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今天，SpaceX正式開始在納斯達克交易。 發行價135美元。 開盤價150美元，溢價11%。 收盤160.95美元，第一天漲了19%。 市值超過2萬億美元。
開盤延遲了30分鐘。 理由是需求太大，承銷商需要手動調整撮合池。早上9:50，比正常開市晚了20分鐘，Gwynne Shotwell站在納斯達克的開市鐘前，按下了按鈕。
Shotwell是SpaceX的總裁，一個把SpaceX從一家差點死掉的創業公司，一步步帶到今天的人。 Musk不在現場。 股票開盤150美元，全天在149到176之間波動，收盤160.95美元。 盤后跌了4%，到167美元附近。
這次IPO超額認購超過400%，意味著每4個想買的人里，只有不到1個人買到了發行價。
今天另一件很有意思的事。 SpaceX一上市，所有小的航天公司股票全線崩塌。 Virgin Galactic跌了超過37%。 Firefly Aerospace跌了超過20%。 AST SpaceMobile跌了超過16%。 Rocket Lab跌了將近13%。
邏輯很清楚：SpaceX不再只是一家私人公司了，它現在是一只可以直接買的股票。 過去，一些投資者買Rocket Lab、買AST SpaceMobile，是因為他們想要航天行業的敞口，但買不到SpaceX。 現在SpaceX可以直接買了，那些替代品的替代價值就消失了。 資金從小的航天公司撤出來，流進SPCX，這個邏輯在今天的股價上體現得很清楚。
今天大盤的反應，也是正面的。 道瓊斯漲了0.7%，標普500漲了0.5%，納斯達克漲了0.31%。 上周五大跌4%之后，市場今天借著SpaceX上市的情緒，整體往上修復了一點。
SpaceX上市這件事，給市場帶來的不只是一只新股票，還有一種情緒：這個行業還在往前走，不是在往后退。
但是，有幾件事，值得在今天這個興奮的時刻冷靜說一說。 第一件，是估值的問題。 135美元發行，160美元收盤，估值已經從1.77萬億漲到了2萬億以上。
Morningstar的公允價值估算，是780億美元。 2萬億和780億，差了將近三倍。 這個差距，不是說SpaceX不好，是說現在的價格里，包含了大量對未來的樂觀預期。
Starlink現在盈利，但ARPU在下降。 Starship在研發，但還沒有開始大規模商業化。 xAI這塊，今年Q1單季虧損就是247億美元，而且這筆錢是在SpaceX的合并財報里的。
如果你今天在二級市場160美元買入，你不是在買2025年的SpaceX，你是在買一個2030年甚至更遠的故事。 故事大概率是真的，但價格付到哪里，是另一個問題。
第二件，是雙重股權結構。 公開市場買到的是A類股，每股一票。 Musk手里的B類股，每股多票。 公司的重大決策，股東的影響力非常有限。
xAI在2026年2月被并入SpaceX，這個決定是Musk做的，不是股東投票決定的。 以后如果SpaceX要把某一塊資源調配給Tesla、xAI或者X，股東很難阻止。 買SPCX，是在賭Musk的判斷，不是在參與公司治理。 這件事，在今天的興奮情緒里，很容易被忽略。
第三件，是指數納入的問題。 納斯達克規則改了，新股上市后15個交易日內進入納斯達克100。 15個交易日，大概是今年6月底到7月初。 那個時間點，所有持有QQQ的投資者，會被動買入SPCX，不管價格是多少。
QQQ管理規模超過3000億美元，被動納入會產生大量的強制買盤。 這對SPCX來說是短期利好，因為有穩定的被動資金流入。但對你手里的QQQ來說，意味著你的持倉里，會自動出現一只市盈率為負的公司，權重大概在3到5%之間。 你沒有選擇，這是規則觸發的。
標普500的規則不一樣，VOO今年不會納入SpaceX，要等上市滿12個月。
160美元收盤，2萬億估值，第一天結束。 這家公司花了24年在私下里做這件事，今天第一次有了公開的價格標簽。 那個標簽對不對，市場接下來會慢慢告訴你。 但今天這個第一天，至少從數字上來說，SpaceX把它完成得相當漂亮。
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