總計 27 億美元，必勝客正式被拆成兩塊賣掉了，這是一筆堪稱三贏的交易

當地時間 6 月 16 日，Yum! Brands（百勝餐飲集團）正式宣布將以總計 27 億美元的價格出售必勝客（Pizza Hut），過去半年關于必勝客將被賣掉的消息正式塵埃落定（集團也的確是從去年 11 月開始對這件事進行戰略評估的）。

不過賣掉的方式還是有些特別，實際上是拆成了兩塊。中國大陸的必勝客由百勝中國控股有限公司以約 12 億美元（約合人民幣 81 億元）的價格收購，而中國大陸之外的必勝客由創立于 2019 年的私募股權公司 LongRange Capital 收購，價格是約 15 億美元。

交易還需要滿足監管方面的批準，不過 Yum! Brands 董事會已經通過了這兩筆交易，預計交易會在今年第三季度完成。集團方面表示扣掉稅款和交易相關費用，這次出售預計將獲得約 23 億美元的凈收益，此外還預計今年還會產生用于完成分拆的約 8500 萬美元的一次性費用。

而之后 Yum! Brands 還會繼續向中國大陸之外的必勝客提供 Byte by Yum! 平臺支持（百勝自己的 SaaS 平臺），完全剝離前也還會提供部分企業服務。至于中國大陸這邊的必勝客本來就是獨立經營，其實在普通消費者的角度，對這次的交易基本不會有什么太大的感知。

能按中國大陸和中國大陸之外的業務來出售品牌，和 2016 年百勝中國（Yum China）從 Yum! Brands 分拆后獨立上市有關，同時兩邊必勝客的業績的確很不一樣。在全球范圍必勝客的波動是很大的，2025 年必勝客全球銷售額 128 億美元，比 2024 年的 131 億美元下跌 2%。

其中作為最大單一市場、占到全球銷售額 40% 的美國持續衰退，到今年第一季度已經是連續 10 個季度同店銷售額負增長，同時在去年關掉 375 家業績不佳的美國門店后，今年 2 月初又宣布還將關掉約 250 家店，這將占到必勝客美國門店總數的 3%。

此外歐洲市場也是使勁拖后腿，必勝客只是靠拉美、中東、非洲等新興市場的良好表現來抵銷傳統市場面臨的巨大壓力。

而中國大陸的必勝客則一直表現良好，不僅銷售額和門店數量穩定提升，也一直是必勝客在全球利潤率最好的市場。到今年第一季度，必勝客中國已經連續 13 個季度實現同店交易量增長，也連續 8 個季度實現了門店利潤率和經營利潤的同步增長。

按截止到今年 3 月 31 日的數據，必勝客已經在中國大陸超過 1100 家城市開出了 4375 家餐廳，而按 2025 年的數據（系統銷售額和截至去年 12 月 31 日的餐廳數量），必勝客是中國最大的休閑餐飲品牌。

百勝中國沒有理由不趁這個機會拿下必勝客。此前必勝客中國方面還提到未來的計劃，像是到 2028 年門店數要超過 6000 家，到 2029 年利潤要比 2024 年翻一番，聽著像跟全球市場完全不是同一件事的樣子，但以國內的發展情況，這并不是特別夸張的目標。

這么看來，這次交易堪稱三贏，Yum! Brands 希望剝離必勝客能“讓集團能更專注于自身發展”，這也是“實現股東價值最大化的途徑”，LongRange Capital 則拿到了一個全球化且非常扎實的餐飲品牌，當中有很大的可調整優化的空間（按說從飲食習慣看，必勝客的海外市場不應該比中國市場更難做）。

而在中國大陸，用百勝中國 CEO 屈翠容的話說，由獨家特許經營商轉變成了品牌所有者，“將賦予我們更大的戰略靈活性，來推動各方面的持續創新”，同時也因為不用再支付特許經營費（2024 和 2025 年這個費用分別是人民幣 4.78 和 4.94 億元），開店門檻有望進一步降低，這也會支持到必勝客中國利潤率的進一步提升。

當然這次交易后，Yum! Brands 和百勝中國的緊密合作也還會繼續，肯德基和塔可鐘（Taco Bell）這些中國大陸市場的獨家特許經營保持穩定（每年百勝中國只需要給 Yum! Brands 支付特許經營授權費）。

而值得留意的是，百勝中國這次還提到“在滿足特定系統銷售額增長目標的前提下，肯德基中國將有機會獲得 Yum! Brands 提供的長達十余年的財務激勵”，“以獎勵未來實現更高的增長”，Yum! Brands 是在用一筆長期獎金將自己和持續做大的肯德基中國牢牢綁定，對這塊業務短期內肯定是不會放棄的了。