沖刺港股“物理AI第一股”！Momenta開啟招股

【港股價值線】 消息，6月29日， 魔門塔全球有限公司（簡稱“魔門塔”，Momenta，股票代碼6880.HK）開啟招股，至7月3日結束，并計劃7月8日在港交所掛牌上市。

6月23日，Momenta向港交所主板遞交上市申請。此次上市的保薦機構為中金公司和德意志銀行。公司上市節奏可以說非常快了。

Momenta本次IPO擬全球發售約1993.83萬股股份，其中香港公開發售199.38萬股，國際配售1794.45萬股，并設有15%的超額配股權。按每股295.6港元的發行價計算，基礎募資總額約為58.9億港元（未計入綠鞋機制）。

Momenta此次IPO共引入14家基石投資者，認購總額約30億港元（約3.76億美元）。

魔門塔是一家通過量產車及規模化出行應用提升出行與物流效率的第三方智駕供應服務的公司。

據灼識咨詢數據，截至2026年2月，魔門塔的城市NOA（領航輔助駕駛）方案在銷量與量產車型數上均位列全球獨立智駕提供商第一；2025年穩居中國L2級輔助駕駛市場前五、全球前十。

目前，魔門塔還在積極推進L3/L4級自動駕駛的早期部署。

在市場行業方面，目前NOA市場呈現兩大陣營并行的格局： 一方面，以小鵬、理想、蔚來為代表的新勢力車企堅持全棧自研，占據了市場約78.3%的銷量份額。 另一方面，傳統車企多選擇與第三方供應商合作，第三方合作車型銷量占比約為21.7%。

2 025年，魔門塔為中國L 2級別輔助駕駛解決方案市場前五大參與者之一，市場份額約為5.4%，并為全球L2級別輔助駕駛解決方案市場前十大參與者之一，市場份額約為2.7%。

在業務模式上，魔門塔的高階智能駕駛商業化路徑主要分為量產車解決方案模式（量產模式）與自動駕駛出租車服務解決方案模式（Robo模式）。

魔門塔還在第三方城市NOA供應商市場中占據絕對領先地位，市占率高達65%，穩居行業第一。在行業的具體應用上，汽車的自動化級別涵蓋了高級輔助駕駛系統（ADAS）和L2級高速NOA等。

根據灼識咨詢的資料，L2級城市NOA解決方案連同L2級高速NOA及ADAS解決方案，共同構成了更廣泛的“L2及以上級別輔助駕駛解決方案市場”。

在中國市場，相應份額則分別為56.1%、27.2%及16.7%。受整車廠競爭加劇及消費者對更無縫、更強大的輔助駕駛體驗需求增長的推動，城市NOA預計將取得顯著更高的份額 。

在所處的行業情況上，高階智能駕駛解決方案市場仍處于相對早期的增長階段，且正快速演進。根據灼識咨詢數據，受整車廠競爭加劇及消費者需求增長推動，城市NOA預計將取得顯著更高的市場份額。

營業收入方面，魔門塔的收入由2023年的人民幣7.427億元增加78.4%至2024年的人民幣13.247億元，并進一步增加82.1%至2025年的人民幣24.125億元。

Momenta有兩種收費模式，一是技術開發服務費，即針對特定車型定制化開發智駕方案的一次性收入；另一種是許可服務費，即按照車型量產后的銷量，持續向車企收取的軟件授權費。

2023年、2024年以及2025年，公司年內經調整虧損 （非國際財務報告準則計量指標） 分別為人民幣10.93億元、人民幣9.592億元及人民幣3.028億元，年內虧損（國際財務報告準則）分別為25.703億元、32.057億元及34.579億元。

在2023年、2024年以及2025年，魔門塔的毛利率分別為17.5%、49.0%及71.6%。

2023年至2025年，其經營活動所用現金凈額流持續流出，分別為10.69億元、 8.359億元 和2.814億元。

魔門塔曾在經營活動中產生重大現金流出，且無法保證未來將實現正現金流量。持續經營業務成本可能進一步削弱魔門塔的現金狀況，而經營活動產生的現金流出凈額增加可能減少可用于運營及業務拓展的現金金額，從而對運營造成不利影響。

報告期，魔門塔的五大客戶分別占總收入的86.7%、78.3%及62.6%，而最大客戶分別占收入的35.7%、19.3%及21.6%。

魔門塔的供應商主要包括第三方組件及服務供應商（提供云服務、基礎設施服務、硬件及營運支持服務等）。

報告期，魔門塔向五大供應商的采購額分別占同期總采購額的33.6%、37.2%及40.4%，向最大供應商的采購額分別占9.3%、12.9%及12.6%。 供應商集中度未超過50%，但呈現逐年上升趨勢。

值得注意的是，魔門塔亦有若干客戶與供應商重疊。

研發費用上，截至2023年至2025年底，魔門塔的研發開支分別為12.811億元、15.083億元及18.689億元，占總收入的比例分別為172.5%、113.9%及77.5%。

股權結構方面，公司控股股東、實際控制人的實際控制人為曹旭東。

魔門塔（Momenta）的創始人兼CEO為曹旭東，出生于1986年。他畢業于清華大學的國內自動駕駛（曾為工程力學專業直博生），并在微軟亞洲研究院與商湯科技積累了深厚的AI研發經驗，尤其在計算機視覺領域是業內知名的大牛 。

2016年，曹旭東毅然離開商湯科技，創立了Momenta，目標直指全棧級別的自動駕駛解決方案。他始終持有超50%的股份控制權，保障了公司技術決策的穩定性。

此外，魔門塔的核心創始團隊主要來自于清華大學、MIT等頂尖院校以及微軟亞洲研究院等知名科技公司，專攻自動駕駛領域。

魔門塔面臨研發及商業化是否順利的風險。如果公司未能成功研發及商業化先進高階智能駕駛解決方案，或未能緊跟高階智能駕駛解決方案市場的技術發展，可能對魔門塔的業務、前景、經營業績及財務狀況產生重大不利影響。

高階智能駕駛解決方案市場仍處于相對早期的增長階段，且正快速演進。如果該市場并無持續增長或未能如預期增長，可能對魔門塔的業務、前景、經營業績及財務狀況造成嚴重損害。

魔門塔創造收入的能力亦取決于駕駛解決方案能否成功實現商業化。而且魔門塔不能保證能夠準確預期或及時應對上述技術發展趨勢，或跟上市場所要求的創新速度。

盡管高階智能駕駛解決方案市場可能在一定程度上重視向后兼容性，但更先進技術的引入仍可能降低市場對魔門塔現有及在研解決方案的需求，從而對魔門塔的業務、財務狀況及經營業績產生重大不利影響。

魔門塔還會面臨有關應收客戶款項的信用風險，而且如果客戶未能及時支付訂單，或根本無法及時支付訂單，則會對魔門塔的業務、現金流及經營業績造成重大不利影響。

來源/港股價值線

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