美元貶值導致葡萄酒進口成本降低，為何大多進口商選擇觀望

自2025年初以來，美元兌人民幣一度在7.27—7.30一帶波動，在2025年4月上旬，離岸人民幣兌美元達到7.42的高位。

進入2026年后，人民幣升值節奏進一步加快。1月下旬，美元對人民幣中間價跌破“7”關口，隨后持續下行。至6月中旬，市場即期匯率一度觸及6.756—6.757附近的階段低位。6月23日，中國外匯交易中心公布的美元兌人民幣匯率中間價為6.8171，處于年內相對偏低水平。

對于以美元結算的葡萄酒進口商而言，人民幣升值理論上有助于降低采購成本。但WBO調研發現，面對此輪匯率回落，多數進口商并未明顯調整采購節奏。受訪酒商普遍表示，當前渠道庫存仍相對充足，終端動銷恢復有限，匯率變化雖然釋放了一定成本利好，但尚不足以改變整體采購決策。

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美元匯率在14個月內下跌近9%

將時間線拉長來看，美元兌人民幣本輪回落的起點，可追溯至2025年4月上旬。當時，在多重因素的影響下，美元兌離岸人民幣一度升至7.35、7.40，并觸及7.42以上的階段高位。此后，隨著美元指數回落以及人民幣資產預期改善，美元兌人民幣開始從高位回落，并在2025年下半年逐步走出“震蕩下行”的趨勢。

進入2026年后，這一趨勢進一步延續。1月23日，美元兌人民幣中間價報6.9929，正式跌破“7”關口。此后，美元兌人民幣繼續向下運行，2月至4月間多次跌破6.9、6.85等關鍵點位。到6月中旬，市場即期匯率已一度下探至6.756—6.757附近，創下階段性低位。

若以2025年4月離岸美元兌人民幣約7.42以上的高位，與當前6.77—6.81附近的水平相比，美元兌人民幣累計回落幅度已接近9%。

有市場分析人士指出，此輪人民幣走強，一方面與美元階段性走弱、海外貨幣政策預期變化有關；另一方面，也受到中國出口結匯、人民幣資產預期改善以及市場供求變化等因素影響。不過，6月中旬以后，隨著美聯儲政策信號、歐美經濟數據和全球貿易政策不確定性繼續擾動市場，美元能否進一步下探仍存在變數。短期來看，人民幣匯率更可能呈現雙向波動，而非單邊快速升值。

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進口酒商普遍選擇觀望

根據今年1—5月海關公布的進口數據，在進口額排名前十的主要來源國中，有4個國家使用美元結算，分別是美國、智利、阿根廷、新西蘭。從5月瓶裝酒的進口數據來看，在進口額排名前十的國家中，采用美元結算的國家在整體進口額中的占比約為36.92%。

WBO在調查中發現，即便美元兌人民幣已回落至“7”以內，多數相關進口商也并未因此明顯活躍。

一位主營美國酒的進口商向WBO表示，人民幣升值的確讓采購成本有所緩和，但匯率近期在6.76—6.82區間反復波動，市場并不確定這一下行趨勢能否持續。“現在不會因為匯率比去年低了一些，就馬上加大采購。對進口商來說，最怕的是剛下單，匯率又出現反復，或者貨到以后市場仍然賣不動。”

另有智利葡萄酒進口商持相似觀點。他認為，從一年維度看，美元兌人民幣確實下降不少，但如果只看最近幾個月，匯率波動幅度并沒有大到足以改變采購決策。“最近更多是在低位區間來回震蕩，對單筆訂單的影響有限。除非匯率能夠穩定下行，并持續一段時間，否則大家還是會繼續觀察。”

智利葡萄酒進口商吳文峰告訴WBO，人民幣升值，進口成本肯定會下降。“因為我們做入門級酒，幾乎每個月都在采購，采購情況要根據安全庫存情況而定，也不會僅因為匯率變化就提前下單。”

山東葡萄酒進口商孫成宇也指出，過去一年，進口商已經經歷了關稅、運費、庫存、渠道價格下探等多重壓力，成本結構并不只由匯率決定。“現在的匯率比去年好，但并不代表進口商會立刻覺得貨變便宜了。因為終端價格已經很低，渠道利潤也被壓縮，匯率下降帶來的空間很容易被其他成本和市場壓力抵消。”

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庫存、動銷等問題是進口商下單的關鍵

受訪酒商普遍認為，匯率下降確實能夠改善部分進口成本，但當前市場的核心問題并不在成本端，而在需求端。庫存消化速度、終端動銷情況才是決定是否補貨的關鍵。

廣東葡萄酒進口商蕭琪表示，目前公司庫存仍能支撐后續銷售，而今年上半年終端動銷并不理想。因此，即便人民幣升值帶來一定成本改善，公司也不會馬上追加采購。她介紹，所經營產品的價格體系近幾年相對穩定，此前的成本變化已經逐步被消化，短期內不會因為匯率變化而調整終端價格。

在蕭琪看來，當前市場環境下，進口商更需要控制庫存和現金流，而不是盲目追求低匯率窗口。“現在最重要的是貨能不能賣出去，如果市場沒有明顯恢復，貿然降價或大量進貨，只會讓庫存和資金壓力進一步加重。”

廣東另一位葡萄酒進口商叢山也認為，匯率變化并不是當下影響采購的唯一因素。除了匯率，進口商還要同時考慮需求恢復、渠道分化、終端活躍度和回款周期等問題。就目前市場情況來看，需求不足、渠道碎片化、消費場景恢復偏慢，仍是行業面臨的主要壓力。

杭州一位經營精品酒的酒商吳光輝表示，當前不少葡萄酒產品的價格已經處在較低位置，部分產品利潤空間非常有限。在這種情況下，即便匯率階段性向好，也很難馬上轉化為終端價格下調或采購擴張。

福建進口商張智堯告訴WBO，之前有一些訂單陸續到港，倉庫里也有現貨，短期內并不缺貨。相比匯率變化，他更關注下游市場的動銷表現。“如果終端賣不動，匯率再低一點，對采購計劃的拉動也有限。現在大家關心的不是能不能便宜一點買進來，而是買進來以后能不能順利賣出去。”

張智堯進一步表示，人民幣升值確實意味著同樣預算可以采購更多產品，但這并不等于進口商敢于擴大庫存。若終端需求沒有改善，新增庫存最終會轉化為倉儲成本、資金占用和周轉壓力。“貨放在倉庫里賣不掉，本身就是成本，現在進口商不會只看匯率做決定。”

從行業采購節奏看，當前時間點也并非進口商集中補貨期。通常而言，5月至9月屬于葡萄酒進口的相對淡季，多數進口商在3月至4月已經完成一輪采購，部分訂單剛剛裝船或仍在運輸途中，倉庫和在途庫存足以覆蓋第三季度甚至更長時間，因此，匯率回落并未馬上帶來集中下單。