當可靈跑出第二曲線，快手講出了新故事

編輯 | 虞爾湖

出品 | 于見專欄

五月底，快手發布了2026年第一季度財報，這份成績單乍一看不算亮眼，營收337億元，同比只增長了3.4%，經調整凈利潤34億元，反而同比下滑了26.3%。但如果只盯著這些數字，很容易錯過真正重要的信號。

當整個行業都在談論AI轉型，大多數公司還停留在概念驗證和燒錢階段時，快手旗下可靈AI的單季收入已經突破了6.5億元，同比增長超過300%，年化收入運行率逼近5億美元。

這不僅僅是一個業務板塊的高速增長，更意味著快手在AI商業化這條賽道上已經率先跑通了從模型能力到付費訂閱、企業API雙輪驅動的完整閉環。

這份財報所揭示的，是一家成立十四年的互聯網公司正在經歷的根本性蛻變。短期利潤承壓的背后，快手正在用真金白銀的投入換取一張通往AI時代的門票。

可靈爆發，第二增長曲線輪廓初顯

2026年第一季度，可靈AI實現營業收入6.5億元，較去年同期增長超過300%。截至3月底，其年化收入運行率已接近5億美元，而去年同期這個數字僅為1億美元，一年內增長了近4倍。

這組數據放在全球AI視頻生成賽道來看也足夠驚艷。

就在2026年3月，OpenAI宣布Sora項目退出歷史舞臺，這款曾經引爆全球關注的AI視頻產品在商業化面前敗下陣來。對比之下，可靈AI不僅活了下來，而且活得相當滋潤，已經成長為全球少數真正跑通商業閉環的視頻生成大模型。

可靈AI的收入主要來自兩個方向。

一方面是B端企業客戶的API調用收入，覆蓋廣告營銷、影視短劇、游戲等專業創作場景。

另一方面是P端付費會員訂閱收入，這類用戶兼具C端傳播屬性和B端付費能力，是目前視頻生成大模型的核心受眾。程一笑在業績電話會上透露，無論是用戶數還是月均付費金額，可靈AI均實現了高速增長，兩類用戶的留存趨勢也相當可觀。

產品迭代的速度同樣令人印象深刻。2026年2月，可靈3.0系列模型正式上線，在音畫同步、畫面主體穩定、智能分鏡等核心能力上完成全面升級。

靈動畫布、團隊會員、4K視頻生成等功能相繼落地，推動可靈從單一視頻生成工具延伸至全鏈路創作流程平臺。

前不久上線的棒球現場特效功能，直接帶動產品登頂巴西、德國等42個國家和地區的App Store總榜。

商業化路徑的拓寬帶來了資本市場的高度關注。

5月中旬，市場傳出快手計劃分拆可靈AI并以200億美元估值展開Pre-IPO融資的消息。盡管快手官方表示方案仍處于初步階段，但董事會已經確認正在評估相關重組方案。

按照這個數字，可靈的估值相當于快手母公司市值的六成以上。摩根士丹利的分析指出，分拆前可靈在快手體內的估值約60億美元，獨立后的目標估值是此前的三倍以上。

這種估值重構的邏輯不難理解，純AI公司享受的估值倍數遠高于傳統互聯網平臺。

對于快手而言，可靈AI已經不再是探索性質的實驗項目。它正在從一塊被寄予厚望的新興業務，蛻變為能夠獨立造血、具備IPO潛質的增長引擎。

AI深度嵌入主業，經營效率全面提效

可靈AI的高速增長固然搶眼，但真正決定快手長期價值的，是AI能力在廣告、電商、直播等主營業務中的滲透深度。

2026年第一季度，快手線上營銷服務收入達196億元，同比增長9.3%，占總收入比重接近六成。這一增長背后的關鍵變量是AI。

本季度，生成式推薦大模型和智能出價大模型的深度應用，為國內線上營銷服務收入帶來了3%到4%的增量。AI幫助廣告主降低素材生產成本、優化投放體驗、提升轉化效率，最終拉動營銷客戶的投放消耗持續增長。

內容消費賽道是一個典型例子，AI技術大幅降低了漫劇制作成本和創作門檻，帶動內容供給快速擴張，相關營銷需求隨之釋放。截至3月底，平臺漫劇的單日營銷消耗峰值已超過2000萬元。

在電商領域，AI帶來的效率提升同樣清晰可見。

一季度，新一代生成式搜索框架OneSearch V2在快手電商搜索場景全量上線，通過引入基于潛空間推理的自蒸餾生成式搜索框架，在不增加推理成本和服務時延的前提下，為電商貨架搜索場景帶來約3%的GMV提升增量。

直播場景中，商品賣點實時總結、自動回復托管等AI功能每日為商家帶來超千萬GMV增量。這些數字單獨看或許不大，但疊加起來正在系統性地改變快手電商的經營邏輯。

程一笑曾在業績會上表示，根據快手內部測算，AI大模型預計可以把客戶的短視頻營銷素材制作成本降低60%到70%甚至更高。這意味著AI不只是錦上添花的技術點綴，而是在從根本上重塑快手商業生態的成本結構和效率模型。

