濱江集團：信披違規、合作踩雷、現金流失血，“最后體面”碎裂

前不久，濱江集團先后兩天發布公告稱，公司及其董事會秘書沈偉東接連收到中國證監會浙江監管局出具的《警示函》及深圳證券交易所下發的《監管函》，直指公司在深交所互動易平臺上的信息披露存在不規范、不準確問題。這場監管風暴，將這家被市場譽為民營房企“最后體面”的公司，再次推上風口浪尖。

6366萬被執行背后，合作開發成“燙手山芋”

事件的導火索，源于2026年2月2日濱江集團在深交所互動易平臺上的一次投資者回復。

當日，有投資者就“公司及部分子公司成為被執行人情況”進行提問。濱江集團的回復被監管部門認定為相關信息披露不規范、不準確，由此觸發了監管處罰。

企查查司法信息顯示，2025年12月31日，濱江集團因涉及與融創地產相關的案件，被杭州市上城區人民法院列為被執行人，執行標的金額超過6366萬元。

然而，濱江集團在互動易平臺的回復中，對這一關鍵事實的披露存在明顯瑕疵，未能如實、完整地向投資者傳遞風險信息，而是表示問題在于“參股項目公司其他合作方股東爆雷”。

（圖源：優財一號公眾號）

早在十年前，濱江集團也遇到過類似事件。據2019年年報信息，2016年，濱江集團意圖打入深圳市場，與深圳安遠控股成立合資公司“深圳濱安”（濱江集團持股70%、安遠控股持股30%），共同開發深圳龍華區安豐工業區舊改項目。濱江集團為此項目累計斥資高達11.6億元。然而，安遠控股隨后卷入一樁涉腐大案，喪失履約能力。盡管濱江集團對簿公堂，仍未能及時追回投資款。2019年，濱江集團在年報中不得不對該項目計提約7.24億元壞賬準備，相當于當年凈利潤的四成以上金額（約17.32億元）。

十年前的舊傷未愈，十年后的新債又至。這意味著，即便濱江集團自身經營尚可，合作方的“爆雷”仍可隨時將其拖入司法執行的泥潭。2016年深圳安遠項目7.24億元壞賬的前車之鑒，正在以更大規模重演。

成也杭州，困也杭州

回溯集團發展脈絡，曾經的濱江集團，是民營房地產公司的“明星企業”。濱江集團前身為1992年成立的杭州濱江房屋建設開發公司，1996年改制為杭州濱江房產集團有限公司。2008年5月29日，公司在深交所上市（股票代碼：002244），為當年唯一A股IPO上市房企。

上市后濱江集團深耕杭州、輻射浙江，2021年銷售額達1691億元，2025年銷售額1017億元，連續8年位居杭州市場銷量榜首，位列全國房企第10位。在民營房企普遍暴雷的幾年中，濱江集團因財務穩健被視為“優等生”。

作為濱江集團的靈魂人物，戚金興帶領企業從區域房企成長為千億規模民營房企。2024年2月，戚金興卸任法定代表人（由張洪力接任），但仍擔任董事長，主抓戰略規劃。

但實控人在公司面臨多重壓力的關口選擇大額套現，疊加濱江集團高度集中的區域布局，讓市場對這家“優等生”的抗風險能力打上了問號。

2025年底至2026年初，濱江集團控股股東杭州濱江投資控股有限公司與一致行動人實施大額減持：2025年12月15日至2026年1月8日，減持6718.76萬股（占總股本2.159%）；2026年3月再次減持，累計套現約8.3億元，持股比例由62.16%降至59.34%。企查查顯示，杭州濱江投資控股有限公司的實控人為戚金興。對于上述減持動作，公司稱減持資金用于鄉村振興、社會公益。但在房企現金流承壓期，實控人大額減持引發市場對資金鏈與發展信心的質疑。

通過濱江集團的財報可以看到，該公司的戰略規劃主要圍繞“聚焦杭州、深耕浙江”展開。濱江集團超過80%的土地儲備集中在杭州，這一高度集中的布局在市場上行期帶來了豐厚回報，但也埋下了區域集中度過高的風險隱患。

