楊德龍：芯片半導(dǎo)體和算力算法是AI時代的“賣鏟人” 最先受益

楊德龍：芯片半導(dǎo)體和算力算法是AI時代的“賣鏟人” 最先受益于AI大發(fā)展

近期，大盤整體上出現(xiàn)了一波震蕩走勢，但強(qiáng)勢板塊依然表現(xiàn)非常強(qiáng)勢，特別是我建議大家重點關(guān)注的六大賽道。從去年年初至今，這些賽道出現(xiàn)了輪番大漲的走勢。六大賽道主要集中在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，科技創(chuàng)新是我國經(jīng)濟(jì)增長的第二條曲線。從去年年初我提出的六大賽道投資主線，已逐步被廣大投資者所關(guān)注和接受，即芯片半導(dǎo)體、算力算法基礎(chǔ)設(shè)施、人形機(jī)器人、商業(yè)航天、固態(tài)電池、生物醫(yī)藥等。這六大賽道代表了我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，也是“十五五”規(guī)劃重點支持的產(chǎn)業(yè)。

過去一年多的時間已經(jīng)初步驗證，前幾個賽道出現(xiàn)了較大表現(xiàn)，涌現(xiàn)出很多10倍股。包括至今仍很強(qiáng)勢的芯片半導(dǎo)體板塊，特別是光模塊、CPO、PCB、液冷等芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈及相關(guān)龍頭股都出現(xiàn)大幅上漲。芯片半導(dǎo)體屬于AI時代最重要的組件，是科技的大腦，這些板塊被稱為“站在光里的板塊”。近期長鑫存儲、長江存儲即將上市，更是帶動了投資者對芯片半導(dǎo)體板塊的投資熱情。還有一些板塊技術(shù)上需要突破，屬于未來產(chǎn)業(yè)，尚未輪動，如固態(tài)電池、生物醫(yī)藥、量子技術(shù)、可控核聚變等，這些未來技術(shù)還需待時上漲。

算力算法基礎(chǔ)設(shè)施是AI時代最重要的“賣鏟子的人”——挖金子不一定賺錢，但賣鏟子賺錢概率相對較大。芯片半導(dǎo)體、算力算法基礎(chǔ)設(shè)施屬于賣鏟子的，是AI時代的受益板塊。算力是國與國之間競爭的重要方面，而算力的背后是電力。在算力需求大增的情況下，我國可以通過算力間接實現(xiàn)電力出口。我國電力目前有富余，有時甚至被動棄光棄風(fēng)，造成浪費。有了算力之后，可以通過算力出口變相實現(xiàn)電力出口。例如，美國硅谷的實驗員需要用算力計算大模型課題，在美國使用數(shù)據(jù)中心成本高（電費貴），可以通過太平洋海底光纖傳送到中國西部的大數(shù)據(jù)中心，使用低至0.15元/度的電進(jìn)行運算，結(jié)果再通過光纖返回。這相當(dāng)于實現(xiàn)了電力出口，且根據(jù)國際慣例，通過光纖傳輸數(shù)據(jù)不算進(jìn)出口，沒有任何關(guān)稅。相比直接電力出口，這種方式成本更低，無需建設(shè)跨國超高壓輸電線。因此，算力算法基礎(chǔ)設(shè)施是未來發(fā)展的重要方向，電力和電網(wǎng)設(shè)備同樣受益。這些都屬于科技創(chuàng)新最受益的板塊，可能是未來繼續(xù)領(lǐng)漲的方向。雖然個別股票漲幅過大、累積獲利盤可能有調(diào)整壓力，但總體上或仍會繼續(xù)上行。

五一之后，人形機(jī)器人板塊應(yīng)聲而起。人形機(jī)器人屬于AI應(yīng)用最好的落地場景之一，也是AI時代的物理載體；互聯(lián)網(wǎng)時代的終端是電腦和智能手機(jī)，AI時代的終端就是人形機(jī)器人。這一板塊的表現(xiàn)是當(dāng)前市場最重要的突出方向。馬斯克旗下的特斯拉機(jī)器人是這一產(chǎn)業(yè)發(fā)展的領(lǐng)頭羊。特斯拉在加州生產(chǎn)Model X和Model S的生產(chǎn)線已于5月21日正式停產(chǎn)，全部改造成年產(chǎn)能100萬臺的人形機(jī)器人產(chǎn)線。特斯拉最新的機(jī)器人Optimus V3將于7至8月亮相，將展示擁有22個自由度的靈巧手，拉開了人形機(jī)器人量產(chǎn)的序幕。馬斯克甚至認(rèn)為，未來地球上機(jī)器人的數(shù)量會超過人類數(shù)量，達(dá)到100億臺。馬斯克之所以逐步減少對電動車的投入、轉(zhuǎn)向人形機(jī)器人和無人駕駛，是因為電動車領(lǐng)域已進(jìn)入競爭紅海，未來利潤空間減小，而無人駕駛和機(jī)器人是未來方向。

