CPU突然跟GPU一樣重要了，英特爾咸魚翻身股價(jià)創(chuàng)新高

大概去年這個(gè)時(shí)候，英特爾一副日薄西山躺在 ICU 快咽氣了的樣子，結(jié)果最近，它突然從床上蹦起來，把病危通知書給撕了。

其股價(jià)直接創(chuàng)出歷史新高，甚至超過了 2000 年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的巔峰。

這背后，主要是英特爾似乎正在從 “ 被 AI 淘汰的失敗者 ” 轉(zhuǎn)變?yōu)榱?“ AI 的受益者 ”。

在此之前，Open AI 的橫空出世，讓數(shù)據(jù)中心的主力芯片從 CPU 轉(zhuǎn)向 GPU，大家都更注重訓(xùn)練和推理，這是 GPU 的強(qiáng)項(xiàng)，CPU 比不上一點(diǎn)。

同時(shí)，在電腦芯片領(lǐng)域，競爭對手 AMD 和蘋果（ M 系列芯片 ）越來越能打，英特爾則被消費(fèi)者戲稱為牙膏廠；

再加上英特爾自建晶圓廠，盈利能力和先進(jìn)制程都落后于對手，華爾街基本直接給英特爾判了死刑。

而英特爾最新發(fā)布的一季報(bào)，很明確的告訴大家：CPU 正在重回舞臺，哥們又站起來了，要奪回之前失去的一切。

英特爾的收入主要分三塊：①客戶端業(yè)務(wù)，也就是電腦芯片；②數(shù)據(jù)中心及AI；③代工業(yè)務(wù)。

一季度，英特爾實(shí)現(xiàn)營收 136 億美元，同比增長 7%，主要受益于數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)的增長。

其中，電腦芯片本季度收入 77 億美元，同比只增長 1.3% 。數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)本季度收入 50.5 億美元，同比增長 22% 。代工業(yè)務(wù)，本季度收入 54.2 億美元，同比增加 16%，但其大部分代工業(yè)務(wù)的收入來自內(nèi)部結(jié)算，對外的代工收入暫時(shí)只有 1.7 億美元左右。

我們先說最亮眼的數(shù)據(jù)中心及 AI 業(yè)務(wù)。電話會上，英特爾 CEO 陳立武表示，“ CPU 正在重新確立其作為 AI 計(jì)算棧核心基礎(chǔ)層的地位，反映出客戶工作負(fù)載從訓(xùn)練向推理、向智能體演進(jìn)過程中對 CPU 的真實(shí)需求。過去 CPU 與 GPU 的比例是 1 比 8，現(xiàn)在是 1 比 4，并且正在向 1 比 1 甚至更好的方向發(fā)展。”

也就是說，CPU 正在逐漸發(fā)生從 “ 配角 ” 到 “ 核心大腦 ” 的轉(zhuǎn)變。當(dāng)然，畢竟是自己夸自己公司的業(yè)務(wù)，可能多少會有點(diǎn)水分，但邏輯上來講，這個(gè)趨勢是沒問題的。

在訓(xùn)練階段，企業(yè)的需求主要是海量的矩陣運(yùn)算，這是 GPU 的強(qiáng)項(xiàng)。

而在智能體（ Agent ）階段，為了執(zhí)行用戶給出的任務(wù)，智能體需要進(jìn)行任務(wù)規(guī)劃、條件判斷、工具調(diào)用（ API 調(diào)用 ）以及錯(cuò)誤處理。這些操作本質(zhì)上是復(fù)雜的序列邏輯（ Serial Logic ）和分支預(yù)測，是 CPU 的強(qiáng)項(xiàng)，也是 GPU 的弱項(xiàng)。

基于上述邏輯，英特爾上調(diào)了服務(wù)器 CPU 的需求預(yù)期，預(yù)計(jì)今年行業(yè)和公司自身的服務(wù)器 CPU 出貨量都將實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)百分比的增長，且這一勢頭至少將延續(xù)至2027年。

同時(shí)他們表示，在一季度，因?yàn)楫a(chǎn)能受限，英特爾錯(cuò)失的收入能 “ 以十億美元為單位計(jì)。”

正因?yàn)榭吹搅诵枨蟮谋l(fā)趨勢，4 月 2 日，英特爾宣布以 142 億美元從私募股權(quán)巨頭阿波羅全球管理公司手中回購了愛爾蘭晶圓廠 49% 的股權(quán)。

這一點(diǎn)還挺有意思的，2024 年，由于手頭缺錢，英特爾把這部分股權(quán)以 112 億美元的價(jià)格出售給阿波羅，現(xiàn)在又加價(jià) 30 億美元買回來了。。。