海外業務同樣受益于AI能力的輸出。快手核心市場巴西的日活躍用戶和使用時長保持穩健，海外線上營銷業務以AI技術深度賦能營銷全鏈路，有效提升了客戶投放效率和穩定性。

海外電商業務的成交規模、訂單量均實現同比穩健增長，經營效率保持在健康水平。可靈AI在全球社交平臺的爆發，也為快手品牌的國際影響力加分不少。

當然，AI投入的全面加碼也直接影響了利潤表現。一季度研發費用36.21億元，同比增長9.8%。銷售成本同比增加11.5%，帶寬服務器成本和資產折舊大幅攀升。

毛利率從去年同期的54.6%降至51.2%。快手CFO金秉解釋稱，公司預計全年資本開支約260億元，大部分集中在上半年，且提前進行了算力采購儲備以應對價格上漲。這本質上是一種主動的戰略投入，用短期利潤換取長期競爭力。

用戶底盤穩固，7.72億月活創下歷史新高

技術能力和商業效率最終都要回歸到用戶基本盤來檢驗。2026年第一季度，快手應用平均日活躍用戶達4.13億，平均月活躍用戶達7.72億，月活同比增長8.4%，創下歷史新高。

這個數字值得細細品味，在短視頻行業整體增速放緩的背景下，快手月活還能實現8.4%的同比增長，說明平臺在拉新和喚醒沉睡用戶方面仍然具備較強動能。

春節期間，快手通過豐富的內容矩陣和創新互動玩法，推動DAU峰值創下新高。直播總觀看量超過150億人次，短視頻總播放量超過2500億次。

社交互動產品火崽崽的用戶對數較春節前增長25%，好友私信發送人數提升15%。這些數據表明，快手的內容生態和社區氛圍依然保持著旺盛活力。

用戶規模擴大的同時，內容供給端也在持續優化。

一季度，日均萬粉有效開播主播數同比增長10.1%，優質內容供給持續擴充。平臺在直播領域的主動調整值得關注，雖然直播業務收入同比下降13.5%至85億元，成為三大業務中唯一負增長的板塊，但快手管理層將這一下滑定性為主動優化生態的結果，目的是去除低質量直播內容、建立更健康的生態系統。

從長期視角來看，這種刮骨療毒式的調整是有必要的，短期的收入損失換來的是平臺生態的健康度提升。

在AI賦能內容生產方面，快手也在持續推進。AI漫劇降低了創作門檻，帶動了內容供給和相關營銷需求的雙增長。數字人直播等新形態正在拓展直播的邊界，AI賦能直播增量GMV每日超過1000萬元。平臺正在形成技術賦能內容、內容吸引用戶、用戶反哺商業的良性循環。

股東回報方面，快手同樣表現出積極姿態。

本季度公司回購股份總代價約8.54億港元，加上全年30億港元的分紅計劃，2026年包括分紅和回購在內的股東回報金額較去年進一步增加，股東回報率預計提升至4%左右。這種一邊加大AI投入、一邊提升股東回報的平衡術，體現了管理層對公司長期現金流創造能力的信心。

結語

回到這份財報的核心矛盾，營收增速放緩、利潤明顯下滑，但資本市場對快手的關注點卻幾乎一邊倒地集中在可靈AI的分拆前景和AI戰略的整體推進上。這種反應本身就說明了一個問題，在當前的市場環境中，AI敘事已經超越了傳統財務指標，成為評估科技公司價值的核心維度。

快手的選擇很清晰。程一笑在業績會上表態，計劃在未來三年甚至更長時間內進行更大規模的資本開支和研發投入，這對利潤率的提升速度可能會帶來影響。但他相信，今天種下的種子將在未來十年重塑整個視頻生產和消費產業。

這不是一句空洞的口號。6.5億元的可靈AI單季收入、逼近5億美元的年化收入運行率、3%到4%的廣告提效、3%的電商搜索GMV增量，這些具體數字正在把AI戰略翻譯成看得見摸得著的商業成果。

快手正在經歷的，是一場從移動互聯網時代的短視頻平臺向AI時代數字內容基礎設施提供商的深刻轉型。這個過程必然伴隨陣痛，利潤承壓、直播業務調整、海外收入波動都是轉型期的正常現象。但只要AI能力持續在主營業務中釋放價值、可靈AI的商業化曲線保持陡峭，快手就有理由被重新審視。

畢竟，在一個AI定義一切的新時代，率先跑通商業閉環的人才有資格制定規則。

【天眼查顯示】北京快手科技有限公司是一家專注于短視頻內容生態建設的互聯網企業。公司以'快手'為核心產品，構建了覆蓋短視頻創作、分享、直播互動的全方位內容平臺，通過算法推薦技術為用戶提供個性化內容體驗。平臺支持用戶拍攝、編輯、分享短視頻，并提供直播、社交互動等功能，形成了活躍的社區生態。公司還開發了多款衍生應用，包括快影、一甜相機等工具類產品，以及快看點、喜番短劇等內容類產品，滿足用戶多樣化需求。在內容生態方面，公司積極拓展電商、直播打賞等多元化變現模式，構建了完整的商業閉環。作為國內領先的短視頻平臺，公司已形成顯著的市場影響力和技術積累。