這種局面，是二戰之后的第一次

文/云半間 顧左右

今天，小朋友主動問及股票，探討得熱火朝天。現在股市尤其是科技股的熱浪已經撲面而來、到了不關心不行的地步。

A股三大指數今日集體走強，滬指突破4200點，創近11年新高，創業板指漲3.50%，收報3928.97點。滬深京三市成交額達到35657億。

現在的成交額驚掉下巴，要知道，2025年A股日均成交額約為1.72萬億元，其中有4次脈沖式的突破了3萬億元，而到了26年1月14日，成交量3.99萬億元，逼近了4萬億天量大關。

散戶們很高興，因為?中國結算官方數據顯示?，截至2025年底，A股投資者總數達?2.5億人?，其中?散戶占比99.76%。

散戶持有的市值只在30%到35%之間，但人多情緒大。估計接下來一線城市的股市投資者會繼續因為財富效應買房消費。

高科技指數是當之無愧的領頭羊，近期創業板與科創綜指的上升斜率，讓人不忍直視，比華山還要陡峭。

上面是科創綜指，指數上升與科創綜指信息技術占了半壁江山有關。

中國科技發展牽涉國運，重要性怎么形容都不過分。中國科技行業的重要地位，也是幾千年歷史上從未有過的，似乎因為中國錯過了前兩次工業革命，現在有種報復性反彈的心態。

正因為如此，而中國的科技投入同樣前所未有，中國科技投資效率也就變得至關重要。

這兩天跟科技和工業界的幾個朋友在一起，其中一位的成果早已產業化，在相關領域位列世界第一。

我提到科技投資，以及最近有個生物博士“耿同學講故事”在科技界打假，一個博士還沒有畢業的同學打假成名教授，居然成功概率特別高，不由得擔心科技界造假是否特別多。

我問朋友們，為什么要由一個博士生來打假，難怪圈內看不出這股歪風？

他們笑了，說，你要相信科研人員的智商。但在一個圈子里，低頭不見抬頭見，還要互相評審、大家分蛋糕，除了極少數人，誰也不會捅破了這層窗戶紙。那個“破罐子破摔”的博士，大概不想畢業了，或者因為饒教授對院士制度痛心疾首，才走上了一條戳破皇帝新裝的路。

又想起兩件事。一個是某著名教授，在評完教授之后，就把論文束之高閣，表示再也不看自己的論文了。他是個老實人，在小范圍內偶爾吐吐槽。

另一個事是有個科學家兼企業家，評一個國際上的產業科技大獎，國內的評委主席要求署上自己的大名，企業同意了，不出意外地評上了大獎。公布的那一天赫然發現，此委員把自己的大名放在第一發明者的位置。

中國現在的科研投資額越來越高，中國的資本不像美國這么豐厚，得勒緊褲腰帶提供研究經費，那么，中國的科研效率如何？

驚人，二戰后第一次，中國科研投入超過美國？

說一個被忽略的數據：中國公共科研支出在未來2年會超越美國，但基礎科學研究的趕超，可能要十年以后。

中美兩個全球科研投入最多的國家，正在邁向科研賽點。

加州大學圣地亞哥分校，科學與創新政策前沿FSIP項目分析指出，中國最早可能在2028年前后超越美國，正式成為全球最大公立研究資金資助國。

FSIP項目聯席負責人Robert Conn指出，雖然具體的超越時間可能受政策波動影響，但交叉點已近在咫尺。

2025年12月5日，中國醫藥創新促進會官網發表了一篇文章《當中國研發支出逼近美國》，文章援引一個月前美國高等教育界權威媒體Inside Higher Education的觀點，認為中國可能已經在研發支出方面追平甚至超越美國。

