化險攻堅：長安保險謝幕，中安財險接棒入場

國元金控牽頭籌建中安財險，可以說是這場風險處置最實質性的進展。

文/每日財報 栗佳

6月18日，安徽中安財產保險股份有限公司（籌）成立大會暨2026年第一次股東會召開。會議審議了籌建工作報告、公司章程、發(fā)展規(guī)劃等議案，選舉產生了公司治理機構。國元金控集團官微同步披露了這一消息，并在公告里寫了一句：”這是防范化解金融風險的實際行動。”

這背后其實涉及到兩家公司。一家于2007年成立，曾經由十部委聯(lián)合扶持的長安保險，其高光時刻保證保險增速高達210%，然后在2018年一年虧掉18.33億元，最終資不抵債，淪為“問題險企”。另一家則是如今正在籌建的中安財險，安徽省級、合肥市屬國資全額出資，干凈起步。

業(yè)內普遍將這一事件與長安保險的風險處置直接掛鉤。中安財險若順利獲批開業(yè)，將依法受讓承接長安保險的合規(guī)有效資產與保險業(yè)務，后者作為獨立經營主體的歷史大概率就此畫上句號。

這是近兩年來繼申能財險承接天安財險、東吳財險承接安心財險之后，又一起"新設法人承接有效業(yè)務、隔離歷史不良資產"的財險風險處置案例，也是目前國內為數不多由地方國資全鏈條主導、且未引入保險保障基金兜底的樣本。

國元金控為何接盤？

一張遲到的財險牌照

國元金控是安徽省唯一的省屬金控平臺，注冊資本60億元。截至2025年末，集團總資產達2289.52億元，凈資產606.29億元；同年實現總營業(yè)收入159.14億元，同比下降9.83%，凈利潤35.41億元，同比增長7.7%。

國元金控旗下已擁有國元證券、國元信托、國元農業(yè)保險、長盛基金、國元期貨、安徽省股權托管交易中心，以及國元保險經紀等牌照，覆蓋證券、信托、農險、基金、期貨、區(qū)域性股權市場、中介服務等業(yè)務條線，唯獨缺一張綜合性全國財險牌照。

“國元系”已有的國元農險成立于2008年，是全國第四家專業(yè)農業(yè)保險公司，農險業(yè)務占比約70%，定位偏向"服務三農"的細分賽道，專業(yè)性很強。但業(yè)務范圍有邊界，難以承載安徽省內基建、制造業(yè)、工程險、責任險等綜合財險需求。

安徽作為長三角制造業(yè)大省，近年來新能源汽車、集成電路、新型顯示等實體產業(yè)擴張較快，但本土法人財險供給長期偏弱，省內企業(yè)財產險、工程險等業(yè)務大多是由外省機構在安徽的分公司所承接，保費資源流出去了。

從這個角度看，國元金控牽頭籌建中安財險，既是化解長安保險存量風險的政治任務，更重要的也是補齊了這塊牌照的機會，使得自身金融版圖更強大。證券、信托、基金、期貨，現在加上拿下綜合性財險牌照，安徽地方國資體系內部的金融協(xié)同有了一個完整的框架。

事實上，國元金控介入到長安保險處置的時間線，其實拉得比較長。早在2024年，市場就已有消息稱國元金控被確定為牽頭方，主導長安保險風險處置，同步啟動清產核資。直到如今公告落地，中間約兩年時間里，國元金控主要將精力放在厘清長安保險的資產負債底數這一關鍵環(huán)節(jié)上。

這也是"新設承接"模式最耗時的階段：哪些保單算"有效資產"、哪些代位追償款有回收可能、哪些訴訟和隱形債務必須留在原殼體內清算，都需要逐一確權。

從公開動作看，國元金控做的準備至少有三個方面：一是聯(lián)合安徽省國金公司、省投資集團、省國控集團、合肥興泰、合肥建投、合肥產投等6家省市級國資平臺共同出資，股東陣容清一色安徽國資，未引入民營資本，資金來源和股權結構先一步合規(guī)。這個股東名單本身也彰顯出一種態(tài)度：中安財險從出生起就要穩(wěn)健。

二是籌建階段即啟動市場化高管招聘，面向集團內外公開招聘總精算師、財務負責人、首席合規(guī)官、審計責任人4個關鍵崗位，均為總經理助理級別。對比十年前險企籌建僅要求董事長、總經理到位，這次把風控、合規(guī)、精算、審計四條線前置到籌建期，符合當前監(jiān)管從嚴治理的審核邏輯。

