周期 | 丙烯PL2609：周期拐點已至，是黃金坑還是下跌中繼？

昨日（6月29日）丙烯期貨主力合約 PL2609收于6846元/噸 ，較昨結(jié)6671上漲 +2.62% ，日內(nèi)從最低6559暴力拉升至最高6854，振幅高達 4.5% 。這根帶長下影的陽線，是周期底部的信號，還是下跌途中的反抽？我們用周期理論來拆解。

一、行情回顧：從"地緣牛"到"現(xiàn)實熊"

2026年的丙烯走勢，堪稱一部完整的 周期教科書。

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• 第一階段（1—2月）·筑底期：價格在 6000—6400元區(qū)間震蕩，中東未發(fā)酵，PDH利潤微薄，行業(yè)典型"磨底"。

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• 第二階段（3—4月）·拉升期：中東沖突升級，原油70→115美元，丙烯跟隨成本主升浪， 6000附近漲至7600，漲幅超25%，進口縮量+成本推動雙輪驅(qū)動。

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• 第三階段（5月）·頂部震蕩期：7300—7600高位箱體， 高位滯漲——周期頂部特征，多空分歧加大。

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• 第四階段（6月）·回調(diào)期：美伊達成諒解備忘錄，霍爾木茲海峽開放預期，原油地緣溢價消退。丙烯從7500斷崖式下跌， 上周五（6月25日）山東現(xiàn)貨單日暴跌295元至7300—7380元/噸，昨盤最低探至 6559，幾乎回吐3月以來全部漲幅。

當前產(chǎn)業(yè)鏈處于 主動去庫→被動去庫過渡階段：

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• 上游庫存：6月24日主要生產(chǎn)商庫存 69萬噸，同比↓9.8%，壓力不大。

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• 下游庫存：PP生產(chǎn)企業(yè)庫存46.1萬噸（環(huán)比↑1.82萬噸），終端開工率 47.13%（環(huán)比↓0.51%），淡季特征明顯，下游"買漲不買跌"。

周期判斷：庫存周期3—4年，當前處于 主動去庫尾聲。一旦下游補庫啟動，價格彈性將顯著放大—— 前提是現(xiàn)貨止跌企穩(wěn)。

2026年上半年呈現(xiàn)"高利潤、低開工"悖論：

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• 油制、PDH路線利潤修復，但 產(chǎn)能利用率未見明顯提升。

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• 聚丙烯及下游丙烯酸、丁辛醇裝置檢修集中，部分延期重啟。

供應端存在剛性約束，屬于產(chǎn)能周期的 "供給約束"階段，對價格形成托底。

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• 2026年5月丙烯 進口量僅8.51萬噸，同比暴跌57.04%，進口均價環(huán)比↑18.25%。

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• 海外產(chǎn)能投放放緩+中東地緣反復→貿(mào)易流重構(gòu)；國內(nèi)PDH大規(guī)模投產(chǎn)→ 進口替代加速。

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• 1—5月累計進口70.1萬噸，全年或創(chuàng)五年新低。

康波視角：全球丙烯貿(mào)易從"中國依賴進口"向 "內(nèi)循環(huán)為主"轉(zhuǎn)變，國內(nèi)定價權(quán)提升， PL2609長期波動中樞大概率逐年上移。

2026年丙烯走勢契合 五浪上升 + A浪下跌結(jié)構(gòu)：

波浪 時段 價位/特征 ①浪（1月） 啟動 ~6150 ②浪（2月） 回調(diào)洗盤 ~6000，縮量 ③浪（3—4月） 主升浪 6000→7600，量能配合 ④浪（5月上旬） 三角整理 回調(diào)至~7100 ⑤浪（5月下旬） 末升浪+背離 ~7350 A浪（6月） 急跌 6559低點，昨日反彈至6846

關(guān)鍵判斷：A浪常以"急跌+長下影"結(jié)束。昨日成交量 4.21萬手、持倉增350手，顯示 空頭獲利了結(jié)+多頭試盤。

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• ? 若今日站穩(wěn)6800 → B浪反彈目標看 7000—7200

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• ? 若跌破6500 → A浪延伸，下方空間打開至 6200

核心矛盾：進口長期縮量（利多） VS 短期成本塌陷+需求淡季（利空）

周期位置：中周期（朱格拉）底部 + 短周期（基欽）主動去庫尾聲 → 恐慌中藏機會，需嚴格風控

策略 觸發(fā)條件 目標位 止損 激進試多 今日站穩(wěn)6800 + 現(xiàn)貨止跌 7000—7200 6500 穩(wěn)健觀望 現(xiàn)貨續(xù)跌、基差收窄 等待 6000—6200再布局 — 套保空單 現(xiàn)貨商鎖利，期貨貼水≥200 — 7000突破止損

今日重點關(guān)注：

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2. 山東丙烯現(xiàn)貨是否企穩(wěn)（上周五7300—7380，關(guān)注是否破7000）；

   
   

3. 原油能否守住70美元/桶；

   
   

4. PP期貨能否同步反彈。

周期理論告訴我們： 沒有只漲不跌的商品，也沒有只跌不漲的市場。

丙烯從7600到6559，一個月跌去1400點， 空頭宣泄已較充分。進口同比腰斬 -57%的基本面，不會因為原油跌兩周就改變。

狠人搞錢，搞的是認知差。當市場都在喊"成本塌陷、需求崩盤"時，周期視角看到的——或許是 2026年最好的做多窗口。

關(guān)注【狠人搞錢】，用周期的眼光，做狠人的交易。

風險提示：周期分析基于歷史規(guī)律及當前信息推演，不構(gòu)成任何投資建議。期貨市場波動劇烈，走勢可能受未提及因素影響，請獨立判斷，嚴格風控。