怡和作價4億美元欲出售肯德基業(yè)務(wù)，外資快餐加速尋找“中國合伙

伴隨餐飲行業(yè)多年來的發(fā)展變遷，百年跨國大財團怡和集團正在加速甩掉手中的快餐“包袱”，或?qū)⑦M而影響中國甚至是整個亞洲的行業(yè)市場格局。

近日，路透社等多家媒體援引知情人士消息披露稱，怡和集團已啟動旗下怡和餐飲集團的出售程序，標(biāo)的涵蓋中國香港、中國澳門、中國臺灣、緬甸、越南五個市場約1000家肯德基與必勝客門店業(yè)務(wù)，外加中國香港本土披薩餐飲品牌PHD，總涉及員工約2.5萬人，整體交易估值約4億美元。目前，非約束性報價已截止，這筆被外界戲稱“夾縫中生存”的資產(chǎn)也被正式擺上了資本市場的貨架。

為何出售？

“夾縫中生存”的快餐業(yè)務(wù)

要理解怡和為何選擇出售，首先要搞清楚餐飲業(yè)務(wù)在“怡和大帝國”里的分量。

怡和集團是一家業(yè)務(wù)龐雜的百年大企業(yè)，核心版圖橫跨汽車制造、金融保險、零售百貨、房地產(chǎn)及酒店管理等領(lǐng)域，旗下?lián)碛兄玫毓尽⑽娜A東方酒店集團等重量級資產(chǎn)。相比之下，餐飲業(yè)務(wù)在集團總營收中占比不足5%，屬于典型的非核心資產(chǎn)。

而且聚焦餐飲業(yè)務(wù)的財務(wù)表現(xiàn)來看，其不僅體量不夠大，甚至還不太能賺錢。據(jù)怡和集團此次披露的財務(wù)信息可以了解到，怡和餐飲集團的EBITDA約為3500萬美元至4000萬美元水平，EBITDA利潤率僅為4%至5%之間，在西式快餐領(lǐng)域該表現(xiàn)稱不上好。

此外，更大的壓力來自宏觀環(huán)境。怡和集團在2025年年報中明確提到，香港消費支出受通縮壓力影響而疲弱，餐飲業(yè)務(wù)表現(xiàn)受損。香港零售與餐飲業(yè)態(tài)近年來持續(xù)承壓：本地居民“北上”深圳消費、游客消費模式轉(zhuǎn)變、快餐市場競爭白熱化——麥當(dāng)勞、大家樂、大快活三家合計已占據(jù)香港快餐約65%的份額。在此基礎(chǔ)上疊加緬甸等部分市場的局勢波動與匯率風(fēng)險，餐飲這塊重資產(chǎn)、勞動密集型且利潤率受限的業(yè)務(wù)，對怡和集團來說越來越像一筆“沒什么必要”的買賣。

綜合集團目前的戰(zhàn)略來看，怡和集團更愿意從傳統(tǒng)的“資本持有及運營者”身份向“投資組織者”身份轉(zhuǎn)變。那么換言之，與其繼續(xù)親自操盤這塊“夾縫中生存”的餐飲業(yè)務(wù)，為之勞心勞力還不賺錢，不如嘗試出售變現(xiàn)，將有限的資本投入到地產(chǎn)、酒店、零售等回報更高、自己也更擅長的核心領(lǐng)域中去。

誰將接手？

三方角力各懷“鬼胎”

據(jù)公司官網(wǎng)信息顯示，目前怡和餐飲集團主要負責(zé)肯德基、必勝客與PHD三大品牌于亞洲五個地區(qū)的日常運營工作。其中，中國臺灣、中國香港與越南市場的規(guī)模較大，分別手握450＋家、200＋家與300＋家門店，中國澳門與緬甸市場則各擁有10余家門店。

圍繞這些門店與業(yè)務(wù)的未來歸屬問題，據(jù)外媒報道稱，目前至少有三大潛在買家已浮出水面，分別是百勝中國、凱雷集團以及統(tǒng)一企業(yè)。結(jié)合其已有布局與怡和餐飲業(yè)務(wù)的特點綜合分析，綠皮書認為他們的訴求雖然有所差異，但反映出的行業(yè)趨勢頗具共性。

