錯(cuò)失25倍。。

科技這邊還是非常熱鬧的，大家都在挖各種各樣有意思的事，我們看到一篇海外報(bào)道，講的是東芝和鎧俠的淵源。東芝是全球首個(gè)發(fā)明NAND技術(shù)的公司，但卻在30年后把存儲(chǔ)業(yè)務(wù)給賣了，這段歷史還是蠻唏噓的。

1984年，東芝發(fā)明了世界上首個(gè)NOR閃存，三年后又發(fā)明了NAND閃存。1991年，東芝實(shí)現(xiàn)了世界首個(gè)4Mbit NAND閃存的商業(yè)化。

從1992年開(kāi)始，公司建廠生產(chǎn)存儲(chǔ)產(chǎn)品，一開(kāi)始并不是生產(chǎn)NAND，而是生產(chǎn)DRAM。直到1999年全球互聯(lián)網(wǎng)興起，NAND需求爆發(fā)，公司的工廠才開(kāi)始生產(chǎn)NAND閃存。

2001年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅，存儲(chǔ)需求快速下行，DRAM業(yè)務(wù)的壓力非常大，東芝決定退出DRAM業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而把資源投向NAND。但由于當(dāng)時(shí)東芝的現(xiàn)金流比較緊張，自己扛不住所有的資本開(kāi)支，所以就找了閃迪來(lái)一起合作建廠。

在隨后的15年里，各類消費(fèi)電子終端需求都開(kāi)始爆發(fā)，數(shù)碼相機(jī)、MP3、U盤和智能手機(jī)的需求快速上行，進(jìn)一步帶動(dòng)NAND需求，公司的存儲(chǔ)業(yè)務(wù)也創(chuàng)造了非常大的利潤(rùn)。2017年，東芝存儲(chǔ)業(yè)務(wù)的銷售額達(dá)到1.19萬(wàn)億日元，經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)達(dá)到4600億日元，貢獻(xiàn)了東芝集團(tuán)近九成的利潤(rùn)。

但就在這時(shí)候，東芝遇上了兩個(gè)大問(wèn)題。一是2015年?yáng)|芝爆發(fā)會(huì)計(jì)丑聞，有獨(dú)立調(diào)查稱，東芝多年累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1518億日元，隨后高管也辭職了。這件事讓東芝的信用和融資能力大幅下滑。

二是東芝的戰(zhàn)略業(yè)務(wù)除了半導(dǎo)體以外，還有核電，但這個(gè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)得確實(shí)不太好。東芝本身就有核電設(shè)備能力，2006年買下了美國(guó)西屋電氣的控股權(quán)，希望打開(kāi)全球核電市場(chǎng)。

當(dāng)時(shí)東芝也在美國(guó)做了幾個(gè)核電項(xiàng)目，但由于成本超預(yù)期，每個(gè)項(xiàng)目批準(zhǔn)的費(fèi)用是140億美元，最終投行估算費(fèi)用得達(dá)到190億-220億美元。這種延期和超支的問(wèn)題，給東芝的財(cái)務(wù)帶來(lái)了非常大的壓力。

所以東芝決定把存儲(chǔ)業(yè)務(wù)賣出去回血，最終在2018年按2萬(wàn)億日元的估值賣出了大部分股權(quán)。現(xiàn)在鎧俠的市值在50萬(wàn)億日元上下，已經(jīng)成為日本市值第一的公司，8年漲了25倍，這一筆代價(jià)真是太大了。

看完這段，我們有種感覺(jué)：無(wú)論是投資者還是產(chǎn)業(yè)老板，真要從底部拿到頂部，都是非常非常困難的。包括國(guó)內(nèi)光模塊龍頭的股東，也沒(méi)有一直拿住。面對(duì)大趨勢(shì)，沒(méi)有誰(shuí)是真正能夠看清楚的，那些說(shuō)自己老早就看明白的，大多都只是在評(píng)論區(qū)。

東芝這個(gè)案例有一些經(jīng)驗(yàn)可以吸取，業(yè)務(wù)確實(shí)是非常好的業(yè)務(wù)，并且非常賺錢，但迫于現(xiàn)金流壓力，得把最好的業(yè)務(wù)賣出去才能活下來(lái)，大家或多或少也可能會(huì)遇到類似的問(wèn)題。

