美團金融：場景紅利猶在，但風險敞口正在擴大

出品|拾鹽士

作者|科技互聯網觀察組

據多家媒體披露，近日美團金融服務平臺技術負責人換防，原負責人張散集已離任，接任者為來自大眾點評技術體系的顧昊。

金融與點評看似跨界，實則共享“線下場景”這一內核。美團金融本就植根本地生活生態，而非線上電商邏輯。此番換帥意在推動技術迭代與線下場景的更深耦合。

相較于其他互聯網平臺金融業務，美團金融的“本地線下”優勢突出，產品與服務與集團主業高度綁定。這一模式在主業景氣時是核心競爭力，但也埋下“一損俱損”的風險。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜指出，美團金融本地線下優勢在主業景氣時是其核心競爭力，而在主業虧損周期中，這一綁定關系也可能成為風險傳導的快速通道。顧昊能否在鞏固線下場景優勢的同時，構建更具韌性的風險隔離機制，將是市場關注的焦點。

美團25年虧損233億

旗下小貸公司凈利卻翻了近3倍

美團金融服務平臺（以下簡稱“美團金融”）成立于2016年，屬美團旗下互聯網金融業務板塊。2016年至2018年，美團接連拿下第三方支付、小額貸款、保險經紀等多張金融牌照，當前美團金融的主營產品已涵蓋支付與信用支付、信貸、保險等多領域。

然而，美團金融所依托的集團基本面，近年來正經歷顯著波動。2025年，受外賣行業市場競爭白熱化影響，美團整體業績由盈轉虧，陷入了“增收不增利”的境地。

圖片來源/美圖2025年年報

2025年，美團實現營收3648.55億元，同比增長8.1%；但年內凈虧損達233.54億元，相較2024年358.08億元的盈利，同比驟降約165.2%。虧損的主要原因在于成本與開支大幅攀升，期內銷售成本超2500億元，同比上漲22.2%；銷售及營銷開支更是同比激增60.9%，達到1029.34億元。

圖片來源/美團2025年年報

進入2026年，公司經營狀況有所好轉。一季度美團實現營收910.39億元，環比微降1.14%；經營虧損為64.7億元，環比大幅縮減約60%。雖然業績基本面好轉，但資本市場信心依然不足。截至2026年6月22日，美團總市值已從一年前的8211.69億港元跌至4368.54億港元，蒸發近半。

圖片來源/股市通

從旗下小貸公司的數據看，美團金融在集團整體承壓的背景下仍有不錯的盈利節奏。

天眼查平臺數據顯示，2025年重慶美團三快小額貸款有限公司（以下簡稱“美團小貸”）實現營收40.29億元，同比減少8.5%，其凈利潤達3.46億元，同比增長近3倍，年度盈利能力突出。

圖片來源/天眼查

不過，從長線來看，公司營收已連續3年下滑。其2025年營收較2022年縮減36.9%，而這期間美團小貸的年利潤總額在1-4.5億元區間內波動明顯，且年度間變動數額均達3億元以上，其經營穩定性仍待檢驗。

“這種大起大落反映出其可能通過收縮低收益業務、壓縮成本來維持利潤，而非真實的業務增長，盈利模式的穩定性存疑。”柏文喜認為。

優勢與風險的“一體兩面”

與其他互聯網平臺金融業務不同，美團金融的用戶消費行為主要發生于酒店、到店、本地外賣等線下環境，小額、高頻且覆蓋生活場景廣泛，擁有大量基于用戶和商戶的真實流水的交易數據。

以此為依托，美團也成為了數字人民幣首批試點應用單位之一。此前美團金融還與農業銀行、中信銀行、青島銀行、上海銀行等多家銀行合作推出聯名信用卡，但2024年至2025年間，受監管收緊及銀行成本增加影響，多家銀行已停辦該業務。截至2026年6月，“美團錢包”頁面僅顯示中信銀行信用卡一項聯名卡。

盡管如此，支付類活動對平臺消費的拉動作用依然顯著。2025年暑期，美團支付推出支付滿減、積分抵現等活動，其間酒店、門票、特色美食等重點消費場景的信用卡交易筆數均實現10%以上增長。

從產品覆蓋面看，美團金融已形成從C端到B端的完整產品鏈。

面向個人消費者，“美團月付”“美團借錢”等產品深度嵌入“衣食住行”場景。截至2025年第三季度末，美團過去12個月交易用戶數突破8億，全年用戶數與消費頻次均創歷史新高，為C端業務提供廣闊流量基礎。