百勝中國方面，自2016年從百勝集團分拆獨立后，如今是肯德基、必勝客等餐飲品牌在中國大陸地區(qū)的獨家特許經(jīng)營商。如果能將港澳臺業(yè)務(wù)一并收入囊中，百勝中國將實現(xiàn)整個大中華區(qū)運營網(wǎng)絡(luò)的閉環(huán)，帶來更顯著的協(xié)同效應(yīng)。

規(guī)模方面，根據(jù)百勝中國最新披露的2026年一季報信息顯示，截至今年3月31日旗下門店數(shù)已然達到18737家，如果加上怡和餐飲的這1000家門店，其規(guī)模能迅速突破20000家大關(guān)，深刻奠定其行業(yè)領(lǐng)頭羊地位。

轉(zhuǎn)眼凱雷集團方面，其多年來在快餐領(lǐng)域的耕耘頗多，于業(yè)內(nèi)有著“資深操盤手”的稱號。回首2017年，凱雷攜手中信一起拿下麥當(dāng)勞中國20年經(jīng)營權(quán)，締造了著名的“金拱門”時代。多年過去，凱雷將所持股份賣回給麥當(dāng)勞全球“狠賺一筆”后，又分別于2024年和今年初完成了對肯德基日本、肯德基韓國股權(quán)的收購，開啟下一輪押寶。

或許對于凱雷集團這樣的私募股權(quán)巨頭而言，此次競購不僅是為了壯大其在亞洲快餐市場的布局廣度及深度，更是希望在資產(chǎn)估值相對處于低位時趁早入手，搭建起相對成熟的運營模式后再尋找出售增值的機會。

再轉(zhuǎn)眼統(tǒng)一企業(yè)這邊，身為中國臺灣地區(qū)的食品巨頭，其入局則代表了另一種破局思路。長期以來，統(tǒng)一企業(yè)在中國臺灣及其他周邊亞洲市場奠定下成熟的渠道網(wǎng)絡(luò)和本土化運營能力，如果能將該市場內(nèi)的肯德基、必勝客等餐飲業(yè)務(wù)收入麾下，可與現(xiàn)有零售、食品等業(yè)務(wù)形成有機聯(lián)動，進一步鞏固其區(qū)域優(yōu)勢。

不過據(jù)媒體透露稱，怡和集團目前對業(yè)務(wù)的出售方式保持開放態(tài)度，甚至可能拆分轉(zhuǎn)讓單一市場的經(jīng)營權(quán)，這也為未來多種交易結(jié)構(gòu)的可能性留下想象空間。

誰能如愿？

一場“本土化”的接力賽

拉長時間線，怡和集團此番出售動作已然不能看做一筆孤立的資產(chǎn)交易，放在近些年外資餐飲品牌在華業(yè)務(wù)重組的時間線上，一個清晰的行業(yè)趨勢正逐漸成型。

早在2016年與2017年，百勝與麥當(dāng)勞便找到了“當(dāng)?shù)厝恕睘槠渲更c迷津，積極擁抱本土化運營策略。也是受此影響，百勝中國目前已成長為大陸市場手握門店規(guī)模最大的西式快餐集團；麥當(dāng)勞緊隨其后，在入華二十余年后進入了高速發(fā)展新時代。兩大快餐龍頭的運營經(jīng)驗成為越來越多外資餐飲品牌更好維護在華業(yè)務(wù)的“燈塔”，“本土化運營改革”也隨之邁入爆發(fā)期。

2025年全年，星巴克、漢堡王等實力選手扎堆尋找“中國合伙人”，分別與博裕資本和CPE源峰達成戰(zhàn)略合作，且合作模式也高度一致：品牌方退居幕后，主攻品牌授權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)等“輕資產(chǎn)”生意；同時本土操盤手走到臺前，扛起經(jīng)營決策、日常推新等本地化運營大旗。

如今怡和集團亦加入其中，在資本普遍展現(xiàn)出入局熱情的時刻選擇直接退場，把捂在手里十來年依舊“冷冰冰”的特許經(jīng)營權(quán)換成“熱乎乎”的現(xiàn)金，可謂明智。

而對于百勝中國、凱雷、統(tǒng)一企業(yè)等潛在買家而言，這既是拓展自身業(yè)務(wù)版圖的窗口機會，也是跟上行業(yè)發(fā)展節(jié)奏、提高自身競爭力的有力注腳。

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