“爆改”瀕臨停產工廠，華南理工學霸13年干出1000億龍頭

文 | 張佳儒

19世紀，美國加州淘金熱。當時，無數人涌去西部挖金子，但真正穩定賺到錢的，往往不是那些賭運氣的淘金客，而是給淘金者賣鏟子的人。

2026年，AI算力掀起的資本熱潮絲毫不遜于淘金熱，而高端PCB（印制電路板）廠商正是這條賽道上最典型的“賣鏟人”。

二級市場上，AI算力“賣鏟人”得到資金追捧，相關標的短期迎來強勢上漲，市值一舉破千億的個股不在少數。

6月30日，廣合科技股價創新高，截至收盤股價為237.25元，總市值達1121億元。就在2025年6月，公司市值還是250億量級，一年時間，公司市值漲了800多億元。

難以想象的是，廣合科技這家千億市值榮光的公司，十幾年前還一度瀕臨停產。直到肖紅星夫婦接手，一場教科書級的“爆改”拉開序幕，成就了如今AI硬件龍頭。

這一切逆轉的背后，究竟發生了什么？

60后夫妻接盤“殘局”，拉上校友完成脫胎換骨式“爆改”

廣合科技創立于2002年，由大眾電腦在廣州設立，成立初期致力于PCB的生產制造。PCB被譽為“電子產品之母”，拆開手機、電腦、顯卡、服務器、電視，里面那塊綠色的板子，就是PCB。

2008年，國際金融危機爆發，電子行業受到沖擊，作為上游PCB供應商，廣合科技訂單大幅縮水，到2012年底，公司基本處于停產狀態，留下一個殘局：設備陳舊、訂單枯竭、團隊渙散、資金緊張。

半年之后，廣合科技的命運被一次收購改寫了。當時，肖紅星、劉錦嬋夫婦通過旗下廣華實業以2553萬美元收購廣合科技92.5%的股權，拿下公司的實控權。

肖紅星并非跨界而來的門外漢。他出生于1967年，畢業于華南理工大學化學專業，在那個大學生鳳毛麟角的年代，是名副其實的學霸。

1988年7月至1992年3月，肖紅星任職東莞生益電子生產經理，這家公司是國內 PCB 行業第一梯隊的高端印制電路板制造龍頭企業。

依托在頭部大廠積攢的技術、管理經驗，肖紅星與妻子劉錦嬋選擇自主創業，先后設立并經營多家從事電子化學品業務的個體工商戶和公司，為日后收購整合廣合科技奠定了深厚的資金、技術與產業根基。

接盤廣合科技后，肖紅星拉上校友開始一場教科書級“爆改”。首先是組建核心技術與管理團隊，團隊骨干是肖紅星的老同事、校友。

比如，廣合科技總經理曾紅與副總經理、總工程師黎欽源均畢業于華南理工大學，加入廣合科技前，均在東莞生益電子任職，曾紅一路從品質經理成長為副總經理，黎欽源從制作工藝助理工程師起步，晉升為工程師、主任工程師、高級經理。

廣合科技副總經理王峻同樣出自東莞生益電子，歷任品質技術員、助理工程師、工程師、總管、經理、品質總監。

有了經驗豐富的 PCB 行業人才坐鎮后，廣合科技重新購置新設備，逐步恢復生產，同時重建銷售體系，開發了海康威視、Fineline（歐洲PCB貿易商）、凱多電子等客戶。

據媒體報道，肖紅星接盤兩年后，也就是2015年，廣合科技就成功扭虧為盈。

2016年開始，廣合科技加速戰略方向的重構，通過與大眾電腦體系下的廣元科技、廣大科技以合作經營模式開展業務，對接兩公司臺資股東的戴爾、富士康等海外客戶資源。

到了2018年，廣合科技以2193萬美元收購廣大科技，經過此前磨合，廣合科技成為戴爾、富士康等公司供應鏈伙伴，也確定了公司主營服務器PCB的方向。

這一戰略方向的重構可謂前瞻。在通信PCB領域，深南電路、生益電子等頭部企業已構筑起深厚的技術、人才與客戶壁壘，廣合科技短期內難以形成差異化優勢。相比之下，服務器PCB賽道尚屬行業相對空白地帶，競爭格局未定。