這是二戰結束以來從未有過的事。

當然，我不主張跟著美國人瞎說，用貨幣購買力平價計算科研投資，歡呼中國科研投資已經超過了美國，畢竟，科研投資不是買漢堡包、不是買火腿腸。

另一個數據證明了，中國的科研投資強度確實是世界第一梯隊的。

科學研究與試驗發展（R&D），是指在科學技術領域為增加知識總量及創造新應用而系統性開展的創造性活動，包含基礎研究、應用研究和試驗發展三類。

經費投入強度，即R&D經費占GDP比重，是衡量一個國家科技活動規模和科技投入水平的重要指標。

根據nature的數據，2013到2023年，中國政府R&D指出增長了90%，達到1330億美元。相比之下，美國同期的投入僅增長了12%，為1550億美元。

根據國統局數據，近五年我國科研經費投入占比?穩步提升，?全社會研究與試驗發展（R&D）經費投入強度?（R&D經費占GDP的比例）為：

?2021年?：R&D經費投入強度為 ?2.44%?

?2022年?：R&D經費投入強度為 ?2.54%?

?2023年?：R&D經費投入強度為 ?2.65%?

?2024年?：R&D經費投入強度為 ?2.69%?

?2025年?：R&D經費投入強度達 ?2.80%?，?首次超過OECD國家平均水平???

從2021年的2.44%提高到2025年的2.80%，累計提升?0.36個百分點?。

3%不到，看著不高是不是？來看看國統局的相關數據。

“十四五”前四年，我國R&D經費年均增長10.5%，增速高于規劃目標，在世界主要經濟體中居于前列。

2023年，中國R&D經費（研究與試驗發展經費）支出額達到4708.8億美元，規模約為美國的1/2。

2024年，我國研究與試驗發展（R&D）經費總量位居世界第二位，僅次于美國，是日本（第三位）的3.5倍、德國（第四位）的3.7倍。

當年，我國R&D經費投入強度位列世界第12位，連續多年超過歐盟2.13%的水平，拼命靠攏OECD國家平均2.70%的水平。

中國的投入強度是美國的一半，但2025年中國的人均GDP只有美國的16.3%，人家比我們家底厚。但我們敢投入。

2025年9月，國家統計局、科學技術部和財政部聯合發布了《2024年全國科技經費投入統計公報》，?2024年，我國R&D經費投入總量達到36326.8億元，同比增長8.9%，當年GDP增速為4.98%。

2025年維持高速投資，R&D經費支出39262億元，比上年增長8.1%，超過當年5.0%的GDP增速。

我們不僅在長跑，還在快跑，全國上下省出錢來拼命投高科技，真心不容易，集全社會之力發展科技。

地方政府，進入科研創新的瘋狂競爭中

在總體投入中，主要是企業、中央政府與地方政府。那么，政府支出是多少？這從國家統計局財政科學支出項中可以找到。

國家統計局寬口徑的“科學技術”功能分類科目的政府財政撥款，涵蓋了政府為支持科學技術活動而提供的全部財政資金，做項目的，養人的，做服務的，全部涵蓋在內。

以下是2020年至2025年全國財政科學技術支出的具體數據：

除了2022年，其他年份都是科技支出增速大大領先于全國一般公共預算支出的增速，僅次于民生、教育、保障等重點領域。

另據《中國研發經費報告2024》，從2010年到2022年，中央政府本級研發經費支出1696.30億元，2022年為5470.94億元，占全社會研發經費總量的17.77%，年均增長率為10.25%。

今年3月31日，第一財經轉引財政部披露的2026年中央財政預算數據，今年中央本級支出中，科學技術支出預算數為4264.2億元，比2025年執行數（3877億元）增長10%，明顯高于中央本級支出平均增速（5.5%），是中央本級超千億大類支出中增速最高的。

政府竭盡全力投科技，苦心孤詣。

在政府投資中，地方財政投資遠超中央本級財政。根據財政部的數據，截至2024年，?中央與地方財政在科學技術支出中的占比?如下：

?中央財政科技支出?：?33.2%?

?地方財政科技支出?：?66.8%?

