廣東
去年12月~今年1月，萬科三筆68億本金的債券到期，但賬上只有非受限8億多現金可用于還債。
經過一番博弈，還是大股東深鐵集團出手，提供不超過23.6億元的借款，先償還40%的本金及到期利息，剩余60%本金展期一年，讓各方安心過了個好年。
然而，躲得了初一，躲不過十五！
從4月起，萬科將進入公開市場債券償債高峰期，4~7月集中到期112.7億元，占全年146.8億元總額的77%。
其中，第一筆就是4月23日到期的“23萬科MTN001”中期票據，全稱萬科企業股份有限公司2023年度第一期中期票據，本金20億元，票面利率3.11%。
目前，萬科正在尋求展期。
4月3日，中國銀行間市場交易商協會官網顯示，交通銀行股份有限公司作為召集人發布“23萬科MTN001”2026年第一次持有人會議的公告。
召開時間為2026年4月17日10:00，會議目的是“為穩妥推進本期債券本息兌付工作”。
召集人將于4月14日前通過系統、電子郵件、傳真或其他方式發送最終議案，或披露最終議案。
持有人應在2026年4月20日17:00前通過存續期服務系統提交表決回執，或將表決回執發送至召集人。
預計最終的展期方案與此前3筆類似，都是先兌付到期利息以及40%的本金，剩余60%的本金展期一年。
主要原因是，前三筆的展期方案已經形成參照標準，如果“23萬科MTN001”兌付率低于40%，持有人會覺得萬科厚此薄彼，絕不會答應。
但也不可能高于40%，因為前三筆的展期方案中規定：后續到期的公開市場債券到期，支付比例不得超過40%，否則前述三只債券就要提前到期而全額兌付。
綜上，萬科需要準備8億多現金，用于本次兌付。
不過，今年其他到期的債券還有120多億，怎么辦？還讓大股東出手幫忙嗎？
根據剛剛公布的2025年報：
1、萬科凈虧損885.6億元，為A股史上最大年度虧損額；
2、經營現金流17年來首次轉負，為-9.88億元；
3、有息負債3584.8億元；
4、1年內到期的短期債務1605.6億元；
5、貨幣資金672.4億元；
6、現金短債比 ≈0.43，遠低于1倍的安全線。
德勤華永會計師事務所為出具了帶強調事項段的無保留意見審計報告，報告強調事項主要涉及與持續經營相關的重大不確定性。
如果今年全部到期的146.8億元債券，都只先兌付40%，加上到期利息，共需約60億元。
但別忘了，已經展期60%本金的三筆，將于今年底至明年初陸續到期，68億本金的60%就是40.8億元，此外還有1~2億的到期利息。
因此，如果僅僅套用1月份3筆債券的展期方案，只是將問題延后，將來始終還要面對。
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