長安汽車定增困局：股價破凈，控股股東浮虧11.8億認購定增股？

長安汽車(000625.SZ)一邊大刀闊斧地推進高管團隊年輕化，一邊面臨著二級市場股價的持續走低。

2026年6月15日，長安汽車召開董事會，審議通過了《關于聘任高級管理人員的議案》，同意聘任陳卓、狄智睿為公司副總裁。

黃桷樹財經注意到，長安汽車這次聘任的2位副總裁陳卓和狄智睿，都是80后。

陳卓，1984年出生，重慶人，助理工程師，工學學士，2006年8月參加工作。曾任長安汽車品牌公關部副總經理、總經理、黨支部書記、公司新聞發言人，阿維塔科技（重慶）股份有限公司高級執行副總裁、總經理、黨委書記、總裁。截至目前，陳卓持有長安汽車A股股票12.81萬股。

狄智睿，1981年出生，江蘇溧陽人，工程師，工學學士，2003年7月參加工作。曾任長安汽車產品策劃部副總經理、常務副總經理、總經理、黨支部書記、深藍產品市場總監，歐尚汽車事業部總經理、黨委書記、OX項目部總經理，長安品牌事業部常務副總經理（總經理級）、黨委書記、公司新聞發言人、啟源市場部總經理、長安啟源產品CEO（總經理級）。截至目前，狄智睿持有長安汽車A股股票11.94萬股。

黃桷樹財經認為，長安汽車的高管團隊擁有8位80后，除了陳卓和狄智睿之外，還有1981年的王輝，1981年的米夢冬，1985年的賀剛，1982年的王孝飛，1986年的鄧承浩，1982年的張法濤，這是一個朝氣蓬勃的新生代管理團隊，他們更能夠適應新能源汽車行業快速迭代的競爭節奏。

長安汽車的這些舉措，并未得到資本市場的正面反饋。

長安汽車一直試圖通過回購來傳遞“股價被嚴重低估”的信號。截至2026年5月29日已累計斥資5億元回購A股，斥資1.8億港元回購B股。但資本市場并不認可這些護盤動作，拋售壓力持續釋放。截至2026年6月17日收盤，長安汽車的A股股價跌至7.39元/股，遠遠低于7.79元/股的凈資產。

這給長安汽車的定增，蒙上了一層陰影。

2024年12月，長安汽車董事會審議通過2024年版定增，擬募資60億元，定增價格為11.78元/股。控股股東中國兵器裝備集團及關聯方全額認購定增股。

2025年12月，長安汽車董事會終止2024年版定增，審議通過2025年版定增，擬募資60億元，定增價格為9.52元/股。控股股東中國長安汽車集團全額認購定增股。

2026年1月，長安汽車股東大會審議通過2025年版定增議案。

2026年3月，長安汽車董事會調整定增方案，下調募資總額至52.67億元，定增價格維持在9.52元/股，對應發行股份5.53億股。由于調整事項已在股東大會授權董事會處置范圍內，因此無需再次提交股東大會審議。

2026年5月下旬，長安汽車在深交所互動易平臺明確答復：本次定增項目已于2026年1月23日獲深圳證券交易所受理，目前正處于審核階段。定增的發行價格已確定為9.52元/股，后續將按此價格推進發行工作。

黃桷樹財經認為，控股股東中國長安汽車集團是否以9.52元/股認購定增股，存在一定的不確定性。從歷史上來看，A股有一些企業承諾認購后放棄認購的例子。比如，中航沈飛（600760.SH）的關聯方——中航航空產業投資公司承諾全額參與定增，但在上海證券交易所審核通過后，中航航空產業投資公司出于自身資金規劃放棄認購；又比如，雖然深圳證券交易所審核通過，但國購產業控股公司爽約了安凱客車（000868.SZ）的定增。

長安汽車的定增價格為9.52元/股，當前的二級市場價格只有7.39元/股，價差達到了2.13元/股，對于中國長安汽車集團來說，確實是兩難選擇。

一種選擇是，中國長安汽車集團放棄認購，這樣做會打亂長安汽車的融資節奏，損害資本市場公信力，同時，它意味著市場對長安汽車的估值判斷是正確的——畢竟連控股股東都不愿意以9.52元/股接盤。

另一種選擇是，中國長安汽車集團硬著頭皮完成定增，瞬間賬面會浮虧11.78億元，而且有可能會背負上“國有資產流失”的罵名。

黃桷樹財經認為，這是一個典型的囚徒困境。無論中國長安汽車集團是否以9.52元/股認購定增股，都會付出不菲的代價，而最優解是長安汽車的股價回升至9.52元/股以上——現在的長安汽車，市值只有區區的730億元，確實是一個歷史性的低點。從短期來看，中國汽車行業正在經歷殘酷的淘汰賽，價格戰愈演愈烈，消費需求疲軟，整車企業的利潤空間被大幅壓縮。從長期來看，整車企業一定會大幅減少，長安汽車大概率能存活下來，屆時，長安汽車的盈利狀況會得到大幅改善，估值也會發生翻天覆地的變化。