暴跌超，17%！紅利板塊慘遭錯(cuò)殺，雙重流動(dòng)性失血砸出黃金坑

在這里，聽見中國走向世界的號(hào)角加油

大家好呀！歡迎來到本期山河時(shí)評(píng)。這段時(shí)間持有 A 股紅利板塊的投資者，心態(tài)基本都崩了。近期紅利板塊持續(xù)下挫，6 月尚未結(jié)束，單月跌幅便達(dá)到 8.2%，5 月已經(jīng)大跌近 5%。

若從 3 月的高點(diǎn)算起，當(dāng)前最大回撤已經(jīng)超過 17%。上一次紅利板塊出現(xiàn)如此極端的單月回撤，還是 2018 年大熊市期間，2022 年 9 月前后也曾出現(xiàn)過單日最大跌幅 19% 的極端行情。

不少紅利投資者本想避開科技、熱點(diǎn)賽道，安安穩(wěn)穩(wěn)吃個(gè)股息，卻沒想到在牛市氛圍里遭遇了熊市級(jí)別的暴錘。

短短三個(gè)月，紅利不僅把股息跌沒了，還要浮虧本金。很多人甚至開始懷疑人生，自己的選擇到底出了什么問題。

我們可以明確地說，本輪紅利的大幅下跌屬于典型的錯(cuò)殺，當(dāng)前的挖坑行情，正是難得的超額收益機(jī)遇。支撐邏輯可以從三個(gè)方面來看。

從估值層面來看，估值大幅壓縮，安全邊際顯著提升。當(dāng)前中證紅利指數(shù) PE 為 7.7 倍，歷史分位僅 39%；PB 僅 0.68 倍，深度破凈，歷史分位僅 17%，處于歷史最低檔位。

和自身歷史對(duì)比，當(dāng)前紅利板塊的估值已經(jīng)來到地板價(jià)，越往下跌，反轉(zhuǎn)的概率就越高。

從股息率角度來說，股息率大幅抬升，投資價(jià)值質(zhì)的提升。3 月高點(diǎn)時(shí)，紅利板塊的平均股息率約 4%，經(jīng)過本輪大跌后，當(dāng)前股息率已經(jīng)提升至 5.5% 左右。

和十年期國債收益率的利差達(dá)到 4% 左右，利差越大，紅利的配置價(jià)值就越高，反轉(zhuǎn)的概率也就越大。

除此之外，長期資金正在逆勢(shì)抄底。盡管紅利板塊持續(xù)調(diào)整，但險(xiǎn)資、社保等長期資金一直在逢低買入。

某頭部紅利 ETF 的前十大持倉清一色為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)，3 月以來紅利板塊劇烈調(diào)整，但該 ETF 的規(guī)模不降反增，持續(xù)創(chuàng)下新高，說明長錢正在趁下跌大舉布局。

紅利本輪下挫的核心原因，是市場(chǎng)流動(dòng)性的雙重失血。一方面，AI 板塊極致抱團(tuán)，市場(chǎng)資金持續(xù)從紅利流出，涌入 AI 賽道。

另一方面，大型機(jī)構(gòu)賣出寬指 ETF，而寬指 ETF 的核心持倉正是大盤和紅利相關(guān)資產(chǎn)，進(jìn)一步加劇了紅利的下跌。

不過當(dāng)前兩大壓制已經(jīng)開始出現(xiàn)松動(dòng)。AI 抱團(tuán)出現(xiàn)松動(dòng)，近期 AI 內(nèi)部板塊開始縮圈，半導(dǎo)體一枝獨(dú)秀，但光模塊、光纖等前期強(qiáng)勢(shì)板塊陷入調(diào)整，部分資金開始從 AI 賽道撤離，轉(zhuǎn)向低位輪動(dòng)板塊。

大型機(jī)構(gòu)的拋壓已經(jīng)接近尾聲，根據(jù)機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)季度的拋售，大型機(jī)構(gòu)手中的 ETF 籌碼已經(jīng)不多，紅利板塊的拋壓最嚴(yán)重的時(shí)刻已經(jīng)過去。

超高股息加估值修復(fù)加跌了漲回來，三重確定性疊加。當(dāng)前布局紅利，至少能拿到 5.5% 的股息保底，一旦板塊估值修復(fù)，就能拿到額外的 17% 左右的修復(fù)收益。

而從歷史規(guī)律來看，紅利板塊經(jīng)過大幅下跌后，只要時(shí)間足夠，漲回前期高點(diǎn)幾乎是 100% 確定的事。

這也是為何險(xiǎn)資、機(jī)構(gòu)等長錢大舉抄底的核心原因，也是多數(shù)投資者近期加倉股息增強(qiáng)型產(chǎn)品的底氣。

很多人面對(duì)下跌會(huì)慌亂，本質(zhì)還是沒摸透板塊的底層邏輯。把行業(yè)研究透了，哪怕偶爾犯錯(cuò)，也能避開八成的大坑，就算看錯(cuò)了也能及時(shí)糾正。