中科聞歌港股IPO備案通過，中國版Palantir來了

「核心提示」
拒絕AI泡沫，看中科院科學家團隊如何用“決策智能”開啟AI下半場。

作者 | 周可

編輯 | 劉楊

2026年4月12日晚間，香港聯交所公布了北京中科聞歌科技股份有限公司提交的招股書，中金公司擔任獨家保薦人。這也是第一次，中科院系AI公司向資本市場交出完整答卷。

這份“第一”背后，是一條更聚焦的技術與產品路線。與通用大模型不同，中科聞歌把重心放在決策智能，讓數據、模型與業務決策閉環落到可交付的系統里。招股書披露，2024年，中科聞歌在中國企業級大模型驅動的決策智能服務商中排名第一，市場份額達11.4%。

近幾年，類似中科聞歌這樣以數據為驅動、以AI基礎架構為支撐、推動行業應用落地的企業，正持續受到資本關注。美國AI數據分析公司Databricks于2024年12月獲得100億美元融資；以決策智能著稱的Palantir，2024年市值突破3000億美元，并在2025年底達到4332億美元。它們共同說明，面向企業決策的AI正在形成一類獨立的商業敘事。

把目光拉回中科聞歌本身。2023年至2025年，公司收入分別為2.497億元、3.178億元、4.053億元，復合年增長率為27%；毛利率從44.0%提升至51.2%。同期，公司凈虧損分別為2.598億元、1.571億元和1.663億元；若剔除股份支付和上市開支，經調整后的虧損凈額從2023年的1.855億元收窄至2025年的1.006億元，虧損收窄幅度45.8%。

也正因為這些數字同時指向“增長”和“效率”，才更值得市場追問，這門生意究竟怎么做？技術壁壘在哪里？

1、從中科院實驗室到DIOS平臺

中科聞歌的技術路徑，可以追溯到2012年。

那一年，國家提出創新驅動發展戰略。2016年8月，中國科學院發布《關于新時期加快促進科技成果轉移轉化指導意見》，鼓勵附屬科研機構加快推進科技成果商業化。2017年3月，中科聞歌注冊成立。

公司三位聯合創始人均來自中國科學院自動化研究所，董事長王磊為該所研究員，曾獲“全國青年崗位能手”及“吳文俊”人工智能創新獎；首席執行官羅引在該所任職期間獲正高級工程師職稱，并入選北京市科技新星計劃；聯合創始人曾大軍為IEEE及AAAS會士，曾任IEEE智能交通系統學會主席。

截至2025年12月31日，公司研發團隊共有250名員工，占全職員工總數的43.9%，團隊匯聚了超過30位資深AI科學家。

中科聞歌自研的核心技術為DIOS——決策智能操作系統。

DIOS包含三個核心層面。底層是X-Data，一個企業級數據集成與分析平臺。它通過“本體驅動的架構”，將業務概念標準化為“客戶”“訂單”“產品”等結構化數據對象，進而構建與現實業務邏輯一致的數字孿生。王磊曾在公開采訪中表示：“沒有本體，大模型就不懂業務?！?/p>

在數據之上，是雅意大模型。該模型支持55種語言，并在超長文本理解、多模態內容解析、復雜信息抽取等方面表現突出。它強調“通用+專用融合”，一方面保留通用大模型的泛化能力，另一方面通過行業數據深度訓練，形成更貼近業務的領域知識。

雅意大模型“從零開始訓練”，不依賴國外開源模型的底層架構。其訓練覆蓋全參數微調、基于客戶專屬數據集的預訓練、面向不同參數規模的模型蒸餾，以及針對垂直行業應用的端到端定制化訓練。

在多項權威評測中，雅意大模型表現亮眼。2025年7月發布的雅意AI科學家在GAIA和SimpleQA測評中排名全球第一、在HLE測評中排名國內第二；2025年1月的C-EVAL評測中位列第二；2025年3月的SuperCLUE評測中總分排名第七。

頂層是DI-Brain，一個AI智能體開發平臺。它支持單智能體自主決策，也支持多智能體協同仿真，并具備自主規劃與目標導向執行能力。以防汛系統為例，多個智能體可分別負責水文監測、風險評估、資源調度等任務，通過協同完成復雜決策流程。

DIOS系統的三大核心組件——X-Data、雅意大模型、DI-Brain，均由公司研發團隊完成自研。截至2025年12月31日，中科聞歌在中國擁有154項注冊專利及108項專利申請，覆蓋決策智能、自主規劃、基于智能體的模擬推演等技術領域；并在國際頂級期刊及學術會議上發表超過120篇AI相關論文。

