馬年A股定調(diào)：核心邏輯巨變，格局重塑將至

文|煜明 出品|天下財?shù)?/p>

市場周期的力量，總在不經(jīng)意間顯現(xiàn)。

經(jīng)過龍年的觸底反彈，蛇年的躁動上揚，A股市場底部逐級抬高，韌性持續(xù)增強。

如今，站在馬年開門的節(jié)點，一個核心問題擺在投資者面前：這股上升勢頭能否延續(xù)？指數(shù)能走多遠(yuǎn)？風(fēng)格如何演繹？市場的驅(qū)動力又將發(fā)生怎樣的轉(zhuǎn)變？

《天下財?shù)馈吩噲D在紛繁的市場判斷和觀點中，為投資者勾勒出一幅相對清晰的馬年投資圖景。

久違的躁動

蛇年A股市場表現(xiàn)遠(yuǎn)超市場預(yù)期，主要指數(shù)呈現(xiàn)出強勁的上升態(tài)勢。上證指數(shù)從3250點起步，一路震蕩攀升至4191點，收官報4082點，漲幅近26%，創(chuàng)下近年來的新高。深成指和創(chuàng)業(yè)板指同樣不甘示弱，分別上漲39%和59%，其中創(chuàng)業(yè)板指表現(xiàn)尤為突出，成為市場的一大亮點。

上證指數(shù)蛇年走勢一覽

（來源：同花順iFinD）

市場規(guī)模在這一年持續(xù)擴容，總市值穩(wěn)步攀升。截至2月13日蛇年收盤，A股上市公司數(shù)量已達(dá)到5484家，總市值高達(dá)124萬億元，較年初增加了近33萬億元。

全市場上漲股票共計4788只，占比近九成。其中，超800只股票股價翻倍。

A股市場的強勁表現(xiàn)，是多年來厚積薄發(fā)的結(jié)果。回顧過去5個農(nóng)歷年，A股呈現(xiàn)出“震蕩探底—企穩(wěn)回升—加速上行”的軌跡。

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD）

（數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD）

從周期軌跡來看，牛年到兔年連續(xù)三年調(diào)整，處于震蕩盤底周期；龍年到蛇年觸底反彈，進(jìn)入久違的上行周期，底部逐級抬高，韌性持續(xù)增強。

可期的馬年

延續(xù)2024龍年-2025蛇年的良好上升勢頭，對2026馬年股市似乎仍可予以期待。

馬年行情的核心支撐邏輯是，利好市場的政策仍有希望繼續(xù)推出，兩會預(yù)期升溫有望提供催化因素，節(jié)后資金回流概率高，年報預(yù)增效應(yīng)可能形成共振。

馬年有望繼續(xù)實施積極財政與適度寬松貨幣政策，宏觀調(diào)控強度大，“兩新”“兩重”等補貼引導(dǎo)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)政策支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)增長動能回升，企業(yè)盈利預(yù)期改善，政策利好下A股有望延續(xù)震蕩上行，中長期資金入市將維持交投熱度。

投資風(fēng)格上，市場流動性與風(fēng)險偏好提升，結(jié)構(gòu)性機會增多，風(fēng)格側(cè)重成長，科技創(chuàng)新等景氣度高的領(lǐng)域，人工智能、高端制造等板塊受益，同時內(nèi)需擴容與服務(wù)消費方向也可能有亮點。

具體來看，A股行情動力來源，有多維度驅(qū)動的可能。

市場改革向縱深推進(jìn)。投融資改革將走向深化，提升上市公司質(zhì)量，穩(wěn)定投資者信心與預(yù)期，助力A股行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

