裴振華的第一筆個人天使，投給了一位投資人

4月23日，寧德時代發布一則公告，公司第四大股東寧波聯創減持5800萬股，套現約238億元。這家機構的背后，正是江蘇富豪裴振華。

2015年，裴振華在中歐EMBA期間結識了寧德時代聯合創始人李華，隨后通過寧波聯創以8900萬元拿下寧德時代15%股權。十年后，這筆投資回報超過1400倍。

依靠這筆傳奇投資，裴振華成為國內財富增值最快的富豪之一。2026年胡潤全球富豪榜，他以910億元的身價，名列第232位。

最近這位千億級富豪的名字，又出現在了一家企業的股東名單中。工商信息顯示，光互連公司光聯芯科，引入一眾頂級投資人。高瓴、紅杉中國等均在列。其中就包括裴振華的個人投資。

值得一提的是，這家企業與傳統的創業公司大不一樣。它是一家投資機構按照「創業制片人」模式孵化出來的，機構的兩位合伙人分別擔任公司的董事長和CEO。這家機構就是真知資本。

01.頂級資本都投向了這家光互連公司

裴振華以個人名義參與投資，在公開信息中僅此一例。再往前，他總是以LP的身份間接參與一級市場，先后出資過浙大聯創、創維投資、元禾原點、鼎旭投資等機構。所以這第一筆個人天使，還是值得細究的。

工商信息顯示，被投企業光聯芯科成立于2024年2月，其核心團隊由MIT、清華大學、浙江大學、中科院等頂尖院校及Marvell等行業專家組成。

主營業務是芯片級光互連（OIO）技術，將芯片間短距互連從電轉為光，打造「電算光連」架構。

OIO技術，是解決AI算力互連瓶頸的關鍵路徑。傳統銅互連在速率和功耗上已接近物理極限，OIO通過芯片級光電融合，能讓帶寬和功耗獲得數量級優化。

不過目前OIO的產業化尚在早期，但光聯芯科公布的信息顯示，公司芯片級光I/O直接面向芯片內部互連，光引擎與芯片共封裝，能夠使帶寬提升7倍，功耗降低80%。而且產品全鏈路國產化，不依賴海外先進制程。

技術優勢無疑是這家公司的最大亮點。所以自創立以來，先后完成了3輪融資。包括投資方君聯資本、紅杉中國、高瓴創投、普洛斯隱山資本、基石資本等國內頂級機構。裴振華也以個人名義參與投資，目前持有公司2.49%的股權。

知名機構相繼投資，與風口上的賽道、強大的技術能力分不開。不過還有一個值得關注的細節是公司的發起方——真知資本。

真知資本不僅是光聯芯科的最早投資人，也是公司的發起人。這家VC的創始合伙人任旭陽還擔任光聯芯科的董事長，合伙人陳超擔任公司的CEO。所以，光聯芯科可以看做是由真知資本與行業內的技術團隊，聯手創辦的企業。

機構押注這家企業的另一個關鍵點，就在真知資本和創始人任旭陽身上。

02.任旭陽的創投實踐 什么是創業制片人模式？

任旭陽，熟悉百度的朋友應該不會對這個名字感到陌生。

他是百度元老級員工。2001年12月至2010年6月的10年間，先后擔任百度上海分公司總經理、總裁助理、市場與商務拓展副總裁，堪稱李彥宏的左膀右臂。

2010年離開百度后，赴斯坦福大學攻讀管理學碩士。一年后回國又成為移動互聯網時代的連續創業者。

2011年底，他與雅虎中國研究院院長鄭朝暉，合伙創立一點資訊（個性化新聞聚合），后引入小米、鳳凰網戰略入股，成長為獨角獸。

2013年，聯合史有才、胡嵩創辦海致科技（大數據分析），出任董事長兼CEO。這家公司先后獲高瓴、君聯、IDG、貝塔斯曼投資。今年2月，公司在港股順利IPO，目前市值200億港元。

2015年，與鄭朝暉團隊創辦News Break，出任董事長。News Break后來成為美國最大本地新聞聚合平臺之一。同年，他還創辦了專注于早期投資的天善資本，投出了餓了么、瓜子二手車等知名企業。

真知資本則是他2020年創立的項目，其定位是「創業制片人」模式的VC。他試圖將過去20年在創業和投資上的方法論系統化為一套完整的基金產品。

那么什么是創業制片人模式？

顧名思義，「創業制片人」模式，就是像制片人拍攝電影一樣來孵化企業。在此前接受采訪時，他是這么介紹的，“《孫子兵法》里有個詞叫“擇人任勢”，能夠很簡練的概括真知的模式，簡言之，匹配人和勢。我們要么發起創立，要么作為聯創深度參與孵化。”

也就是說，投資人扮演的角色也遠遠不止財務支持，而是作為聯合創始人乃至首任CEO，深度參與企業的戰略制定、產品搭建與早期運營。等到公司業務開始穩步增長，機構會找到一個合適的職業經理人，自己則退到董事會層面給予公司支持，并繼續尋找下一個孵化機會。

