羚邦近半年IP授權收入減少39%，但版權成本仍高達2.84億

作者：田野

編輯：努爾哈哈赤

近日，羚邦集團發布截至2026年3月31日止，為期12個月的2026財年業績報告，雷報據此獲悉：

2025年4月~2026年3月，羚邦全年營收達6.42億港元（約合人民幣5.56億元），較上年減少1.0%；凈利潤5590.0萬港元（約合人民幣4843.0萬元），同比增長6.9%。

財報發布后，其深陷“仙股困境”的股價毫無懸念地又一次迎來了下跌。截止發稿日收盤，兩日跌去4.5%，股價0.212港元/股，總市值4.22億港元。

手握1300+IP資源，一年版權費2.84億且單年計提減值6000萬？

羚邦是一家以內容發行和品牌授權為主營業務的知識產權管理公司，截至2026年3月31日止，通過版權購入、股份投資、共同開發等方式，羚邦旗下共擁有840個可用的有效媒體內容版權及502個可用品牌，其中包括眾多知名IP，如《小王子》《世界計劃：無法歌唱的初音未來》《咒術回戰》《排球少年!!》《藍色禁區》《銀魂》《死神》等等。

IP儲備規模龐大，對應的成本支出亦居高不下。財報顯示，羚邦該財年的銷售成本（主要為“按與媒體內容授權方及品牌授權方互相協定的版稅率所付之版稅”）高達3.27億港元（約合人民幣2.84億元）。

此外，IP雖多，真正能賺錢的卻不多，且大量中尾部IP因市場反饋差、續約價值低，反而年年被計提數額不小的資產減值（如動畫版權到期，或者難以轉售及再授權），從而進一步壓低了羚邦的利潤空間。

財報顯示，該財年，“經考慮當前市況及有關授權的估計未來可收回金額，授權撇減至可變現凈值凈額較去年增加了500萬港元至6930.3萬港元（約合人民幣6004.3萬元），再度創造歷史新高。（2019年，該項支出僅390.8萬港元。）

IP授權一年掙2.6億，但再授權業務近半年同比降幅近40%？

從營收構成來看，羚邦旗下主營業務分為【媒體內容發行業務】和【品牌授權業務】兩大板塊。

先看雷報更為關注的授權業務，2026財年，羚邦【品牌授權業務】共計實現營收3.00億港元（約合人民幣2.6億元），同比增長2.3%，占比進一步提升至46.8%。

具體來看，品牌再授權收入1.78億港元，同比減少7.8%；提供授權代理服務收入4410.0萬港元，同比大增41.9%；銷售商品7779.3萬港元，同比增長13.1%。

這樣的業績表現意味著什么呢？先看占比最大的品牌再授權收入，用最直白、最不繞彎子的話說來說，該項收入的減少，意味著IP賣不動了。

尤其是對比之前的數據來看，2025年財年，羚邦的品牌再授權收入同比大增108.6%，僅僅一年過去，便由暴增轉至收縮。更進一步看，2026財年上半年（2025年4月-9月）時，品牌再授權仍實現了9911.9萬港元的收入和55.2%的同比增速。這表明，該業務的收縮主要是來自下半財年，且收縮幅度要更為劇烈。

事實也確實如此，下半財年（2025年10月-2026年3月）的實際收入僅有7926.3萬港元，環比減少了20.0%；較上一財年下半財年（2024年10月-2025年3月）1.30億港元的收入，更是同比減少了38.9%。

這樣的業績表現也在意料之中，其背后是更是多重周期壓力共同作用的結果：

微觀上，羚邦核心運營的《咒術回戰》《排球少年！！》《藍色禁區》等頭部日漫IP均已過流量峰值，疊加政治因素的敏感性，“不好賣”“賣不上價”也是客觀市場規律。中觀上，國內IP行業歷經前兩年不同賽道的輪番爆發，市場進入供需過剩階段，消費者對高頻聯名普遍出現審美疲勞與消費倦怠，全行業同步進入去泡沫、重效率的深度調整期。宏觀上，居民消費信心偏弱、整體內需仍在修復，國家統計局最新數據顯示，5月社會消費品零售總額同比下降 0.6%，為2022年12月以來首次單月負增長，終端消費疲軟直接傳導至 IP授權與衍生品市場，進一步壓制了行業景氣度。

多重因素疊加下，行業下行壓力顯著，但并非沒有破局路徑。

從羚邦表現來看，其提供授權代理服務收入同比大增 41.9%，增收超1300萬港元。這反映出，面對當前IP行業的調整周期，以及聯名需求碎片化、高頻化的行業現狀，相比以往重資產買斷模式，羚邦正將更多資源轉向輕資產的授權代理業務——該模式無大額買斷成本、無減值風險、毛利率更高，公司僅作為版權方經紀，通過招商與運營獲取傭金收入。也因此，該財年羚邦的毛利率提升了1.4個百分點至49.0%，在總收入下滑的情況下，歸母凈利潤反而增長了6.9%。

不止如此，面對行業下游零售行業近年來的收縮調整，精細化運營正變得愈發重要。為此，早在2023年2月，羚邦便以400萬港元價格收購煜曦電子商務有限公司的49%股權，獲得“港谷”品牌SUNRISEPOP。