未來，英特爾會獨(dú)享這座芯片制造基地的所有營收與利潤增長。

另一項(xiàng)帶來驚喜的是代工業(yè)務(wù)。電話會上，英特爾的管理層表示，“ 18A 制程的良率改善已超出年初設(shè)定的內(nèi)部目標(biāo)，原定于年末達(dá)到的良率水準(zhǔn)，預(yù)計(jì)將在年中實(shí)現(xiàn)（ 隨后就是大規(guī)模出貨。實(shí)際上， 2025 年底，英特爾就成功出貨了首款基于Intel 18A制程的產(chǎn)品）。下一代制程 Intel 14A 的成熟度、良率及性能表現(xiàn)更是超過了同期的 18A 水平。”

在半導(dǎo)體領(lǐng)域，“ A ” 代表埃米（ Angstrom ），是一個(gè)長度單位。1 納米（ nm ）等于 10埃米（ A ）。英特爾的 18A 和14A 理論上對應(yīng)的是 1.8nm 和 1.4nm （ 等效 ）制程。

作為對比，全球芯片代工之王臺積電目前的 3nm 工藝在蘋果、和安卓旗艦機(jī)上得到普遍應(yīng)用。2nm 技術(shù)已如期于 2025 年第四季開始量產(chǎn)，并將應(yīng)用于今年秋季的新一代蘋果手機(jī)上。此外，臺積電 1.6nm 工藝預(yù)計(jì)將于 2027 年量產(chǎn)。

所以，在落后很多年之后，英特爾的工藝看起來有進(jìn)入第一梯隊(duì)的跡象。

工藝上做好了準(zhǔn)備之后，訂單也來了。

4 月 7 日，英特爾宣布，將加入埃隆·馬斯克的 TeraFab 項(xiàng)目（ 美國得克薩斯州的超級芯片工廠 ），與 SpaceX、xAI 和 Tesla 攜手，重構(gòu)晶圓制造技術(shù)。在他們的預(yù)想中，TeraFab 將使用英特爾的 14A 工藝，目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)年產(chǎn) 1 太瓦（ TW ）的算力。1 太瓦等于 1000 吉瓦，相當(dāng)于 100 個(gè)當(dāng)前最大的在建的 10 吉瓦的 AI 數(shù)據(jù)中心的規(guī)模。

換成另一種指標(biāo)，馬斯克的初步目標(biāo)是每月生產(chǎn) 10 萬片晶圓，最終目標(biāo)月產(chǎn) 100 萬片。作為對比，2025 年，臺積電及其子公司所擁有及管理的十幾家晶圓廠，年產(chǎn)能超過 1700 萬片十二吋晶圓。

雖然實(shí)際落地能做成什么樣還不好說，但這張餅暫時(shí)看來是又大又香，所以英特爾的股價(jià)也受利好消息影響出現(xiàn)了上漲。

不過我們也得提一嘴，這一幕像極了去年 9 月份甲骨文宣布拿到 OpenAI 的 5 年 3000 億美元算力訂單后的股價(jià)暴漲。

后來，因?yàn)閾?dān)心 OpenAI 的支付能力以及由此衍生而來的甲骨文負(fù)債壓力，甲骨文的股價(jià)逐漸跌回起點(diǎn)。

在特斯拉上周三的電話會議上，馬斯克表示，TeraFab 實(shí)際推進(jìn)節(jié)奏是循序漸進(jìn)的。特斯拉將首先建設(shè)一座芯片研究設(shè)施，月產(chǎn)能為 “ 幾千片晶圓 ”，投入約 30 億美元。

按照臺積電 CEO 魏哲家的說法， 建造一座全新晶圓廠，從選址、動土（ 抗震混凝土 ）到無塵室建設(shè)，由于技術(shù)門檻高，至少耗時(shí) 2 至 3 年。 廠房蓋好后，還需要引入設(shè)備、調(diào)試、試產(chǎn)、良率提升，再到正式量產(chǎn)，通常需要另外 1 到 2 年。

至于英特爾的14A技術(shù)，畢竟是下一代制程，最后能否如期達(dá)到滿意的效果，也是未知數(shù)。

另一方面，和曾經(jīng)的小老弟 AMD 相比，目前英特爾的市值 4250 億美元比 AMD 的市值 5270 億美元還低了 1000 億美元。

要知道，前者自建晶圓廠，2025 年的收入是 528 億美元，毛利是 184 億美元；后者是 Fabless 模式，2025 年收入和毛利分別為 346 億美元和 171 億美元。并且英特爾在電腦和數(shù)據(jù)中心的 CPU 市場整體份額依舊比 AMD 要高（ IDC 和 Mercury Research 的調(diào)研數(shù)據(jù)大概是 6:4 和 7:3 之間 ）。

從這個(gè)角度看，英特爾的潛力或許還沒完全發(fā)揮出來。

當(dāng)然，我們還是要強(qiáng)調(diào)一句，AI 能短短兩年內(nèi)先把英特爾打進(jìn)地獄然后又拉到天堂，再過個(gè)一年，它沒準(zhǔn)會把英特爾玩成什么樣呢。