地方財政近年科技支出占比持續上升，從2000年中央與地方“6∶4”格局演變為當前“約1∶2”的結構。

??

財政困難，地方財政更艱難，一方面負擔著以往的債務成本，另一方面土地收入下降，要維持一年6000億左右的支出并不容易。

以前，地方政府之間的競爭集中在工業投資、土地等方面，現在最扎眼的是科技競爭。

2025年3月31日，上海科學學研究所的公眾號三思派發表了一篇文章《中國政府研發經費投入趨勢與區域發展分析》，2022年，地方政府財政科學技術支出100億元以上的城市有11個，主要集中在北、上、廣、深以及長三角，中部的武漢、西部的成都進入100億元俱樂部。

杭州、合肥、重慶、蘇州，甚至陜西、甘肅等省份非常亮眼。

但問題也有所暴露，財政科技支出的激勵機制是什么，到現在還不是太清楚，拿到經費后，發一兩篇論文，而論文是否真正創新，天知道。

聽說有個科技大佬，先去了一個發達省份的經濟重鎮，拿到了幾億大張旗鼓搞創新，結果什么也沒有干出來，換了個沿海的二線城市，又拿到20多億，轟轟烈烈宣傳了一陣子，又是什么都沒有干出來，據說，現在南下到了一所大學領薪去了。

整個鏈條中，無人真正為結果負責，引進的時候大張旗豉，退出的時候悄無聲息。

建立激勵機制本就是世界上的大難事，尤其在高科技領域，監管科技大佬的科研進程與創新結果。門檻挺高，如果人家硬要說某款清涼沖劑可以抗病毒，也能夠做出一些數據，有一本書就叫《統計會說謊》。

為了解決這一難題，目前自然而然地有了模糊的分工。

根據財政部披露的《2026年中央本級支出預算表》及說明，今年中央科技支出中，基礎研究預算數約為1169.4億元，比去年執行數增長16.3%；應用研究預算數約為1569.1億元，比去年執行數下降約13.3%。

地方支出側重于?科技管理事務、科技條件與服務、區域產業發展相關項目?，基礎研究和應用研究占比相對較低，2023年僅為13.34%。

確實，由官員判斷基礎研究成果是否重大，非常困難，只能由專家判斷，但專家，就是那些低頭不見抬頭見的人。

如果換個激勵方法，看看地方財政撥付了多少資金，有了多少創新企業，當地創新引導基金是否活躍了當地的高科技投融資，當財政數據轉化為市場數據，判斷標準就相對明確簡單了。

如果用科研獎勵和論文數量來衡量科研成果，那問題就更大了。

中國的論文數量、專利數量是毫無疑問的全球第一，但論文質量有待提高。

光明日報3月30日提供了相關數據，中國SCI科技論文數量、論文被引次數、高被引論文數量，以及工業設計注冊申請量均排名世界第一。

但產出效率和影響方面排名較為靠后，百萬美元研發經費的科技論文數、高被引論文數量占本國論文比重分別排名第四十九、第三十九。獲得國際重要科技獎項數量排名第十七。

最要命的是，疑似造假行為增加。

美國nature雜志2024年的一篇分析文章提到，2023年所有出版商發布14000份撤稿通知，其中四分之三涉及中國學者。

1997年成立的學術出版機構Hindawi，在2023年撤稿9600多篇，其中8200篇文章的合著者來自中國。

Springer出版社旗下的《學術倫理期刊》，也就是《Journal of Academic Ethics》在2025年4月發表了一篇研究，對2009到2023年中國生物醫學領域撤稿論文進行系統分析。

