C端預售破圈、B端放量增長：優必選人形機器人熱度能否持續？

優必選的機器人商業化試煉：熱度與承壓并存。

文/每日財報 南黎

2026年6月，優必選旗下消費級品牌“優世界”推出的全尺寸超仿生人形機器人在京東開啟預售。產品上線8天，預付訂單數量突破3000臺，成為消費級人形機器人領域近期較受關注的市場動態。該款機器人主打情感陪伴場景，分為男女兩款機型，具備高度擬人的外觀設計與交互能力，計劃于6月30日正式發布，首批訂單預計在9月中旬完成交付。這意味著人形機器人正在從工業B端應用向大眾消費市場延伸。

作為港股首家上市的人形機器人企業，優必選依托在工業領域積累的技術能力，率先實現了B端與C端的雙線布局，商業化落地節奏在行業中相對靠前。

重構下的“虛火”與“實火”

2025年，優必選交出了一份看似復雜的答卷。財報顯示，公司全年營收20.01億元，同比增長53.3%。

其中，全尺寸具身智能人形機器人業務收入從2024年的3560萬元暴增至8.21億元，同比增長2203.7%，一躍成為公司第一大收入來源，占比高達41.1%。

這一增長的背后，是Walker S2工業機器人的規模化交付。從2024年的區區3臺，到2025年的1079臺，優必選終于在“量產”這個硬指標上邁出了實質性的一步。

這些機器人走進了比亞迪、東風柳汽、富士康的工廠，承擔起搬運、質檢等重復性工作，證明了人形機器人在工業場景的“可用性”。

然而，這種增長的“含金量”值得進一步推敲。首先，增長高度依賴B端大客戶和政府項目。2025年，優必選簽下的近14億元訂單中，有約59%來自各地的數據采集中心，這些中心多具有國資背景。這些訂單的真實目的并非讓機器人投入實際生產，而是為了采集數據、訓練模型。

財報顯示，公司應收賬款高達18.42億元，同比增長40%，其中賬齡超過一年的占比超四成，公司不得不計提了5.39億元的壞賬準備。

其次，增長并未帶來盈利。盡管營收大漲，優必選2025年凈虧損仍達7.9億元，近四年累計虧損超42億元。公司的毛利率雖提升至37.7%，但高昂的研發費用（5.07億元）、銷售費用（4.71億元）和管理費用，擠壓了利潤空間。

值得注意的是，除了人形機器人業務外，公司的傳統優勢業務——其他智能機器人及解決方案收入同比下滑16.9%，顯示出公司在非人形賽道上的增長乏力。因此，優必選的2025年，雖然在人形機器人這一條戰線上取得了突破，但整體財務狀況依然脆弱，造血能力仍然需要提高。

當“頭羊”遇上“狼群”

如果將時間倒退回2023年，優必選無疑是人形機器人賽道上孤獨的領跑者。但到了2026年，賽道已變得擁擠不堪。

工信部數據顯示，國內人形機器人整機企業已超140家。在這場新的競速中，優必選“頭羊”的位置正受到前所未有的挑戰，尤其是來自宇樹科技、智元機器人等“后浪”的強力沖擊。

這種競爭的焦灼感，首先體現在“量”與“利”的背道而馳。優必選走的是“高舉高打”的工業路線，Walker S2單臺售價約76萬元，定位高端，追求技術壁壘。

而宇樹科技則奉行“極致性價比”策略，其通用人形機器人G1商用版售價僅8.5萬元，H1成本控制在六七萬元。低價策略帶來了巨大的銷量優勢，2025年，宇樹科技出貨量高達550倍，營收17.08億元，并實現了2.88億元的凈利潤。

相比之下，優必選1079臺的銷量僅為宇樹的五分之一，且仍在虧損泥潭中掙扎。宇樹科技的盈利，打破了“人形機器人短期內無法賺錢”的魔咒，也直接動搖了優必選的估值邏輯。

其次，資本市場的“喜新厭舊”加劇了優必選的困境。2024年，優必選股價一度高達328港元，市值破千億。但隨著騰訊等早期股東的減持套現，以及騰訊轉身投資宇樹科技、智元機器人等競爭對手，優必選的股價一路下跌。

令時長擔憂的是，宇樹科技和智元機器人正加速沖刺IPO，一旦成功，優必選在資本市場的“稀缺性”將減弱。

面對這種“前有堵截，后有追兵”的局面，優必選試圖通過“鈔能力”穩住陣腳。2026年4月，公司開出最高1.24億元的年薪招聘首席科學家，試圖在技術上實現突圍。

從“講故事”到“算細賬”

站在2026年年中回望，人形機器人行業已經完成了一個重要的階段性跨越。從“能不能做出來”的技術比拼，轉入“能不能賣出去、能不能賺到錢”的商業實戰。

對于優必選而言，它正處在一個從“講故事”向“算細賬”轉型期。

轉型的壓力來自內部，也來自外部。內部看，公司必須解決“增收不增利”的頑疾。雖然人形機器人業務毛利率高達54.6%，但高昂的三費和壞賬損失，讓公司始終無法實現正向現金流。

外部看，行業競爭已進入“淘汰賽”階段。智元機器人已實現萬臺級下線，樂聚機器人年產萬臺的產線已投產。當競爭對手開始拼產能、拼成本、拼落地場景時，優必選手中僅剩的“先發優勢”和“工業場景數據積累”正在被快速趕超。

面對這種局面，優必選正在嘗試兩條腿走路。一方面，繼續深耕B端工業市場，計劃在2026年底前實現萬臺級量產，并通過收購鋒龍股份等方式整合供應鏈，試圖降低成本。

另一方面，公司開始向C端發力，推出“優世界”品牌，切入情感陪伴賽道，試圖抓住老齡化和獨居群體的情感需求。

2026年的優必選熱度的確存在，但隱憂同樣清晰。虧損7.9億，應收18.4億，競爭對手已實現盈利。從B端到C端，優必選正在拓寬賽道，但資金消耗也在加速。人形機器人的未來值得期待，優必選能否熬過黎明前的黑暗，答案或許就藏在未來一年的量產進度和成本控制中。

丨每財網&每日財報聲明

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