該品牌在在近幾年快速發展，接連在多座核心城市舉辦快閃活動，去年9月還在國內二次元頂級標桿商業體百聯ZX創趣場落地了首家旗艦店。羚邦財報也重點提到，報告期內煜曦通過在不同本地活動、快閃、零售及電子商務，在大中華地區及東南亞獲得動漫粉絲及消費者的廣泛認可，也對羚邦的溢利帶來正面貢獻。

也因此，報告期內的銷售商品收入也增長了近900萬港元，特別是在上半財年該業務收入同比減少的情況下。僅看下半財年，該業務收入4401.4萬港元，較上年更是大增55.4%。

內容發行一年掙2.95億，拿下《吉伊卡哇》大電影卻無緣內地院線？

另一大業務【媒體內容發行業務】在該財年貢獻3.41億港元（約合人民幣2.95億元）的營收，同比減少3.7%。其中，發行授權媒體內容實現營收2.74億港元，同比增長12.6%；發行長篇電影實現營收6766.1萬港元，同比減少39.6%。

發行授權媒體內容方面，羚邦主要通過全球在線視頻平臺合作伙伴以及自有內容品牌發行渠道Ani-One?及Ani-Mi? YouTube頻道進行內容發行。

報告期內，在內容儲備上，羚邦依舊相當“豪橫”。僅動畫方面，便獲得了《咒術回戰第三季》《怪獸8號》《我推的孩子第三季》《銀魂3年Z班銀八老師》《無職英雄：技能什么的毫無用處》等頂級同步播放作品。

而自有內容品牌發行渠道方面，Ani-One?通過在主要地區推出新的本地配音及合集子頻道，在YouTube的頻道從8個拓展至11個，Ani-One?YouTube頻道的總訂閱人數已超過1050萬，累計觀看次數突破25.8億次。該頻道同時還支持大型IP推廣活動，如全球首映活動，如《廢淵戰鬼第一季》開播前的全球統一宣傳活動「Gachiakuta World Takeover」等。

此外，順應東南亞觀眾對中國原創動畫日益增長的需求，羚邦還推出Ani-Mi?動漫迷與Ani-Mi?Asia頻道，目前總訂閱人數超51.7萬人，觀看次數超1.46億次。其中，《凡人修仙傳》成為表現最佳作品，觀看總次數超400萬次。此外，Ani-Mi?動漫迷還舉辦「《時光代理人》M.O.D Live Tour 2025香港站延后放映」等活動，擴大線下業務。

發行長篇電影方面，報告期內，羚邦發行了31部電影院線作品，其中《愉快動物餅大電影》時報告期內在香港票房最高的發行電影，該片在香港票房約為526.9萬港元（參考貓眼）；《世界計劃：無法歌唱的初音未來》則是其在中國內地市場（及其他亞洲市場）發行的最重要的影片之一，其內地市場總票房2539.2萬元，位列25年進口動畫年度票房第13位。

電影發行了不少，但平均下來每部影片獲得的收入僅218.3萬港元。這要么說明羚邦從單部影片獲得的票房收入分成極低，要么說明其看上的電影內容資產主要是中尾部IP，票房號召力有限。顯然，主要是后者。

不過，羚邦在2026年已拿下兩部重磅影片的發行權：一是現象級IP吉伊卡哇chiikawa的劇場版動畫《吉伊卡哇：人魚島的秘密》（于香港、臺灣及東南亞地區的發行權），二是是枝裕和導演的新作《驀然回首》，兩部作品均將在年內上映。

其中，Chiikawa的商業價值毋庸置疑，2024年，其在上海及北京的快閃雙雙突破2000萬元銷售額；是枝裕和導演2018年的作品《小偷家族》也曾在內地市場取得9674.9萬元的票房佳績。好不容易拿到好牌，但于羚邦而言可惜的是，受相關政治因素影響，兩部作品顯然都無法于內地院線上映，缺失了這么大一塊蛋糕，羚邦新財年的電影業務或許也很難實現突破性增長。

結語：

總的來看，羚邦本財年整體業績表現平平。“840個可用的有效媒體內容版權及502個可用品牌”看上去唬人，但真的具有持續商業化價值潛力的IP并不算多。疊加長期以來效力不足的IP篩選機制和運營資源的錯配，致使其尾部資產持續堆積，不斷擠壓本就想象力不足的利潤空間。

好在羚邦也已意識到過往重資產、規模化囤IP模式的弊端，并通過提供授權代理服務、股份投資、共同開發以及新推出的IP潮流展會品牌CON-CON等方式來緩解自身壓力，并取得一定的成效。只是在宏觀經濟、消費環境及政治風險等多重壓力下，這些調整對業績的提振作用仍顯不足。

隨著IP行業整體告別高速爆發、進入存量精耕的新階段，像羚邦這樣手握大量IP資源的公司也不得不告別“躺贏”模式。如何持續維系IP在不同市場的生命力，如何優化自身商業發展模式、真正證明自身對IP價值的“再創造”能力，將成為其未來發展的核心命題。雷報將持續關注并跟進報道。