宇樹昔日“最強對手”，也要IPO了！毛利率53%，凈利卻只有宇樹十分之一

四足機器人市場份額全球第二，宇樹曾經(jīng)“最強對手”，也要IPO了。

5月18日晚，上交所網(wǎng)站顯示，杭州云深處科創(chuàng)板IPO已經(jīng)被正式受理。

這已經(jīng)是“杭州六小龍”中，第三家沖刺IPO：此前群核科技已經(jīng)成功上市，目前正在沖刺IPO的宇樹科技，和云深處同為機器人賽道，二者分別占據(jù)全球四足機器人第一、第二市場份額。

這不僅是場“杭州六小龍”之間的上市競速賽，更是一場四足機器人“老大和老二”之間的上市比拼。更為戲劇的是，此前網(wǎng)傳宇樹王興興曾想考浙大研究生但落榜，而云深處的創(chuàng)始人就是浙大的副教授。這也讓兩起IPO，備受市場關(guān)注。

自去年機器人爆火以來，外界對機器人的討論和質(zhì)疑就接連不斷。臺積電CEO還曾直言：有些機器人跳來跳去，但實用性不大，只是好看而已。槍口直指多次在春晚上表演炫技的宇樹科技。

同樣作為“杭州六小龍”之一，去年也曾頻頻火爆出圈的機器人企業(yè)，這家市場份額僅次于宇樹的機器人公司，招股書究竟成色幾何？

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份額全球第二、毛利率52.83%

凈利潤卻只有宇樹的十分之一

“杭州六小龍”，其中三家都有著浙大基因。云深處就是其中之一。

云深處的創(chuàng)始人朱秋國，是浙江大學(xué)控制科學(xué)與工程學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師。2017年，朱秋國與同樣來自浙大實驗室的李超博士正式成立了云深處。依托高校實驗室技術(shù)積淀，深耕四足、輪足機器人賽道。

憑借同源的杭州科創(chuàng)底色、重疊的賽道布局，且同步?jīng)_刺IPO，云深處與宇樹科技自然成為市場重點對比的雙標(biāo)桿。不同于宇樹深耕大眾市場、國民知名度頗高，云深處較少參與大眾舞臺展演，卻憑借硬核產(chǎn)品實力，在工業(yè)特種、專業(yè)科研等高端賽道站穩(wěn)腳跟，技術(shù)認可度穩(wěn)居行業(yè)前列。

市場份額數(shù)據(jù)最能印證其實力。據(jù)IDC統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2024年全球四足機器人銷量榜單中，宇樹科技以32.4%的份額穩(wěn)居第一，云深處以18.9%的份額緊隨其后位列第二。而云深處招股書數(shù)據(jù)顯示，2025年公司持續(xù)穩(wěn)固行業(yè)地位，依舊保持全球第二的市場占有率，賽道頭部格局十分穩(wěn)固。

毛利率上，二者也是遙遙領(lǐng)先同行。云深處2025年毛利率達到52.83%。而宇樹2025年前三季度的毛利率達到59.45%。整體差距并不算大，且都達到50%以上，大幅領(lǐng)先行業(yè)平均水平。充分體現(xiàn)頭部機器人企業(yè)的技術(shù)溢價與產(chǎn)品壁壘。

但在營收、凈利潤規(guī)模上，二者卻已經(jīng)不是一個量級的了：

宇樹此前招股書披露，其2025年營收17億，扣非凈利潤6個億，歸母凈利潤2.88億，凈利率高達35%； 而云深處2025年營收3.37億，歸母凈利潤卻只有2868.4萬，扣非凈利潤1512.32萬。

二者雖然都在2025年里業(yè)績飆增，實現(xiàn)扭虧為盈，但差距卻越來越遠：

云深處營收規(guī)模只有宇樹的不到兩成；凈利潤體量只有宇樹的十分之一。

高毛利、高份額卻難換高利潤，成為云深處最突出的發(fā)展痛點。

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云深處深耕B端，

宇樹則吃上消費級市場蛋糕

份額僅次于宇樹、毛利率也差得不多，為啥云深處的凈利潤，被宇樹甩開這么多？

歸根結(jié)底，還是云深處的銷量，賣得太少了。

據(jù)宇樹此前招股書披露，其在2025年四足機器人的出貨量高達3萬臺。而云深處并未披露具體出貨量。據(jù)朱秋國此前透露，計劃2025年公司機器人出貨量將沖擊1萬臺。也就是說，其機器人的出貨量或許還不到宇樹的1/3。

這一差距本質(zhì)源于兩家企業(yè)產(chǎn)品布局與市場定位的分化。

宇樹科技構(gòu)建了多元化的營收結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)涵蓋四足機器人、人形機器人及核心零部件三大板塊，其中四足機器人、人形機器人營收占比分別為40.7%、51.3%，雙核心業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)力。

并且宇樹在招股書中，還反復(fù)強調(diào)其商業(yè)消費場景的突破。2025年宇樹四足機器人收入達6.95億，行業(yè)應(yīng)用、科研教育、商業(yè)消費貢獻相當(dāng)，各占三分之一。其中，商業(yè)消費的貢獻達到2.4億，成為貢獻最高的板塊，消費級市場放量效果顯著。

而云深處的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)高度集中，賽道布局更為垂直。公司核心聚焦四足、輪足機器人，該板塊2025年營收3.2億元，占總營收比例高達95.28%，是絕對核心支柱；人形機器人業(yè)務(wù)尚未成型，全年營收僅82.3萬元，基本可以忽略不計。

產(chǎn)品應(yīng)用場景上，云深處深度綁定B端行業(yè)市場，高度聚焦電力、應(yīng)急、安防三大特種領(lǐng)域，2025年行業(yè)應(yīng)用場景營收2.58億元，占總營收超80%。而科研教育、商業(yè)服務(wù)場景貢獻有限，分別創(chuàng)收4715.66萬元、1630.5萬元，尚未打開大眾消費市場增量。

此外，昂貴的售價也成為云深處銷量增長的“絆腳石”。

云深處京東官方旗艦店顯示，機器狗產(chǎn)品價格在8999元-33萬不等，價格跨度極大。其中最貴山貓M20 PRO售價高達33.3萬，而面向消費級市場的絕影Lite3體驗版最低也壓到了8999元，國補下來最低只有8000出頭，AI版也才1萬左右，但對總營收的貢獻依舊微乎其微。

宇樹則采取完全差異化的策略，依托全棧自研自產(chǎn)能力壓縮生產(chǎn)成本，同時主動降價以價換量。2023年其四足機器人產(chǎn)品平均售價為3.83萬元，目前平均售價已下探至2萬元以下：Go2售價9997元，進階PRO版本2.19萬元，Go1售價1.6萬元。

憑借薄利多銷的模式，宇樹快速搶占消費市場，實現(xiàn)營收、利潤雙向爆發(fā)，規(guī)模化優(yōu)勢持續(xù)放大。

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結(jié)語

市場對機器人火爆質(zhì)疑的核心：沒有消費級產(chǎn)品的機器人公司，終究難以講出更具想象力的資本故事。

云深處深耕B端特種賽道，成功筑起深厚的技術(shù)護城河、保證了高毛利，但也徹底錯失了消費級市場的巨大紅利，限制了自身增長天花板。

不過不可否認的是，作為全球份額第二大的四足機器人企業(yè)，云深處手握扎實的市場份額、成熟的產(chǎn)業(yè)落地場景和深厚的技術(shù)壁壘，依舊是科創(chuàng)賽道極具潛力的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。