騰訊買了百度芯片

作者｜畫畫

過去二十年，中國互聯網一直在做一件事：把盡可能多的能力，塞進一家超級公司里。

騰訊做社交，接著做支付、游戲、云計算；阿里做電商，順手做物流、金融、大文娛；百度做搜索，同時鋪地圖、搞自動駕駛、卷大模型。

那個時代的邏輯是占山為王。誰擁有的入口和用戶最多，誰就是贏家。

但最近幾條看似孤立的新聞放在一起，風向徹底變了。

百度計劃分拆昆侖芯赴港上市，目標估值約500億美元。

是什么概念呢？目前百度的總市值也才360億美元左右。子公司比母公司貴了將近40%。

幾乎同一時間，阿里旗下的平頭哥也傳出獨立上市的計劃。

更耐人尋味的是The Information的報道顯示：騰訊，已經成為昆侖芯的重要客戶。

與此同時，根據報道，昆侖芯在路演中提出了一個極其強硬的條件：想認購IPO股票？先承諾采購芯片，金額是認購額的3到7倍。“想當股東，先當客戶”。

很多人把這當成單純的資本游戲。但在我看來，這件事共同指向了中國互聯網底層邏輯的變化。

過去，大廠靠封閉和壟斷建立護城河；今天，大廠必須靠開放和分工來做大規模。

一、 芯片從燒錢黑洞變成印鈔機

過去，大廠為什么要做芯片？

答案很簡單：為了省錢。

百度需要訓練搜索算法和大模型，自研芯片比買英偉達便宜；阿里要支撐龐大的云計算基礎，自己做芯片能把硬件成本壓下來。

在過去，芯片部門在集團內部歸研發管，是純粹的成本中心。它負責花錢，但不直接產生收入。放在集團內部自給自足，理所當然。

今天，這筆帳被重新算了一遍。

Agent的出現，讓整個行業看清了一個殘酷的現實，AI最恐怖的消耗，不在大模型研發，而在高頻的推理。

每一次AI回答、每一次Agent執行任務、每一次代碼生成，背后都在瘋狂吞噬Token。Token的底層，就是GPU、推理芯片、網絡和數據中心。

當應用端的用戶量邁過爆發點，API調用就變成了真金白銀的流水。于是一個過去縮在內部，不起眼的硬件研發部門，突然擁有了獨立且性感的商業模式：芯片自己，就是一門暴利生意。

根據公開信息，昆侖芯P800已完成規模化驗證，2025年至今交付了多個萬卡集群，并在全國產集群上完成了文心5.1的訓練。它的客戶清單，已經從百度自用，快速擴展到中國移動、吉利、南方電網、招商銀行，以及騰訊。

當芯片從花錢的部門變成賺錢的生意，分拆獨立，就從一種財務手段，變成了不得不做的戰略必然。

二、 騰訊買百度芯片，比上市本身更重要

The Information的報道里，騰訊的出現是最具戲劇沖突的細節。

過去二十年，中國互聯網大廠在基礎設施層面幾乎是老死不相往來的。阿里的云絕不賣給騰訊，騰訊的技術不可能用百度的底層。每家公司都在用最昂貴的方式，重復造自己的輪子。

今天，騰訊開始采購百度的昆侖芯。它標志著中國AI產業，第一次開始形成真正意義上的成熟分工。

AI時代的基礎設施太貴了。芯片研發周期長、資本投入重、人才壁壘高。如果大廠做出來只供自己體系內使用，規模效應就永遠上不去，單顆芯片的成本就無法平攤。

最后發現，什么都想自己造，結果就是什么都造不好。

于是，行業開始出現松動。騰訊采購昆侖芯，意味著頭部玩家開始接受一件事：最好的AI生態，不需要所有的零件都要自己閉環。

這很像手機行業的蘋果和三星。兩者在終端市場上殺得你死我活，但iPhone最核心的OLED屏幕，依然離不開三星的工廠。

競爭對手的采購，是最高級別的背書。當騰訊愿意把自己的算力底座分一部分給昆侖芯，說明國產AI芯片已經通過了最嚴苛的實戰檢驗，連對手都覺得夠用、安全。

三、 資本市場，開始重新給算力定價

昆侖芯2011年就成立了，為什么偏偏在2026年加速推進上市？

答案其實不在百度身上，在資本市場的標的轉變。

五年前，AI芯片只是大廠財報里的研發投入。沒有足夠大的商業化吞吐量，資本市場絕不會給硬件公司高估值。

今天完全變了。英偉達、三星、SK紛紛打破市值神話，給全球資本市場定下了一個新的錨點：AI時代最大的贏家，往往是賣鏟子的人。

尤其是隨著今年Agent和多模態應用的爆發，推理需求呈現指數級增長。整個投資界開始重新計算AI公司的價值，過去大家聊參數和打分，今天大家只算Token成本、推理效率和數據中心的利用率。