給自己留點(diǎn)余地，雖然看似彈性不足，但能一直讓自己在場(chǎng)，最終的結(jié)果可能不見(jiàn)得會(huì)差。慢就是快，是真有道理的。

我們對(duì)于整個(gè)存儲(chǔ)方向依然是不悲觀的，現(xiàn)在AI方向?qū)Υ鎯?chǔ)需求的拉動(dòng)實(shí)在太大了。海外日韓雖然在震蕩，但趨勢(shì)還在，跟著產(chǎn)業(yè)走就行；國(guó)內(nèi)這邊重點(diǎn)就看長(zhǎng)存的拉動(dòng)了，最近這三周趨勢(shì)特別特別強(qiáng)，預(yù)期起來(lái)得很快。

另外今天劉滿倉(cāng)在圈里也非常火，這種玄學(xué)事情在A股里面還是蠻多的，就有點(diǎn)類似王菲結(jié)婚，每次都A股的低點(diǎn)。。

劉滿倉(cāng)第一次出現(xiàn)在公眾視野是在2024年10月17日，那是924行情起來(lái)以后的第一次回踩低點(diǎn)；第二次是2025年4月7日，去年的大逃殺相信大家都還記得。

這次是第三次，恰好碰到指數(shù)又調(diào)整了好一段時(shí)間。玄學(xué)這玩意在A股總是會(huì)生效，這次值得留意，指不準(zhǔn)后面會(huì)有好事發(fā)生呢～

1、TrendForce：AI零部件產(chǎn)能排擠、大廠減產(chǎn)加劇，預(yù)估晶圓代工成熟制程漲價(jià)效應(yīng)延伸至2027年。全球晶圓帶動(dòng)現(xiàn)在產(chǎn)能是非常緊張的，無(wú)論是新興市場(chǎng)還是成熟市場(chǎng)都一樣，現(xiàn)在展望到明年，極大概率都會(huì)走出持續(xù)的漲價(jià)行情。而制造業(yè)的這一種經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)是值得重視的，重資產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)杠桿非常高，只要量和價(jià)格起來(lái)，后面會(huì)非常快速兌現(xiàn)成利潤(rùn)。二季度晶圓廠的基本面業(yè)績(jī)值得重點(diǎn)期待一下。

2、6月官方制造業(yè)PMI 50.3，再次回到擴(kuò)張區(qū)間。PMI 當(dāng)前總體看還是處于略微的擴(kuò)張，但是總量是偏弱的。處于擴(kuò)張區(qū)的大企業(yè)和中型企業(yè)的表現(xiàn)相對(duì)比較好，小型企業(yè)依然處于收縮區(qū)間，所以從基本面角度上看，重點(diǎn)關(guān)注大企業(yè)機(jī)會(huì)會(huì)更確定一些。

3、今天人形機(jī)器人大家都在討論優(yōu)世界U1，這是優(yōu)必選做的全尺寸超仿生人形機(jī)器人，主打情感陪伴，定價(jià)也是非常高的Ultra 男版的高達(dá)99萬(wàn)。AI情感陪伴毫無(wú)疑問(wèn)有需求，但是那么高價(jià)格，感覺(jué)買單的人是真的非常少。。

4、DeepSeekV4正式版將推峰谷定價(jià)。DeepSeek確實(shí)是價(jià)格屠夫，給大家提供了一個(gè)非常高性價(jià)比的 AI 大模型選擇，即使推出了峰谷定價(jià)，其價(jià)格也是相比其他模型便宜很多的。當(dāng)前整個(gè)AI領(lǐng)域還處于投入期，各家公司確實(shí)也需要現(xiàn)金流來(lái)支撐進(jìn)一步的研發(fā)。

token 價(jià)格短期有上行其實(shí)可以理解，但大趨勢(shì)依然是持續(xù)下降的，這一點(diǎn)毫無(wú)疑問(wèn)，硬件的持續(xù)迭代和工程上的適配是兩個(gè)降低token成本的重要手段。