三是國元體系內已有國元農險的運營經驗，疊加國元證券、國元信托的跨板塊協(xié)同，新主體在渠道、人才、風控體系上不至于從零起步。

對國元金控而言，中安財險落地后，將使其成為首家非保險集團類主體同時持有兩張財險牌照的公司（國元農險+中安財險）。參考同業(yè)，中國太平旗下有太平財險+太平科技；中國太保有太保財險+安信農險；陽光保險有陽光財險+陽光信保。

不過，這些都是保險集團架構，而國元作為"證券+信托+農險"底色的地方金控，拿下第二張財險牌照后的協(xié)同邏輯可能會不太一樣。國元農險在安徽深耕多年，政策性、普惠性較強，中安財險則具有綜合財險+責任險鮮明特色，二者在安徽本土基建、政企客戶上有交叉銷售空間，客戶關系資源是可以互通融合的。

從高光到隕落，

長安保險何以至此？

把時間撥回至2007年，長安保險在北京成立。其出身在當時的保險行業(yè)里算是很耀眼的，由住建部牽頭、十部委共同支持組建，初始注冊資本3.6億元，股東包括長安保證擔保、安徽省投資集團等11家，是國內首家且唯一一家冠以"責任保險"之名的專業(yè)性財險公司。

成立初期，長安保險定位也相當清晰，圍繞建筑工程、食品安全、校園安全、環(huán)境保護等有政策推動空間的細分責任險場景來做產品，開拓業(yè)務，避開與“老三家”在車險上的正面價格戰(zhàn)，責任險是其差異化招牌。

成立之初，長安保險經營走得比較平穩(wěn)，責任險業(yè)務增速穩(wěn)定，機構網點向全國鋪開。數據顯示，其保險業(yè)務收入從2010年16.17億元逐年增長至2014年末的24.57億元，期間年復合增長率達11.03%；2014年扭虧為盈，凈利潤達0.06億元。2014年末，其償付能力充足率達167.06%，較年初大幅增長52.57個百分點。

轉折出現在2015年，這一年P2P加速擴張。長安保險決定大規(guī)模布局融資型保證保險，產品形式是P2P網貸履約保證保險：借款人通過P2P平臺借款，長安保險為履約行為提供擔保，借款人逾期或違約的，保險公司全額賠付。其合作對象包括錢保姆、融金所、好利網等十余家P2P平臺。

這個業(yè)務在當時是"高費率、低賠付"的香餑餑，帶來明顯的賺錢效應。2015-2017年，長安保險錄得保證險保費收入分別達0.9億元、1.89億元及1.78億元，三年時間保證險累計保費約4.57億元，成為沖規(guī)模的核心抓手，促使總保費規(guī)模從同期的28.11億元增長至31.27億元。但背后蘊藏的風險不容小覷：P2P一旦跑路，保險公司全額兜底賠付。

果不其然，2018年市場風云突變，P2P行業(yè)集中爆雷，長安保險的履約險賠付潮隨之而來。當年該公司總賠付支出高達18.1億元，其中保證保險業(yè)務賠付為1.46億元，同比暴漲96.83%，成為推高當年總賠付支出大漲的主要動因。受此影響，長安保險2018年凈利潤巨虧18.33億元。

償付能力數據也反映了該沖擊的猛烈程度。2018年一季度末，長安保險綜合償付能力充足率還有172.6%，核心償付能力充足率為86.3%，但到第三季度末，這兩項指標均暴跌至負值區(qū)間，皆為-41.5%，隨后到四季度末，再度斷崖式跌至-152.6%，風險綜合評級被劃為D類。

此情況下，原銀保監(jiān)會兩次下發(fā)行政監(jiān)管函，責令長安保險增資擴股，停止接除車險和責任險以外的新業(yè)務，停止增設分支機構，調降董監(jiān)高薪酬。

2019年8月，長安保險引入國厚資產和蚌埠高新投資，總計完成16.3億元增資，前者出資10.3億，持股31.68%，成為第一大股東；后者出資6億，持股18.45%，為第二大股東。公司注冊資本增至32.52億元，注冊地由北京遷至安徽蚌埠。

此次增資非常及時，讓長安保險償付能力短暫回升。2019年三季度末其核心/綜合償付能力充足率分別回升至83.49%/166.98%，第四季度進一步上漲到92.82%/185.64%，監(jiān)管解除部分業(yè)務限制措施。

然而，這次"地方AMC+地方國資"紓困沒能扭轉基本面，長安保險經營業(yè)績并沒有好轉。2019年到2022年，長安保險連續(xù)四年虧損，分別凈虧損0.58億元、1.31億元、1.13億元、4.68億元，2023年前三個季度繼續(xù)虧損3.86億元。疊加2018年的-18.33億元，長安保險近六年累計虧損近乎30億元。

