20天暴漲20倍，浙大校友干出1800億儀器王國(guó)

聯(lián)訊儀器創(chuàng)始人 胡海洋

作者 | 邱鑫浩

來(lái)源 | 邱處機(jī)

A股市場(chǎng)又上演了一場(chǎng)令人瞠目結(jié)舌的“造富神話(huà)”。

截至2026年5月26日收盤(pán)，聯(lián)訊儀器股價(jià)報(bào)收于1779.28元，總市值穩(wěn)穩(wěn)站上1800億元大關(guān)。此時(shí)，距離這家公司4月24日登陸科創(chuàng)板，僅僅過(guò)去了20個(gè)交易日。而相較于81.88元的發(fā)行價(jià)，漲幅已超過(guò)20倍。

這意味著，如果中一簽（500股）并持有至今，浮盈已接近85萬(wàn)元。

這不僅是今年A股最大的“肉簽”，更是中國(guó)硬科技領(lǐng)域一次極為罕見(jiàn)的資本狂潮。站在潮頭的，并非我們耳熟能詳?shù)幕ヂ?lián)網(wǎng)梟雄，而是一位極其低調(diào)的光學(xué)博士——胡海洋。

他用9年時(shí)間，在一個(gè)被國(guó)外巨頭壟斷數(shù)十年的“隱秘角落”里，硬生生撕開(kāi)一道口子，造出了一個(gè)1800億的“儀器王國(guó)”。

01

隱秘角落里的“賣(mài)鏟人”

在討論聯(lián)訊儀器和胡海洋之前，我們首先要弄明白一個(gè)問(wèn)題：這家公司到底是做什么的，憑什么值1800億？

如果把火爆的AI算力比作一場(chǎng)“淘金熱”，那么無(wú)論是做光模塊的中際旭創(chuàng)，還是做服務(wù)器的工業(yè)富聯(lián)，都是沖在一線的“淘金者”。而聯(lián)訊儀器，則是給這些淘金者“賣(mài)鏟子”——做測(cè)試設(shè)備的。

這可不是普通的鏟子。隨著AI大模型的爆發(fā)，數(shù)據(jù)傳輸從400G向800G乃至1.6T光模塊狂飆，傳輸速率越快，信號(hào)衰減和失真就越嚴(yán)重。如果沒(méi)有高精度的測(cè)試儀器，光芯片和光模塊的好壞根本無(wú)從分辨，整個(gè)AI算力網(wǎng)絡(luò)就成了一座建立在沙灘上的城堡。

在過(guò)去幾十年里，高端測(cè)試測(cè)量?jī)x器這個(gè)“賣(mài)鏟子”的生意，幾乎被國(guó)外巨頭壟斷。普通人不認(rèn)識(shí)是德科技，但在電子通信圈里，這家脫胎于惠普的公司就是神一般的存在——你想知道自己造的東西夠不夠好，就得拿它的儀器來(lái)測(cè)。

然而，這種壟斷在2017年被打破了。那一年，44歲的胡海洋從是德科技出走，在蘇州創(chuàng)辦了聯(lián)訊儀器。他當(dāng)時(shí)的想法很樸素，但也極具野心：“讓中國(guó)高端測(cè)試設(shè)備不再被卡脖子”。

如今，聯(lián)訊儀器已經(jīng)成為全球極少數(shù)能夠量產(chǎn)400G/800G/1.6T光模塊核心測(cè)試儀器的廠商，更是全球第二家推出1.6T全套測(cè)試方案的玩家。

招股書(shū)顯示，2025年聯(lián)訊儀器實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.94億元，同比增長(zhǎng)51.4%；歸母凈利潤(rùn)為1.74億元，同比增長(zhǎng)23.6%。

而據(jù)Frost & Sullivan的數(shù)據(jù)稱(chēng)，2024年，在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)中，本土企業(yè)的市場(chǎng)份額僅約16%，其余84%被海外企業(yè)占據(jù)，聯(lián)訊儀器是國(guó)內(nèi)唯一進(jìn)入前五的中國(guó)企業(yè)，市場(chǎng)份額為9.9%，位列第三。

當(dāng)英偉達(dá)的GPU一卡難求，當(dāng)中際旭創(chuàng)的業(yè)績(jī)翻倍增長(zhǎng)時(shí)，大家突然發(fā)現(xiàn)，無(wú)論光模塊廠商之間如何“內(nèi)卷”，他們都得先過(guò)測(cè)試這一關(guān)。聯(lián)訊儀器就像守在AI算力關(guān)口的收費(fèi)站，手里握著必須購(gòu)買(mǎi)的“體檢卡”。

02

低調(diào)的“技術(shù)派”與他的財(cái)富裂變

胡海洋的履歷，和當(dāng)下流行的“頂流創(chuàng)業(yè)者”畫(huà)風(fēng)截然不同。

他出生于陜西西安，1992年考入浙江大學(xué)光學(xué)技術(shù)與光電儀器專(zhuān)業(yè)，后來(lái)?yè)碛兄袊?guó)科學(xué)院光學(xué)工程的博士學(xué)位。

在外人看來(lái)，他更像是一位典型的“技術(shù)宅”——在創(chuàng)辦聯(lián)訊儀器之前，他在外資企業(yè)里默默深耕了15年，從應(yīng)用工程師一路做到資深技術(shù)顧問(wèn)，熟悉的是儀器、電路和測(cè)試，而不是PPT和融資。