最近，F(xiàn)igure機(jī)器人公布了做家務(wù)的機(jī)器人視頻，武漢也有機(jī)器人公司開始啟動家庭做家務(wù)的測試并征集志愿者，說明人形機(jī)器人距離走進(jìn)千家萬戶的時間越來越近。美國一家機(jī)器人公司直播了工業(yè)機(jī)器人長達(dá)8小時的工作過程，工業(yè)機(jī)器人已開始應(yīng)用。我一直認(rèn)為，人形機(jī)器人是我國繼家電、手機(jī)、新能源汽車之后的第四大產(chǎn)業(yè)賽道，未來3年將是人形機(jī)器人的產(chǎn)業(yè)爆發(fā)期，對整個機(jī)器人板塊形成利好。相比于主機(jī)廠，機(jī)器人零部件龍頭公司屬于“賣鏟子的人”，業(yè)績確定性相對更強(qiáng)，未來爆發(fā)力也相對更強(qiáng)，如做絲杠、傳感器、減速器、視覺系統(tǒng)、大腦小腦等細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)龍頭企業(yè)，值得重點關(guān)注，這是一個長坡厚雪的產(chǎn)業(yè)賽道。

近幾年，AI大爆發(fā)使芯片半導(dǎo)體需求激增，帶來整個行業(yè)的大發(fā)展。在高端的HBM存儲領(lǐng)域，利潤率較高，少數(shù)龍頭企業(yè)幾乎占據(jù)95%的份額。這些企業(yè)將產(chǎn)能集中放在高端芯片上，導(dǎo)致中低端存儲需求出現(xiàn)缺口，如DRAM（即時存儲）和NAND閃存（記憶存儲，類似U盤）。這兩個存儲領(lǐng)域恰好由中國兩家存儲巨頭填補(bǔ)了空白，帶來利潤暴增。這兩家存儲公司都準(zhǔn)備今年上市，顯示中國在存儲方面已具有很大生產(chǎn)能力，同時也在攻克HBM等高端芯片。AI產(chǎn)業(yè)鏈的許多細(xì)分領(lǐng)域都具備中長期發(fā)展空間。

在高端芯片被“卡脖子”之后，國產(chǎn)替代需求巨大。近期美國總統(tǒng)特朗普訪華，英偉達(dá)放開了H200芯片的部分出口限制，意味著我們在芯片半導(dǎo)體方面已實現(xiàn)較大技術(shù)突破，英偉達(dá)對H200芯片進(jìn)行限制已無實際意義。我們憑實力打破了封鎖，未來甚至可能在芯片半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈上呈現(xiàn)出領(lǐng)先優(yōu)勢，走向出口，為更多國家提供芯片半導(dǎo)體，這將使芯片半導(dǎo)體成為我國具有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)。

本輪行情一方面是科技行情，另一方面是AI時代的基礎(chǔ)設(shè)施“HALO資產(chǎn)”，即重資產(chǎn)、低波動率的行業(yè)，以能源和資源類的龍頭企業(yè)為主。這些在AI時代不僅不會被替代，反而是未來的重要發(fā)展方向。通過關(guān)注科技創(chuàng)新的六大賽道板塊，抓住AI科技革命的機(jī)會；同時關(guān)注一部分業(yè)績確定性較強(qiáng)的“HALO資產(chǎn)”，實現(xiàn)均衡配置分散風(fēng)險。許多傳統(tǒng)行業(yè)經(jīng)營困難、前景不佳，或應(yīng)繼續(xù)規(guī)避。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景下，本輪行情明顯呈現(xiàn)分化特征，我們也要與時俱進(jìn)，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的變化，重點關(guān)注受益于轉(zhuǎn)型方向的好行業(yè)、好公司，抓住本輪行情的機(jī)會。（觀點供參考，投資需謹(jǐn)慎，圖源：網(wǎng)絡(luò)）