與此同時，公司資本金也在持續(xù)虧損中消耗殆盡。2022年四季度末其核心/綜合償付能力充足率均再度跌至-9.18%，直至2023年三季度末兩項指標均滑落到-132.48%，風險評級又一次劃為D類。更糟糕的是，長安保險凈資產在2022年末之時已經降至僅有的0.28億元，到2023年三季度末凈資產進一步跌到-4.46億元，已經資不抵債。

自2023年四季度起，長安保險已不再披露償付能力報告，2024年4月30日，公司公告暫緩披露年度報告，至今已停擺近三年，給近幾年經營業(yè)績蒙上了一層厚厚面紗。

從長安到中安，

對財險市場意味著什么？

長安保險從高峰到低谷的全過程，在保險行業(yè)里并不是孤例。安邦財險、天安財險、安心財險、易安財險，這幾家近年同樣進入風險處置，風險爆發(fā)點各不相同，但也有一些共性的規(guī)律。

天安財險的問題出在資產端。通過銷售高收益理財型財險產品積累大量短期負債，然后投向非標資產和二級市場，當兌付壓力集中到來時，資產端流動性不足以覆蓋負債端。

安心財險的問題更多在治理層面。股東之間控制權糾紛，戰(zhàn)略反復搖擺，資本金遲遲不能到位，償付能力長期不達標。

安邦財險和易安財險的問題大同小異，并非是單一原因所致，而是“激進投資、違規(guī)經營、治理失效”等多重風險疊加、積重難返的必然結果。區(qū)別在于，易安財險走的是破產重整路徑，是國內首家破產重整的財險公司。

把這些案例放在一起，長安保險淪為“問題險企”的原因也逐漸清晰，具體為以下三個方面：

第一，資產端激進展業(yè)。不管是長安保險的保證保險，還是天安財險的理財型產品，本質上都是在市場景氣期過度承擔風險，沒有足夠的對沖手段。P2P履約險的邏輯前提是P2P平臺的風控可靠，這個前提在2018年之后被證明不成立。

第二，資本與治理的脆弱性。長安保險在引入國厚資產之前，股東結構已經比較分散，沒有實際控制人。經營順利時這不算大問題，但需要增資補血時，決策效率低、股東出資意愿不足的問題就暴露出來了。

第三，風險處置的時滯。長安保險2018年風險暴露，2019年才完成增資，中間有近一年空窗期。這一年里，業(yè)務受限，人才流失，市場信心進一步下滑，后續(xù)翻身的成本變得更高。

長安保險對行業(yè)的警示是具體的：保證保險、履約保險這類險種，保費收入和風險暴露之間有時間錯配。業(yè)務做得越大，存量包袱越重。底層資產集中違約時，保險公司的資本充足率會在極短時間內從安全區(qū)間跌至負值，幾乎沒有緩沖空間。

值得一提的是，此次長安保險的風險處置模式也透露出一些新意。此前的險企風險處置，保險保障基金是主要出資方，路徑是注資、托管、重組。如2019年安邦財險變?yōu)榇蠹邑旊U，保險保障基金注資608億持股98.23%，監(jiān)管主導+保障基金全額兜底，行政色彩最濃。

而這次處置走的是"新設承接"模式：新設中安財險，承接長安保險的合規(guī)有效資產和存量保單，歷史不良債務留在長安保險原主體，單獨清算。這個模式的好處是干凈，新設的中安財險沒有歷史包袱，沒有存量訴訟，沒有監(jiān)管處罰記錄，股東全是國資，資本實力充足。

從目前的安排看，監(jiān)管和牽頭方對這一點的考慮是比較充分的。中安財險的高管團隊在籌建階段就啟動了市場化選聘，這本身就是在為平穩(wěn)交接做準備。

結語

長安保險2007年成立，到2023年資不抵債、不再披露年報，這16年里，其經歷了中國保險行業(yè)的擴張期，享受到了市場紅利，而后也經歷了P2P爆雷，因保證保險產品栽了跟頭，淪為持續(xù)虧損境地。

如今，國元金控牽頭籌建中安財險，可以說是這場風險處置最實質性的進展。地方國資體系不依賴保險保障基金，自主統(tǒng)籌完成問題險企的處置，這個路徑如果走通，對類似區(qū)域的風險處置案例也會有一定參考價值。

歷史已成為過去，化險也只是第一步。當下中安財險能不能走出一條和長安保險不一樣的路，取決于其在公司治理、業(yè)務選擇、風險管控上，能不能真正吸取前身的經驗教訓。

且更為重要的是，目前財險行業(yè)競爭是極其激烈的。全國90家財險法人機構里，中小財險公司的盈利壓力一直存在。中安財險作為第91家，要在已經充分競爭的市場里站穩(wěn)腳跟，光有國資背景遠不夠，仍還有很多工作要做。但至少，它有一個干凈的開始。

丨每財網&每日財報聲明

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