研發投入同樣保持高強度。2023年到2025年，公司研發費用分別為1.795億元、1.310億元及1.875億元。

從2017年成立到2026年遞表港交所，中科聞歌用了9年時間，將認知計算、大數據分析與決策科學的理論成果，轉化為能在金融、政務、媒體等場景穩定運行的系統。

2、51.2%的毛利率從哪來？

2025年，中科聞歌的凈收入留存率（NDR）達到了的139.5%。這意味著老客戶不僅沒有流失，反而因為產品深度嵌入了其業務決策的核心流程，而愿意支付更多的費用。

這種“粘性”來自對復雜業務場景的深度替代。比如在金融信貸審批中，中科聞歌的AI智能體能自動化處理非結構化數據并輸出決策報告；在跨國商貿監測中，它能跨越55種語言實時捕捉市場變量。

這些項目最終沉淀為客戶規模。往績記錄期間，公司已為超過650家企業及政府客戶提供專業AI服務；2023年、2024年及2025年，公司服務的客戶數量分別為262家、342家和404家。

招股書還定義了一類“標桿客戶”，指的是貢獻總收入超過300萬元的客戶，或未達到該金額但具有重大戰略意義的客戶。2025年，標桿客戶貢獻的收入占比為67.8%。

2023年到2025年，公司毛利率分別為44.0%、50.4%和51.2%；毛利由1.099億元增長至2.077億元。

變化主要來自兩點：交付端直接成本被壓縮，以及訂閱式服務占比提高。

先看交付端。本地化部署的平均交付周期從2023年的185.0天縮短至2024年的105.9天，2025年進一步縮短至80.2天。

這背后是DIOS平臺的標準化能力。依托DIOS系統，研發人員能靈活配置并定制AI解決方案，讓數據、模型與決策環節實現更順暢的銜接。

對于新的行業應用，研發團隊無需從零開始。X-Data提供數據集成與治理的標準化工具，雅意大模型提供可復用的語義理解能力，DI-Brain提供智能體開發的框架。研發人員只需圍繞客戶需求進行模塊化配置與定制，即可完成從數據到應用的快速落地。

這種平臺化模式，使得中科聞歌在保持技術深度的同時，提高交付效率、降低邊際成本。

再看收入結構端。訂閱式服務占比正在上升。2023年、2024年及2025年，訂閱式服務產生的收入分別為2130萬元、3671萬元和5758萬元，占總收入的比例分別為8.5%、11.6%和14.2%。

增長端方面，2023年、2024年及2025年新簽署合同的價值分別為2.841億元、3.044億元和5.294億元，2025年同比增幅達到73.9%。

把這幾項指標放在一起看，中科聞歌已經形成一條更清晰的商業化閉環，老客戶擴容帶來更高的NDR，平臺化交付壓縮成本、抬升毛利率，新簽合同額則把增長結果兌現為訂單。

這條閉環解釋了公司毛利率與合同額同步走高的原因，也為其市場份額提升提供了支撐。

3、資本推力與出海想象

如果說DIOS把交付效率做成了“內生增長引擎”，那么資本決定的，是這臺引擎能以多快的速度換擋：持續投入基礎模型、擴張行業覆蓋，以及把產品形態從項目制推向可復制的云服務與海外市場。

也因此，中科聞歌在往績記錄期間仍處于虧損狀態。公司解釋稱，其仍處于在快速增長的人工智能市場中擴大業務與運營的階段，并持續加大研發投入。

截至目前，公司已完成10輪融資，累計融資約12.2億元。投資者包括國開制造業轉型升級基金、中國互聯網投資基金、央視融媒體產業投資基金等國家級基金，以及深創投、中科創星、盈富泰克等知名投資機構。

關于IPO用途，公司表示，主要用于持續投資并提升基礎模型及核心研發能力；產品服務拓展及跨行業客戶覆蓋擴展；潛在戰略投資并購及海外拓展等。

未來的增長想象則主要來自兩條線，行業拓展與產品形態升級。

招股書顯示，公司計劃將AI應用拓展至科學與教育、能源與可持續發展、醫療健康等領域。在科學與教育領域，公司計劃推出“AI for Science”科學基礎模型；在醫療健康領域，公司與中國中醫科學院合作研發的“大醫金匱”中醫大模型，已通過中國信通院最高級別可信AI認證。

與此同時，公司還計劃推出云端DIOS服務，并初期聚焦香港、中東及東南亞市場。

根據灼識咨詢數據，企業級大模型驅動的決策智能市場正處于快速擴張期。2024年市場規模為27億元，預計到2030年將增長至358億元。

招股書預計公司在2026年將繼續出現虧損凈額，并將其歸因于研發投入與業務擴張的持續進行。

在可預見的中長期內，圍繞大模型與決策智能的競爭不會降溫。對AI公司而言，“邊跑邊補能”或許仍是更現實的生存方式。中科聞歌赴港IPO，也是在這一背景下為下一階段擴張提前補足彈藥。