從土地儲備來看，2025年年報、克而瑞數據顯示，截至2025年末，濱江集團總土地儲備計容建筑面積172.3萬平方米，區域分布呈現極端集中特征，其中杭州土儲占比79%，對應計容建面約136.1萬平方米，2025年新增26個項目中，22個位于杭州，杭州土地市場占有率達33%。除了杭州境內，濱江集團在浙江省內金華、湖州、寧波等城市擁有的土儲面積占其總土儲的13%，對應計容建面約22.4萬平方米。浙江省外土儲僅占8%，對應計容建面約13.8萬平方米，且90%以上集中于上海，南京、深圳等城市僅有零星布局。

在此背景下，杭州成為濱江集團毫無爭議的“造血大本營”。2025年，濱江集團在杭州地區實現營收715.64億元，占總營收86.34%，同比增長41.94%；在金華地區實現營收62.03億元，占比7.48%，同比減少26.67%；在湖州地區實現營收23.30億元，占比2.82%，同比增長76.04%。在其他地區（含省外）合計營收27.88億元，占比僅3.36%。

杭州同時也是濱江集團的銷售業績貢獻的“主力軍”。2025年，濱江集團全口徑銷售額1017億元，其中杭州地區銷售額823.77億元，占總銷售額81%。浙江省內非杭州銷售額152.55億元，占比15%。省外地區銷售額40.68億元，占比4%。

在杭州大本營的加持下，濱江集團的毛利率仍為雙位數。財報顯示，2025年濱江集團的毛利率為13.22%，其中杭州項目毛利率達14.08%，同比微降0.44個百分點，與去年基本持平。

在提及2026年的投資區域布局目標上，濱州集團在2025年財報中表示：“杭州占比60%，省內占比20%，省外占比20%，省外的重點是上海”。該目標僅為小幅調整，本質仍維持杭州核心地位，短期區域集中度難顯著下降。

然而，單一城市發展戰略實屬一把雙刃劍。樓市上行階段，濱江集團能充分吃下當地地產行業上漲紅利；而當本地房價進入下行通道時，業務高度集中于此就會承受巨大市場壓力，經營層面也極易陷入焦灼困境。

造血能力告急，800億目標承壓

盡管外界仍將濱江集團視為民營房企的“優等生”，但翻開財報，數據已不容樂觀。

自2022年以來，濱江集團持續壓縮投資規模和負債水平。2022年權益拿地金額374億元，2025年下降至192億元，有息負債也從2022年的470億元降至262億元。

但最令人擔憂的信號來自現金流。2025年，濱江集團經營活動產生的現金流量凈額為-42.91億元，而去年為76.68億元。經營性現金流為負，意味著公司主營業務已無法覆蓋日常運營支出，必須依賴外部融資或存量資金維持運轉。這背后是銷售回款放緩與高額拿地支出的雙重擠壓。

在土地市場端，濱江集團并未完全停止擴張。據不完全統計，2025年一年，濱江集團全年參與杭州60宗涉宅地競拍，最終拿下20余宗地塊，總拿地金額超過470億元，其中濱江區西興單元地塊（新單價地王）溢價率69.86%，拱墅區湖墅單元地塊溢價率71.25%，上城區四堡七堡單元地塊溢價率34.43%。就在最近的5月15日，濱江和綠城聯合體在經過86輪競價后以總價38.9億元競得杭州首宗“組合宅地”，平均溢價率34.66%，綜合樓面價31644元/m2。

但是，在行業整體收縮的背景下逆勢加倉，無疑是進一步加劇了資金鏈緊張。

經營現金流由正轉負、子公司接連被執行、實控人大額減持、信息披露遭監管處罰……這些信號疊加在一起，勾勒出一家曾經的“優等生”正在承壓的真實圖景。

如今，濱江集團將2026年銷售目標定為800億，土地投資壓至150億至200億，有息負債目標再降10%。這些數字本身說明，濱江集團已不再追求規模擴張，而是全力求存。但在合作開發的連帶風險尚未出清、經營現金流尚未回正的現實下，濱江集團的未來走向，地產金融視界將持續觀察。