這一模式也并非任旭陽獨創。硅谷的Sutter Hill Ventures及其靈魂人物Mike Speiser就是這一派的代表人物。Sutter Hill Ventures成立于1962年，是硅谷歷史最悠久的VC之一。其核心運營邏輯，用Speiser的話概括就是，“不是投資現有的公司，我只做一件事從零創造公司。”（具體流程見下表）

Sutter Hill Ventures的孵化流程

依靠這一模式，Speiser孵化了眾多明星公司。其中最有名的是Snowflake。這是一家云存儲技術開發公司，2012年由Mike Speiser孵化而成，他成為了公司的首任CEO。

2020年9月，Snowflake以當時軟件公司史上最大規模的IPO登陸紐交所，市值一度突破千億美元。此前有媒體報道稱，該機構在Snowflake上的投資不到2億美金，擁有公司20.3%的流通股。按當時IPO市值700億美金計算，持股總價值高達140億美元，投資賬面回報近70倍。

總結而言，任旭陽是把硅谷的這套打法復制到了國內：對于創業者，能得到聯創級別的專業支持，規避早期管理、融資等陷阱，專注創新；對于投資人，則能更早、更深地鎖定項目，獲取近乎「內部人」的回報。

03.另一個問題，如何規模化復制？

當然，這是一個門檻很高的投資模式。原因在于，其對投資機構的投研能力、對行業趨勢的預判，以及投資人的專業能力都提出了更高層次的要求。

任旭陽是國內少有的能夠復制這套模式的投資人。他本身是一個連續創業者，實戰經驗是純財務投資人難以匹敵的。

而且，從他此前的工作和創業經歷看，任旭陽展現出了極強的識人能力。在百度時，愛奇藝CEO龔宇、度小滿CEO朱光、企業發展部總經理湯和松（后創辦襄禾資本）都是任旭陽引進的。

以創辦愛奇藝為例，當時任旭陽在公司內部牽頭創辦視頻業務，他確定了長視頻方向，拉來了Providence 5000萬美元，然后又從100多位候選人中選定了龔宇出任CEO。這番經歷，與創業制片人如出一轍。

按照制片人模式，任旭陽和真知資本已經孵化了多個項目。

2022年，真知資本孵化了AI眼鏡公司多屏未來（INAIR）和家庭智能機器人公司萌友智能。其中，萌友智能由真知合伙人周玉黍與創業者魏強聯合創辦。真知創投獨家投資300萬美元天使輪。后又引入了北京市人工智能產業基金、峰瑞資本參與的A輪投資。今年英諾天使、峰瑞資本和國泰海通又出資了A+輪。

2023年底，任旭陽與清華大學計算機系教授武永衛聯合發起AI公司趨境科技。這家公司專注于為企業提供高性能AI Token及全場景專屬AI推理解決方案，已經有Token Services、Token System和Token Machine三大產品形態。

真知創投在創立之初，就投資了種子輪，任旭陽還親自出任公司董事長。公司的首席戰略官陳超，不僅是武永衛教授的門生，同時也是真知創投合伙人，負責真知創投技術驅動項目的孵化與投資。

去年2月和今年5月，趨境科技又完成兩輪融資。投資方包括高瓴創投、哈勃投資、星連資本（智譜AI）、弘暉基金等知名機構。

上述是代表案例，再看看整體情況：投中嘉川CVSource顯示，真知資本管理著8支基金，背后的LP包括北京、青島、威海等地的國資，也有紅杉中國、九安海河海棠等投資機構。

不完全統計，他們出手20次，共投資了14個項目，主要集中在電子信息、人工智能等賽道，投資階段主要在種子輪/天使輪。

14個項目對于一家成立6年的VC而言，并不算多。

這顯然與重孵化的模式相關：一來，既有獨到投資眼光，又有創業經歷的投資合伙人，數量稀少；二來，從零開始孵化公司，深度參與企業運營的模式，必然要求投資人將主要精力聚焦在少數項目上。

Speiser在孵化Snowflake時，幾乎將80%的時間和資源都花在了這一個項目上。任旭陽也曾在接受采訪時說過，“我們會花大量精力和聯合創始人一起打磨戰略和組織，所以追求少而精”。

裴振華和頂級機構們押注光聯芯科，肯定也看重了任旭陽們“高度聚焦”的成功率。不過對于LP而言，真知資本可能需要回答一個問題，創業制片人模式如何才能規模化應用？從他們的后續發展上，也許可以找到這個問題的答案。
參考資料：

1.雷建平，任旭陽創立真知資本，基金定位“創業制片人”

2.科創板日報，光互連賽道受資本熱捧！又一初創公司斬獲近5億元融資

3.投中網，一家老牌VC決定申請破產

4.芯師爺，下一代數據中心和高性能計算OIO光互連技術方案