面向B端，超千萬年度活躍商家支撐金融業務拓展。2025年9月，美團小貸作為發行主體的“招證-美滿生意2025年1期1-20號資產支持專項計劃”獲上交所受理，擬發行90億元，專項用于中小微企業融資。

保險業務方面， 2026年3月，重慶金融監管局批復潘星擔任金誠互諾保險經紀有限公司執行董事兼總經理。潘星同時為北京錢袋網信息技術有限公司法人及董事，后者已于2025年9月注銷《保險中介許可證》。這一人事變動表明，美團金融保險業務的重心正向金誠互諾集中。

據《中國保險年鑒2025》數據，金誠互諾2022年至2024年分別實現營收約6.88億元、10.52億元、17.9億元，連續三年盈利，經營狀況穩健，為保險板塊的持續運營提供了財務支撐。

美團金融憑借與本地生活生態的深度綁定，獲得了獨特的線下場景優勢和流量入口，但也因此與集團主業形成“一榮俱榮、一損俱損”的緊密關系。在集團主業承壓的背景下，如何平衡場景協同與風險隔離，仍是美團金融未來發展的關鍵命題。

金融合規失防

客訴量遠超其他平臺，涉多個重點監管問題

總體來看，美團金融深度綁定集團主業，受益頗多。但柏文喜指出，該模式也存在風險傳導隱患，如集團核心本地商業板塊的經營虧損，可能導致金融業務面臨場景收縮與資金回撤壓力。

2025年，美團配送服務收入960.68億元，同比減少2%，主要因行業競爭加劇導致補貼增加。下滑集中在下半年，第三、四季度分別同比下降17.1%和9.9%。若主業規模持續萎縮，金融業務賴以生存的場景基礎將隨之削弱。

圖片來源/美團2025年年報

與此同時，美團現金流與負債壓力同步上升。2025年經營活動現金流量凈額由正轉負，凈流出138.15億元；年末長期借款升至187.89億元，同比增幅約1499%；短期借款亦從千萬級跳升至34.68億元；總負債同比上漲近30%至1959.22億元，資產負債率升至56.48%。

資金壓力已促使美團持續收縮，關停“美團電商”“美團優選”等非核心業務。若資金狀況持續惡化，美團金融的發展或將面臨集團資源回撤的制約。

另一方面，當前美團金融存在著明顯的合規風險。2024年11月，美團小貸因反洗錢履職瑕疵被央行重慶分行罰92萬元，法人及總經理連帶處罰；2025年12月，該司再因征信違規被罰56.7萬元；2026年1月，美團持股的吉林億聯銀行亦因同類問題被罰，問題已從小貸主體外溢至關聯銀行節點。

圖片來源/中國人民銀行重慶市分行官網

雖然單筆罰款金額不大，但同一公司短期內多張監管罰單疊加用戶側投訴密度，客觀上抬升了美團金融的消保整改成本與監管可見度。

美團年報顯示，2025年平臺受理用戶投訴約116萬件，同比增加約20%。截至2026年6月22日，黑貓投訴平臺上“美團借錢”（含美團小貸）相關投訴累計接近41萬條，遠超同類平臺投訴數量。

圖片來源/黑貓投訴平臺

而在消費保平臺中，美團借錢（含美團生活費、美團月付）累計投訴已近3萬條，涉及投訴問題超6.5萬項，其中近40%為暴力催收問題，約15%為信息泄露問題，用戶投訴內容中更是頻現“第三方暴力催收”“未經同意開通”“強制扣費”“利息超標”等重點監管問題。

圖片來源/消費保平臺

同時，本應服務各方主體的保險業務，也正侵蝕此前積累的用戶信任。在各平臺上，消費者食品安全問題、騎手意外事故理賠困難，商戶“生意保”未經允許強制扣費、虛假宣傳、誘導投保等投訴反饋頗多，更有部分騎手反饋“騎手保險只讓買不讓用，上報保險就封號”。

圖片來源/黑貓投訴平臺、消費保平臺

美團金融與其集團主業的緊密關系，意味著其風險流動并非單向，金融業務已深入涉及消費者、騎手、商戶這三大美團主業賴以生存的關鍵主體。

柏文喜指出，“美團金融業務與高頻消費場景綁定，任何合規問題都可能通過平臺流量快速放大，損害集團整體聲譽。”同時，《小額貸款公司綜合融資成本管理工作指引》要求新發貸款綜合融資成本逐步降至1年期LPR的4倍以內，利率上限壓降將直接壓縮盈利空間。在監管趨嚴背景下，美團金融依托主業流量“悶聲發大財”的模式恐難以為繼。