影響，存在折價(jià)收購(gòu)窗口；純貿(mào)易應(yīng)收賬款、無抵押普通債權(quán)回收比例極低，適合以極低折扣打包收購(gòu)后作為輔助性債權(quán)參與重整談判。

02

實(shí)控人家族連帶擔(dān)保放大個(gè)人不良資產(chǎn)，形成獨(dú)立處置標(biāo)的

重工企業(yè)融資普遍要求實(shí)控人夫妻、子女連帶擔(dān)保，企業(yè)破產(chǎn)不等于債務(wù)終結(jié)。德龍案例中，戴國(guó)芳家族的個(gè)人連帶責(zé)任已通過司法判決固定，后續(xù)個(gè)人名下股權(quán)、房產(chǎn)、海外資產(chǎn)均可被追索，形成獨(dú)立于企業(yè)重整的個(gè)人不良債權(quán)包。AMC和供應(yīng)鏈機(jī)構(gòu)可單獨(dú)受讓該部分個(gè)人擔(dān)保債權(quán)，繞開企業(yè)重整漫長(zhǎng)程序，優(yōu)先執(zhí)行自然人資產(chǎn)，這是有別于傳統(tǒng)對(duì)公不良的差異化機(jī)會(huì)。

03

周期型制造企業(yè)重整周期漫長(zhǎng)，更適合產(chǎn)業(yè)資本與專業(yè)機(jī)構(gòu)協(xié)同介入

鎳、不銹鋼價(jià)格波動(dòng)直接影響資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值，投資人觀望情緒濃厚，重整方案談判、產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)投入局節(jié)奏遠(yuǎn)慢于地產(chǎn)類不良資產(chǎn)，資金占用周期更長(zhǎng)。普通財(cái)務(wù)型機(jī)構(gòu)難以承受長(zhǎng)期不確定性，而具備實(shí)體運(yùn)營(yíng)能力或能聯(lián)合產(chǎn)業(yè)方共同下場(chǎng)的參與者，則可利用周期底部議價(jià)，鎖定低成本產(chǎn)能資源，待行業(yè)回暖實(shí)現(xiàn)退出。

04

供應(yīng)鏈貿(mào)易融資的嵌套風(fēng)險(xiǎn)值得單獨(dú)關(guān)注

德龍系通過大量貿(mào)易墊資和供應(yīng)鏈金融維持流動(dòng)性，造成貿(mào)易債權(quán)與生產(chǎn)性債務(wù)高度混同。盡調(diào)時(shí)需嚴(yán)格穿透貿(mào)易背景真實(shí)性、貨權(quán)歸屬和資金流向，避免將虛假貿(mào)易應(yīng)收賬款納入底層資產(chǎn)包，這一點(diǎn)在類似重工民企中尤需警惕。

04

結(jié)語(yǔ)

戴國(guó)芳三十年兩度起落，是草根實(shí)業(yè)家抓住時(shí)代紅利崛起的典型樣本，也是激進(jìn)擴(kuò)張、高杠桿押注周期、家族集權(quán)無制衡的深刻教訓(xùn)。從百億爛尾鋼廠到千億鎳業(yè)帝國(guó)，再到三十家企業(yè)合并重整、個(gè)人背負(fù)16.3億連帶債務(wù)，時(shí)代機(jī)遇與周期兇險(xiǎn)交織其中。

對(duì)特殊資產(chǎn)從業(yè)者而言，德龍系的故事提供了周期型重資產(chǎn)企業(yè)杠桿管控、實(shí)控人擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)、跨境資產(chǎn)處置與困境資產(chǎn)定價(jià)的鮮活參照，值得持續(xù)跟蹤。