更為關鍵的是，廣合科技已有客戶本就有服務器PCB需求，公司僅需調整產品線，不必再開拓新客戶。同時，以云計算和云存儲為代表的數據中心業務具有高成長性，服務器PCB市場前景也更為廣闊。

肖紅星聯合校友們的這場“爆改”，不僅讓廣合科技脫胎換骨，更使其躍升為全球算力服務器PCB第三、中國大陸第一的龍頭。

市值突破千億背后：站上AI風口+大客戶綁定

如今，二級市場上，廣合科技也迎來爆發，6月30日盤中股價上漲至238元，創下歷史新高，總市值超過千億。

廣合科技市值破千億背后，公司對行業趨勢的預判與提前布局極為關鍵。

隨著AI大模型迭代與云計算資本開支高增，高性能服務器對PCB的層數、精度及可靠性提出了嚴苛要求，高端PCB迎來量價齊升的窗口期。

廣合科技并非倉促轉型，早在2018年左右就確定服務器PCB的方向，這一布局使公司在行業風口來臨時具備了先發優勢。

華鑫證券研報顯示，廣合科技目前具備46層PCB的量產能力，并完成7階HDI制造工藝的驗證，能夠配合客戶的應用場景和設計要求進行高度定制。

這種技術卡位直接體現在了業績上。2025年，廣合科技營收54.85億元，同比增長46.89%，歸母凈利潤10.16億元，同比增長50.24%。

細看公司營收結構，服務器用PCB產品的收入占比約八成，該產品應用于高性能計算服務器、AI 運算服務器、存儲服務器、交換機等數據中心的核心設備。

由于提前布局，廣合科技深度綁定頭部客戶。目前，全球服務器制造 TOP10中，有8個已經是廣合科技客戶。2025年，公司對前五大客戶的銷售占比為60.74%。

在年報中，廣合科技沒有披露客戶名稱，但此前的招股書顯示，公司客戶為戴爾、浪潮信息、鴻海精密（富士康）、廣達電腦、英業達、捷普等。

服務器PCB屬于典型認證壁壘型供應鏈賽道，頭部服務器廠商供應鏈準入周期或長達數年，包含樣品可靠性測試、產線審核、環保體系、品質管控、產能交付能力、追溯體系等多層嚴苛認證。

正因如此，一旦認證通過，客戶為保證產品良品率和交付穩定性，不會輕易更換供應商。東北證券認為，廣合科技核心客戶粘性較強，與客戶深度合作保障了業務連續性。

面對AI算力市場的爆發式增長，廣合科技也在加速全球化產能布局。在海外，泰國廣合于2025 年6月正式投產，還完成了核心客戶的審核認證。公司認為，泰國廣合正在成為推動公司算力產品銷售增長的第二引擎。

在國內，6月22日，廣合科技公告，計劃在東莞市水鄉經濟區麻涌鎮投資建設“廣合科技東莞智造總部項目”，項目投資總額為60億元，投向高端裝備印制電路板的生產、制造、研發、銷售。

同一天，廣合科技發布可轉債預案，擬募資36億元，其中18.5億元用于云擎智造基地項目(二期)，10億元用于高多層產線技術改造項目，7.5億元補充流動資金。

這一系列密集動作，既是應對當下需求的擴張，也為未來業績埋下伏筆。當前，廣合科技市值創新高，市場目光也聚焦于公司未來的成長持續性。

對于廣合科技而言，千億市值不是終點，而是新一輪“爆改”的起點，肖紅星能否在AI浪潮中，將廣合科技推向全球更高舞臺，值得關注。