利潤大幅增長88.7% 巴奴持續引領餐飲行業價值增長

作者 |餐飲老板內參 內參君

6月17日，巴奴國際控股有限公司（如下簡稱“巴奴”）更新了向港交所提交的招股說明書，多項核心指標表現亮眼。

在整體業績方面，2025年全年，收入達28.5億元，同比增長23.4%，經調整利潤達3.2億元，同比大幅增長88.7%。

在門店運營方面，2025年全年，同店銷售增長率達4.8%。在翻臺率上，2025年達到3.6次/天，同比提升約0.4次/天。

據沙利文報告，2025年餐飲行業連鎖化率達25%，資源正向頭部餐飲連鎖集中，在行業同質化競爭加劇，普遍尋求價值創新的過程中，巴奴營收、利潤雙雙保持高增長，充分體現出品牌強勁的市場競爭力和經營韌性。

“產品主義”進入價值收獲期

在中國火鍋賽道，海底撈憑借一整套深入人心的授權服務體系，構筑了強大的服務護城河。而巴奴選擇了一條截然不同的路——堅定回歸產品，并將這一理念堅守了25年。

巴奴以毛肚、野山菌湯等招牌產品為核心：毛肚采用更健康的木瓜蛋白酶技術發制，甚至遠赴新西蘭牧場，只為將優質毛肚送上國人餐桌；野山菌湯則嚴選云貴高原的野山菌，堅持門店每日現熬。此外，通過“蔬菜月月新”“365天鮮筍不斷供”等舉措，持續提供新鮮、高品質的火鍋體驗。

當餐飲行業深陷同質化內卷，品牌紛紛陷入價格戰時，消費者并未一味追求低價——根據沙利文報告，他們對菜品品質與食材新鮮的關注度持續提升，健康、新鮮正成為火鍋行業的新趨勢，推動市場向高質價比方向發展。

這正是巴奴長期堅持“產品主義”的價值收獲期，當同行通過價格戰爭奪客流時，巴奴反而實現了客單價穩定、翻臺率逆勢提升：巴奴客單價保持在139元左右，2025年翻臺率達到3.6次/天，同比提升0.4次/天，顯著高于行業平均水平。

對品質近乎“偏執”的堅持，也帶來了客戶群體的“滾雪球式”增長：巴奴會員數量由2022年初的約370萬人，已增至2026年的近2000萬人。

第三代供應鏈：

結構化效率驅動門店穩健擴張

截至目前，巴奴在全國57個城市擁有200家自營門店。較2023年初增長132.6%。

從擴張節奏來看，2023 至 2025 年品牌新增門店數量逐年攀升：2023 年新開 25 家、2024 年新開 35 家、2025 年新開 44 家。據招股書，其所經營的門店，通常在開業約2-4個月內即可首次收支平衡。

持續穩步增長的門店規模，也顯露出其已具備系統性復制能力，可在嚴控產品品質的基礎上，保持穩定可觀的拓店速度。

這200家直營門店背后，是一整套圍繞品質構建的工業化能力。巴奴圍繞“能冷鮮不冷凍，能天然不添加，能當天不隔夜”構建起的成熟的第三代供應鏈，通過“一天一配”的物流網絡，從中央廚房直達全國門店。每家中央廚房的覆蓋半徑可達600公里，實現24小時新鮮配送，保障食材穩定呈現。

與此同時，巴奴已構建起業內領先的一體化數字化系統，涵蓋采購及供貨商管理、中央廚房、倉儲物流、員工管理及門店運營等全業務流程。門店庫存管理系統能夠準確跟蹤并智能分析店內主要原料的庫存水平及有效期。在先進的數字化系統支持下，門店能夠每日下單，并通過高效的物流調度，實現中央廚房次日送達。

在運營層面，這一體系帶來了結構性的效率提升：

系統化的供應鏈能力顯著降低了對門店復雜設備和大量人力的依賴，壓縮了后廚與存儲空間，從而支持門店模型的優化。招股書顯示，其月均坪效從2023年的約2,300元提升至2025年的逾2,650元，門店經營利潤率從2022年的15.2%提升至2025年的24.9%，同店銷售增長率達4.8%，庫存周轉天數從2023年至2025年下降16.3%，門店數量的持續擴張反過來攤薄了供應鏈的固定成本，同時保持著較為穩定的品控水準。

“產品主義”消費理念，穿透不同層級市場

根據弗若斯特沙利文的資料，巴奴是中國品質火鍋市場中按收入計的最大火鍋品牌，市場份額持續增加。 巴奴的擴張節奏一直保持著穩扎穩打的布局理念，不盲目追求數量和速度，但每開一家新店，都會呈現出一種“首店即爆”的確定性增長：常熟、咸陽、溫州等城市迎來巴奴首店，開業即引爆當地餐飲圈。據招股書，2025年巴奴進入了13個新城市，這些首城首店的平均首月翻臺率為4.3，超過行業平均水平。

截至目前，巴奴在河南大本營布局54 家門店，全國非河南市場拓展至 146家，與2023年數據相比，河南省外門店增長率達到265%。河南省外門店已實現極具競爭力的翻臺水平和盈利水平，驗證了巴奴全國復制的寬廣市場空間。

從招股書里來看，巴奴直營門店覆蓋了一二三四線的城市，非一線城市門店的占比80%，二線及以下城市的門店經營利潤率達25.6%。它強有力地證明，其“產品主義”價值理念，具備廣泛的市場適應性與復制性，完全能貫穿中國不同層級的市場。

商業與社會效益協同發展

據報道，巴奴已在河南、內蒙古、云南等多地打造九個鄉村振興助農項目，推動地方特色農業標準化、產業化升級。

其中，河南新鄉笨菠菜基地年供貨超300噸，高效帶動農戶增收；云南普洱野生菌五年采購量翻倍，激活山區林下經濟。昆明中央廚房的落地，進一步打通西南優質食材全國流通通道，補齊區域供應鏈短板。

此外，巴奴還連續十三年救助聽障兒童，積極履行社會責任。同時，巴奴落地全鏈條綠色運營體系，生產端推行節能改造、水循環利用、垃圾資源化處理，終端門店全面普及節能、環保設備，全方位降低全產業鏈能耗，助力餐飲行業產業鏈綠色低碳轉型。