這篇文章的核心數據包括：

15年間中國生物醫學領域被撤稿7509篇

撤稿數量15年增加超30倍

平均每篇被撤稿論文有3.67個撤稿原因

有人為中國科研人員叫屈，認為中國是母語非英語國家，用英語模樣判斷論文造假，中國科研人員太吃虧。

這倒也是事實，但暴露出來的原協和董小姐、華中農大黃某某這樣的荒唐事層出不窮，人們不由得會打上一個大大的問號，節衣縮食發展出來的科技質量到底如何？

由企業主導科研，讓人看到了希望

幸虧，企業已經成為研究主力。

2025年6月，歐盟研究與創新總司于發布《歐盟、美國和中國公共研發資金的比較分析》，根據其中的數據，中美歐等國科研投資特色大不相同。

2022年，美國私營研發資金占70%，公共研發資金占18%；中國私營研發資金占約80%，公共研發資金占18%。

在公共研發資金的執行部門分配上，中美有顯著不同。

2021年，中國約65%有公共研發資金分配給科研院所等公共部門，約24%給高校，約12%給私營部門。

美國44%分配給公共部門，32%給高等教育機構，16%給私營部門，8%給私營非營利機構。

雙方市場化程度都不高，大概公共資金主要是給體制內科研院所預備的。

幸虧，美國和中國都發生了變化。

2010年是美國研發資金結構的轉折點，因為數字經濟的繁榮和私營研發強度的增加，公共資金占比從33%轉向類似中國的低公共資金占比18%。

而中國龐大的科研投資主要靠企業。

企業、政府屬研究機構和高等學校是我國R&D活動的三大執行主體。2024年，這三大執行主體研究與試驗發展（R&D）經費分別為28211.6億元、4231.6億元和3065.5億元，分別比上年增長8.8%、9.7%和11.3%。

企業是毫無疑問的主力，占全社會經費投入的比重連續多年保持在75%以上，對全社會經費增長的貢獻率達到77.1%。

從國際橫向比較，我國企業R&D經費占比水平77.7%，接近美國的79.0%和日本的79.4%，高于德國（67.4%）、法國（65.8%）等歐盟國家。

企業中，規模以上高技術制造業和裝備制造業R&D經費分別增長10.2%和10.5%，快于全部規模以上企業經費增速。

為什么企業主導科研，尤其是市場化企業主導科研，造就了中國的繁榮？絕不僅是因為企業有資本，而是市場化企業有正確的激勵機制，不舍得浪費一分錢，也不會對只掛在墻上的獎勵太感興趣。

中國電商、線上支付、新能源、大數據等行業，相關企業是華為、比亞迪、阿里、騰訊、寧德、deepseek等企業投資，是重中之重。

每一分錢都要有著落，容錯率也有國際標準，我們不必擔心企業效率不高，而此時，政府的扶持政策和補貼是及時雨，與企業形成正向循環。

雖然存在造假、效率不高等現象，我們對中國的高科技發展仍保持足夠的信心，關鍵是形成了共識，并且，市場化企業在投資中占了上風。

（免責聲明：本文為葉檀財經據公開資料做出的客觀分析，不構成投資建議，請勿以此作為投資依據。）

葉檀財經矩陣號

聲明：近期，不少人以葉檀財經的名義，或xx葉檀、葉檀xx等名義，在各大平臺售賣和股市相關的課程，進行和股市相關的直播。

在此，我們聲明，任何和股市相關的直播、課程，均與葉檀財經無關，也沒有得到葉檀財經或葉檀本人的授權，認可。

葉檀財經運營并管理的微信公眾號、視頻號有且僅有葉檀財經、葉檀暖人生、葉檀聊人生、半間白云、葉檀說、檀談人生，抖音號葉檀財經、檀姐姐暖人生，小紅書號葉檀財經，快手號葉檀財經，頭條號葉檀財經，百家號葉檀，請用戶認準上述賬號。但凡與上述微信賬號不一致的公眾號均非葉檀財經負責運營管理，葉檀財經和葉檀對其行為不承擔任何法律責任。

放松心情，把學習和享受貫穿在悠長的人生中，讓我們一起成長，一起快樂。

喜歡請您點個贊