從融資端看，將繼續(xù)強化退市及分紅引導(dǎo)，統(tǒng)籌融資需求與投資者保護(hù)，提升投資者獲得感。

從投資端看，未來相關(guān)政策將著力完善適配長期投資的基礎(chǔ)制度，構(gòu)建支持“長錢長投”的政策體系，加速中長期資金入市。

種種政策支撐下，資金入市趨勢仍有加速的可能。

當(dāng)前我國居民超額存款數(shù)額巨大，且居民資產(chǎn)配置明顯低配權(quán)益。隨著A股回暖局面持續(xù)，各路資金有望加速入市。

據(jù)券商研報預(yù)計，隨著2026年A股盈利逐步修復(fù)，增量資金可期，公募、保險、銀行理財是主要增量，預(yù)計增量資金規(guī)模將有超過3萬億元空間。

（來源：華鑫證券研報）

馬年A股市場的核心驅(qū)動力將發(fā)生重要轉(zhuǎn)變，從蛇年依賴信心修復(fù)和杠桿資金推動帶來的估值抬升，轉(zhuǎn)向由企業(yè)盈利改善所驅(qū)動。

從宏觀背景來看，當(dāng)前我國正處在新舊動能持續(xù)轉(zhuǎn)換期，通過科技創(chuàng)新引領(lǐng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，是推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的關(guān)鍵。

長期邏輯和短期突破共振，新質(zhì)生產(chǎn)力有望繼續(xù)驅(qū)動產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。隨著政策、資本、人才等要素持續(xù)向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚，AI、機器人等領(lǐng)域加速突破，新質(zhì)生產(chǎn)力有望在推動全要素生產(chǎn)率提升，塑造國家競爭新優(yōu)勢方面發(fā)揮更為關(guān)鍵的作用。

目前A股市場情緒尚未明顯過熱，新增開戶數(shù)量和市場賺錢效應(yīng)還未創(chuàng)新高。股價大漲的數(shù)量，也與過去多輪牛市期間仍有距離。

（來源：國信證券研報）

核心的判斷

在這種基礎(chǔ)上，我們不妨看一看，主要的基金公司、證券公司和AI平臺是如何看待馬年行情的。

▊六大基金看馬年：

●華夏基金：A股有望在盈利增長與估值壓力并存的背景下實現(xiàn)指數(shù)層面正收益，關(guān)注AI產(chǎn)業(yè)與全球資本開支上行帶來的機遇。

●易方達(dá)基金：A股市場以震蕩上行、結(jié)構(gòu)機會為主，同時看好科技創(chuàng)新與周期復(fù)蘇，配置上建議采用“紅利 + 成長”的杠鈴策略。

●南方基金：對A股保持相對樂觀預(yù)期，當(dāng)前市場仍處于"相對容易做出決策的階段"，股市整體估值具備吸引力。

●銀華基金：2026年是"十五五"規(guī)劃開局之年，中國經(jīng)濟(jì)的名義增長確定性回升，總體機會大于風(fēng)險。

●富國基金：A股有望迎來"天時"與"人和"的共振，傳統(tǒng)行業(yè)盈利周期沉寂多年后有望"王者歸來"。

●中歐基金：資本市場或迎來估值演繹的下半場，企業(yè)盈利有望成為股價的核心驅(qū)動因素，市場將進(jìn)入價值回升期。

▊六大券商看馬年：

●中金公司：A股呈現(xiàn)“震蕩上行、結(jié)構(gòu)為王”的格局，上證指數(shù)漲幅在15% 左右，建議聚焦“科技 + 消費 + 高端制造”，重點布局AI算力、機器人等細(xì)分領(lǐng)域。

●中信證券：A股將呈低波慢牛格局，波動率長期下行，上證指數(shù)有望上漲10%–15%，核心驅(qū)動是政策寬松、企業(yè)盈利改善、居民資金入市加速，重點看好AI 商業(yè)化、制造業(yè)提質(zhì)升級、中企出海與全球化三大主線。