AI基礎設施，第一次擁有了極其清晰、且能跑通的商業回報模型。

昆侖芯不是今天才想上市，是直到今天，資本市場才終于看懂、并愿意給國產AI芯片定一個足夠高的價格。

事實上，這已經成為一場集體的資本長征。阿里旗下的平頭哥啟動獨立上市；寒武紀在A股完成了資本驗證；壁仞、摩爾線程、沐曦等國產GPU公司均已上市，燧原也都在進入新的IPO節奏。

過去十幾年，國產芯片公司最難的課題是證明我做不做得出來以及有沒有人肯用。

今天，這個階段已經過去了。它們要證明的是另一件事：在英偉達之外，誰能成為中國AI時代的國產芯片底座。

四、 全球巨頭的確定性戰爭

把視角拉到全球，你會發現大家在做完全一樣的事。

就在最近，OpenAI與博通聯合發布了首款自研推理芯片Jalape?o。從設計到流片僅用9個月，計劃2026年底商用部署，直接瞄準千兆瓦級的數據中心。（延伸閱讀：）

OpenAI為什么要自己造芯片？本質是月活用戶的調用量太大了，每一次燒的都是真金白銀。自研芯片哪怕只把每瓦性能提高20%，一年就能省下幾十億美元。更重要的是，他們明白自己的命運不能只系在英偉達一家供應商身上。

再看其他巨頭。谷歌的TPU已經迭代到第8代，是全球最成熟的自研芯片體系；亞馬遜有Trainium和Graviton；微軟有Maia；Meta有MTIA。

全球頭部的AI玩家，已經全部把手伸向了最底層的硬件。

道理極其直接。推理成本是AI公司最大的單項支出，誰能把硬件成本壓下來，誰的商業模型才能真正成立。況且，當你同時控制大模型架構和芯片架構時，所能做出的軟硬件協同優化，是買外部通用GPU永遠無法企及的壁壘。

昆侖芯的IPO只是一個信號，它宣告著中國的AI基礎設施，正在正式從大廠的后花園走向公共市場。

五、競爭的維度，徹底下沉

過去兩年，所有人都在討論GPT、Claude、DeepSeek。大家習慣性地認為，大模型的參數和跑分就是AI競爭的全部。

但現在，模型越來越像操作系統。它至關重要，但它不再是唯一決定勝負的變量。

真正決定一家AI公司未來能賺多少錢、能活多久的，是那些更底層、更枯燥的硬指標：

誰能把單個Token的成本壓到極致？誰的推理集群效率最高？誰能擁有源源不斷、且不受外界干擾的算力供應？

2023年是模型的戰爭，大家比的是誰聰明；2024年是應用的戰爭，大家比的是誰有用。

到了2025—2026年，戰爭沉到了最底層。全球AI競爭，正式進入基礎設施的消耗戰。

【版面之外】的話：

過去，我們總是習慣用帝國和壟斷的視角，去看待中國互聯網大廠。

它們像一個個吞噬一切的黑洞，把觸角伸向每一個角落，試圖在自己的高墻內完成所有的商業閉環。那是一個大廠越來越大，生態越來越封閉的二十年。

但昆侖芯和平頭哥的拆分，以及騰訊的下單，親手給那個時代畫上了句號。

這背后不是百度或阿里的衰退，而是一種必然的宿命：AI產業鏈實在是太龐大了，龐大到沒有任何一家超級公司，能夠獨自吞下完整的基礎設施。

模型每天都在迭代，應用每三個月就會洗牌，但底層的芯片、網絡和數據中心，一旦建成就是十年的產業底座。

今天表面上看起來是百度和阿里在“拆家”，但實際上，是中國互聯網正在完成一次長達二十年的解耦。

互聯網時代，大廠越來越大。AI時代，大廠反而越來越小。

它們開始把能力釋放出來，組成一個更大的產業。