這種極致的“工程師氣質(zhì)”，直接刻進(jìn)了聯(lián)訊儀器的基因里。

2017年公司剛成立，他們就迅速推出了100G誤碼儀；2020年，當(dāng)公司訂單剛破億時(shí)，胡海洋做出了一個(gè)極其“瘋狂”的決定：拿出30%的營(yíng)收，去攻關(guān)一款當(dāng)時(shí)國(guó)產(chǎn)儀器從未觸及的50GHz采樣示波器。

這種近乎偏執(zhí)的研發(fā)投入（常年占營(yíng)收24%以上），讓聯(lián)訊儀器在2022年后迎來(lái)爆發(fā)，一舉拿下了中際旭創(chuàng)、新易盛等頭部客戶(hù)，甚至打入了博通、日本住友的供應(yīng)鏈。

技術(shù)上的“硬氣”，最終在資本市場(chǎng)上獲得了令人難以置信的溢價(jià)。

從4月24日上市首日暴漲800%，到5月18日股價(jià)反超貴州茅臺(tái)成為A股新“股王”，再到如今超過(guò)1800億元的市值，聯(lián)訊儀器只用了20個(gè)交易日。

這是一場(chǎng)驚人的財(cái)富裂變。上市后，胡海洋直接持股約15.41%，按當(dāng)前市值計(jì)算，其賬面身家已超過(guò)280億元。

但這不僅僅是一個(gè)人的暴富。與他一同創(chuàng)業(yè)的總經(jīng)理黃建軍、副總經(jīng)理?xiàng)罱ǎ止缮砑乙簿_(dá)到數(shù)十億元。更為難得的是，公司員工持股平臺(tái)合計(jì)持有約15.91%的股份，市值也超過(guò)280億元。

這意味著，胡海洋真的打造出了一個(gè)“技術(shù)致富”的團(tuán)隊(duì)，一批踏踏實(shí)實(shí)做硬件的工程師，隨著這波史無(wú)前例的暴漲，共同邁入了財(cái)富的新階層。

03

是“硬核溢價(jià)”還是“非理性狂歡”？

面對(duì)短短20天20倍的漲幅，即使是再堅(jiān)定的價(jià)值投資者，也不得不正視市場(chǎng)中彌漫的投機(jī)情緒。

看多者認(rèn)為，這是市場(chǎng)給予“稀缺硬科技”的合理溢價(jià)。

原因有三個(gè)。一是賽道確定性，AI軍備競(jìng)賽下，測(cè)試設(shè)備的需求是剛性的；二是稀缺性，在中國(guó)光通信測(cè)試儀器市場(chǎng)前五強(qiáng)中，聯(lián)訊儀器是唯一的本土企業(yè)，且短期內(nèi)難有挑戰(zhàn)者；三是業(yè)績(jī)暴增，2026年一季度公司營(yíng)收同比大增142.52%，凈利潤(rùn)猛增515.17%。

但風(fēng)險(xiǎn)同樣不容忽視。聯(lián)訊儀器自己在公告中也忍不住“潑冷水”，提示了多重風(fēng)險(xiǎn)。

最直觀的是估值風(fēng)險(xiǎn)。目前公司的市盈率已達(dá)668倍，遠(yuǎn)超傳統(tǒng)制造業(yè)的估值范疇。雖然AI賽道炙手可熱，但一旦下游光模塊廠商資本開(kāi)支放緩，或者技術(shù)迭代不及預(yù)期，高估值就會(huì)面臨劇烈的回調(diào)壓力。

此外，股價(jià)短期的急速拉升，本身就積累了大量的獲利盤(pán)。正如公司公告所言，股價(jià)漲幅遠(yuǎn)超科創(chuàng)50等指數(shù)，未來(lái)可能存在因短期上漲過(guò)快而引發(fā)的快速回落風(fēng)險(xiǎn)。

對(duì)于普通投資者而言，在1800億的高位去接棒這只“新股王”，需要的不僅是勇氣，更要有對(duì)產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)極其精準(zhǔn)的把握。

聯(lián)訊儀器和胡海洋的故事，是中國(guó)硬科技突圍的一個(gè)極其生動(dòng)的樣本。它讓我們看到，在那些不被大眾熟知的底層技術(shù)領(lǐng)域，中國(guó)企業(yè)也能從歐美的包圍圈中殺出重圍，獲得全球的話(huà)語(yǔ)權(quán)。這1800億的市值，某種程度上是對(duì)這種長(zhǎng)期主義技術(shù)堅(jiān)守的獎(jiǎng)賞。

但我們也必須清醒地認(rèn)識(shí)到，當(dāng)股價(jià)在20天內(nèi)暴漲20倍，它就已經(jīng)不再僅僅反映企業(yè)的基本面，而是摻雜了強(qiáng)烈的市場(chǎng)情緒和流動(dòng)性溢價(jià)。

儀器需要精準(zhǔn)的刻度，但股市的短期波動(dòng)往往并不精準(zhǔn)。

對(duì)于胡海洋和他的團(tuán)隊(duì)而言，如何用接下來(lái)的業(yè)績(jī)，去支撐起這1800億甚至更高的“儀器王國(guó)”，真正的考驗(yàn)，或許從股價(jià)瘋狂上漲的這一刻才剛剛開(kāi)始。

（全文完）

【邱處機(jī)簡(jiǎn)介】

主理人來(lái)自福建龍巖，公眾號(hào)專(zhuān)注于撰寫(xiě)商業(yè)牛人的成長(zhǎng)經(jīng)歷和認(rèn)知升級(jí)，讓我們一起向他們學(xué)習(xí)，不斷成長(zhǎng)，不斷進(jìn)化。

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