●國泰海通：中國股市迎來"大發(fā)展周期"，資本市場凝聚社會共識和社會資本的能力是過去所沒有的，市場高度將超出市場共識，挑戰(zhàn)十年前的高點。

●華泰證券：A 股盈利周期有望彈性回升，估值仍有抬升空間，風(fēng)格再均衡，且全年有望迎來約 1.6 萬億元增量資金凈流入，行情持續(xù)性關(guān)鍵看盈利預(yù)期兌現(xiàn)。

●廣發(fā)證券：2026 年 A 股延續(xù)慢牛，打破 “連續(xù)兩年估值擴張后必回落” 的歷史規(guī)律，有望迎來連續(xù)三年估值提升，從 “估值修復(fù)” 進(jìn)入 “盈利 + 估值” 共振上行階段。

●招商證券：A股從“牛市Ⅱ階段”向以盈利改善為驅(qū)動力的“牛市Ⅲ階段”過渡。關(guān)注順周期與產(chǎn)能出清、科技創(chuàng)新與優(yōu)勢制造、擴內(nèi)需三條線索。

▊六大AI看馬年：

●豆包：A股整體判斷為震蕩慢牛、結(jié)構(gòu)領(lǐng)跑、盈利驅(qū)動，上證指數(shù)核心運行區(qū)間4000–4600點，樂觀情景下有望挑戰(zhàn)4800–5000點，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)50彈性更大。

●KiMi：牛市第二階段，從估值修復(fù)轉(zhuǎn)向盈利驅(qū)動，上證指數(shù)4300-4800點（中性），極端樂觀看5200點，運行節(jié)奏為前高后低，Q3或見年內(nèi)高點。

●千問：A股呈震蕩上行慢牛行情，年內(nèi)高點為5000-5200點，極端情況有望摸高5500點。核心主線為“AI+新質(zhì)生產(chǎn)力+大金融”。

●文心一言：A股市場有望在經(jīng)濟(jì)修復(fù)、政策護(hù)航、長期資金入市與盈利改善的多重支撐下，開啟震蕩上行行情，并具備突破前高的潛力。上證指數(shù)核心波動區(qū)間為3800點至4800點。樂觀預(yù)測全年上漲至5200點以上的概率極高。

●元寶：A股全年預(yù)計呈現(xiàn)“結(jié)構(gòu)性震蕩上行”格局，整體機會大于風(fēng)險。市場主線將圍繞“新質(zhì)生產(chǎn)力”展開，科技創(chuàng)新、高端制造、綠色能源及數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)板塊將是超額收益的主要來源。上證指數(shù)預(yù)計有10%-15%的漲幅。

●Deepseek：A股震蕩中中樞上移，呈現(xiàn)“慢牛”而非“瘋牛”格局。在企業(yè)盈利逐步驗證、居民資金穩(wěn)步入場的推動下，指數(shù)在波折中溫和上行。板塊輪動的節(jié)奏可能會是“科技先行，周期跟進(jìn)，價值搭臺”。

春風(fēng)得意馬蹄疾，股海揚帆路正長。回望龍蛇遞嬗之際，A股已在震蕩中筑牢根基，于躁動中積蓄勢能。

而今馬年啟封，市場正迎來一場關(guān)乎核心邏輯的深刻蛻變——從蛇年 “信心筑底+估值抬升” 的脈沖式上漲，邁向“盈利筑基+結(jié)構(gòu)深耕”的征程新途。

這既是政策護(hù)航、資金匯聚、產(chǎn)業(yè)升級的三重共振，更是資本市場服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力、實現(xiàn)價值重估的必然選擇。

當(dāng)然，馬途亦有崎嶇，投資仍需審慎。盈利修復(fù)的節(jié)奏、外部環(huán)境的變數(shù)、估值分化的張力，仍是市場前行路上的潛在挑戰(zhàn)。

馬年新程，既是過往積淀的厚積薄發(fā)，更是未來格局的全新啟幕。

《天下財?shù)馈纷Ｄ泷R到成功，滿載而歸。

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