碧桂園不止錯(cuò)過(guò)300億

520這天，芯片股又迎來(lái)了爆發(fā)，長(zhǎng)江存儲(chǔ)宣布發(fā)行股票后，投資人養(yǎng)元飲品，也就是六個(gè)核桃，股價(jià)都一度漲了9個(gè)點(diǎn)。

前兩天，上海交易所公布了一份招股書：

長(zhǎng)鑫科技。

這是今年資本市場(chǎng)最大的黑馬了。這家2016年成立的公司，成立十年，虧損九年。截至去年，公司累計(jì)虧損366.5億。

但今年一季度，僅僅三個(gè)月，公司營(yíng)收508億，同比增長(zhǎng)719%，歸母凈利潤(rùn)更是暴增：

1688%。

在半導(dǎo)體行業(yè)，DRAM是工業(yè)糧食。AI 算力的爆發(fā)，讓存儲(chǔ)芯片從周期性產(chǎn)品變成了必不可少的剛需。高盛預(yù)計(jì)2026年DRAM供需缺口將達(dá)到4.9%，是過(guò)去15年存儲(chǔ)行業(yè)最嚴(yán)重的一次供應(yīng)短缺。

但全球存儲(chǔ)芯片常年由三星電子、SK海力士、美光三大巨頭壟斷了90%的供給。新人想進(jìn)入這個(gè)領(lǐng)域，面對(duì)的不只是技術(shù)難題，還有三大巨頭強(qiáng)大的專利訴訟。

但長(zhǎng)鑫科技走了一條“彎路”，先買下了德國(guó)一家破產(chǎn)公司奇夢(mèng)達(dá)，曾經(jīng)全球第二大DRAM生產(chǎn)商，拿到專利，然后沒(méi)日沒(méi)夜地研究。兩年后，長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)項(xiàng)目首次投片成功，一年后，首批19nm DDR4內(nèi)存芯片實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

去年下半年，長(zhǎng)鑫科技迎來(lái)了屬于中國(guó)芯片的天時(shí)地利人和，AI時(shí)代爆發(fā)，三大巨頭將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了利潤(rùn)更高的HBM，DRAM市場(chǎng)出現(xiàn)了巨大的空白，而長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)芯片進(jìn)化到了行業(yè)頂尖水平。

踩中了時(shí)代拐點(diǎn)的長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)完成了史詩(shī)級(jí)的逆襲，穩(wěn)穩(wěn)做到了全球第四大DRAM廠商。

大家都在夸贊合肥國(guó)資的投資眼光。早在2023年長(zhǎng)鑫科技整體變更設(shè)立股份有限公司時(shí)，清輝集電的前身石溪集電、長(zhǎng)鑫集成便已成為長(zhǎng)鑫科技的第一、第二大股東。

但少有人知道，那張華麗的股東名單席位上，原本還有一家房企：

碧桂園。

碧桂園創(chuàng)投是長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)最早一批戰(zhàn)略投資人。2021年9月，碧桂園創(chuàng)投就以5億果斷入局長(zhǎng)鑫科技C輪融資。他們是當(dāng)年中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)投資總額最大的市場(chǎng)化投資機(jī)構(gòu)之一。

初入半導(dǎo)體行業(yè)是2020年紫光展銳的股權(quán)重組。

這家集成電路設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)，準(zhǔn)備增發(fā)50億元新股，轉(zhuǎn)讓交易73.7億老股。重組后，碧桂園創(chuàng)投直接拿下2.52%股權(quán)。2021年新一輪融資后，碧桂園已經(jīng)成為紫光展銳的第四大股東。

入局長(zhǎng)鑫科技一個(gè)月后，碧桂園又投資了一家半導(dǎo)體公司，盛合晶微。這是內(nèi)地最早宣布以3DIC多芯片集成封裝為發(fā)展方向的企業(yè)。如今，盛合晶微已經(jīng)成為全球前十、境內(nèi)第四的封測(cè)企業(yè)。

這筆投資后，碧桂園創(chuàng)投在半導(dǎo)體投資領(lǐng)域，已經(jīng)形成了從芯片設(shè)計(jì)、制造到封裝測(cè)試的全產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)的完整覆蓋。

他們投資的企業(yè)里，出現(xiàn)了紫光展銳、壁仞科技、長(zhǎng)鑫存儲(chǔ)、比亞迪半導(dǎo)體、盛合晶微等多家半導(dǎo)體頭部企業(yè)。

眼看到了豐收的時(shí)候，碧桂園撐不住了。

2024年年底，在保交樓的壓力下，碧桂園將持有的長(zhǎng)鑫科技1.56%股權(quán)賣給了合肥國(guó)資，價(jià)格：

20億。

而以現(xiàn)在的估值，碧桂園的股權(quán)價(jià)值至少高達(dá)300多億。

去年，碧桂園又拿出了藍(lán)箭航天11%股份。2019年碧桂園投資時(shí)，這筆投資被稱為可能改變中國(guó)商業(yè)航天歷史的一筆投資。

在碧桂園之前，藍(lán)箭航天獲得5輪投資，拿到9億融資。碧桂園剛?cè)刖郑湍贸隽?個(gè)億。

最終，股份換成了12.35億現(xiàn)金流。

地產(chǎn)的下半場(chǎng)，殘酷得不講道理。原本是支撐碧桂園轉(zhuǎn)型的第二曲線，最終全部?jī)冬F(xiàn)成地產(chǎn)債務(wù)的救命稻草。

接受采訪時(shí)，他們?cè)f(shuō)自己是一家科技公司。早年間，他們投資的主力還是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈，貝殼找房、安居客、蒙娜麗莎、帝歐家居等等。

2021年房地產(chǎn)開始暴雷后，主力轉(zhuǎn)換到生物醫(yī)藥、半導(dǎo)體和新消費(fèi)等領(lǐng)域。

他們很清楚，房地產(chǎn)已經(jīng)過(guò)去。雖然碧桂園是碧桂園，碧桂園創(chuàng)投是碧桂園創(chuàng)投，但當(dāng)主業(yè)出現(xiàn)問(wèn)題，終歸還是一家人。

同樣的事情，萬(wàn)科也在上演。

4月底，萬(wàn)科宣布轉(zhuǎn)讓持有的環(huán)山集團(tuán)99.4%股權(quán)。

環(huán)山集團(tuán)就是當(dāng)年震驚地產(chǎn)圈的生豬養(yǎng)殖。去年的下行豬周期，營(yíng)收也保持在57.5億，凈利潤(rùn)穩(wěn)定在4.5億左右。但萬(wàn)科給出的掛牌價(jià)是：

33億。

這不是虧本的問(wèn)題，而是生存的問(wèn)題。萬(wàn)科一季度報(bào)告里，營(yíng)收同比下降24%，歸母凈利潤(rùn)虧損近60億。而今年到期的公開債還有146.8億。

在龐大的主業(yè)面前，多元化的布局，終于還是一榮俱榮，一損俱損。

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