押注具身智能，拓斯達赴港“二次創業”能否終結三年業績過山車？

近日，廣東拓斯達科技股份有限公司（以下簡稱：拓斯達）正式向香港聯交所遞交H股上市申請，這家2017年登陸創業板時的“廣東機器人第一股”，正試圖構建“A+H”雙資本平臺。

值得注意的是，該公司財務數據顯示：公司營業收入從2023年的45.53億元下滑至2024年的28.72億元，2025年前三季度為16.88億元。

速途網發現，過山車式的業績曲線背后，是這家公司選擇主動剝離傳統業務，押注工業機器人與具身智能，拓斯達正面臨一個艱難的轉型。

一、轉型陣痛：一場“刮骨療傷”式的戰略重構

拓斯達的故事始于2007年，成立之初，公司專注注塑周邊設備業務，靠著三機一體機等節能產品在東莞站穩腳跟。當時的拓斯達，是典型的產業鏈配套企業，為制造業提供輔助設備。

轉折出現在2014年。

這一年，拓斯達在新三板掛牌，董事長吳豐禮卻提出了一個讓內部震驚的想法：要“革自己的命”。在他看來，做配套設備終歸是產業鏈的配角，要成為推動制造業升級的主角，必須掌握核心技術。2015年，在內部爭議聲中，拓斯達戰略轉向工業機器人賽道，開始研發直角坐標機器人和多關節機器人。

2021年，公司收購埃弗米數控設備科技，切入高端數控機床賽道，確立了工業機器人、數控機床、注塑機三大核心產品矩陣。至此，拓斯達從產業鏈配套企業轉型為提供單機到整廠解決方案的全鏈服務商，甚至成為廣東省首批智能機器人產業鏈“鏈主”企業。

然而，轉型之路并非一帆風順。2022年以來，拓斯達面臨一個兩難選擇：公司歷史上培育的“智能能源及環境管理系統”業務，雖然曾貢獻超過一半的營收，但受光伏、鋰電等下游行業周期低谷影響，項目驗收和回款嚴重滯后，毛利率持續下滑。繼續做大這塊業務，能維持營收規模，但會不斷侵蝕利潤；主動收縮，短期業績難看，卻能聚焦高附加值的核心產品。

拓斯達選擇了后者。

從招股書數據看，這場“刮骨療傷”式的戰略調整，帶來了劇烈的業績波動。2024年，智能能源及環境管理系統業務收入同比下降超過50%，從2023年的26.86億元腰斬，直接拖累全年營收暴跌36.92%，歸母凈利潤虧損2.45億元。這是公司自2012年以來首次年度虧損。

但陣痛中孕育著轉機，核心業務板塊——工業機器人與自動化應用系統、注塑裝備及數控機床的收入占比從2023年的約38.5%大幅提升至2025年前三季度的約66.3%。更關鍵的是，盈利能力得到修復：公司整體毛利率從2024年的14.6%強勁反彈至2025年前三季度的28.3%。2025年前三季度，公司實現歸母凈利潤4934萬元，同比增長446.75%，第三季度單季凈利潤達2060萬元，成功扭虧為盈。

二、技術突圍：具身智能時代的“場景+數據”優勢

支撐拓斯達轉型信心的，是其在工業機器人領域的長期積累。根據弗若斯特沙利文的報告，2024年，以輕負載工業機器人出貨量及輕工業領域工業機器人出貨量計，拓斯達在中國內地工業機器人解決方案市場均排名第一。

但拓斯達并不滿足于傳統工業機器人的成功，人工智能浪潮席卷全球，被譽為“制造業皇冠頂端的明珠”的機器人，正成為人工智能技術落地應用的物理具象化載體。拓斯達董事長吳豐禮的判斷：下一個十年，是具身智能的十年。

2025年9月，拓斯達推出搭載智譜AI大模型的首款輪式人形機器人“小拓”，這是中國內地首款應用于注塑場景的智能人形機器人。與很多還在實驗室階段的產品不同，“小拓”已經在注塑車間完成多輪場景驗證，通過3D視覺與AI視覺檢測系統實時識別注塑件良率，自主完成裝盤等工序，實現從檢測到操作的全流程自動化。

緊接著，2026年1月16日，拓斯達發布四足機器人“星仔”，具備跨越大于20cm障礙與樓梯等性能，正在消防、安防等領域開展場景驗證。

拓斯達的技術邏輯很清晰：工業場景是具身智能的最佳試驗場。依托在注塑裝備、數控機床領域積累的深厚工藝理解與1.5萬家工業客戶的服務經驗，公司掌握了大量真實的工業場景數據和工藝痛點。這些數據，正是訓練AI模型、提升機器人泛化能力的寶貴資源。

三、全球化破局：從東莞制造到全球布局

在工業機器人賽道，拓斯達面臨一個現實挑戰：按2024年工業機器人解決方案的收入計算，公司在中國內地工業機器人解決方案市場的國內供應商中排名第五，市占率僅為0.9%。與埃斯頓等國內龍頭企業相比，拓斯達在規模和市場份額上仍有差距。

面對激烈的國內競爭，拓斯達的選擇是：出海。

近年來，拓斯達海外市場增長迅速。2023年至2025年前三季度，公司海外銷售收益占總收益比例分別為11.0%、20.9%與25.0%，呈現持續攀升態勢。2024年海外營收約6.01億元，同比增長19.48%，毛利率達42.4%，遠高于國內業務。

拓斯達的全球化策略則是：在新興市場如越南進行規模化滲透，在發達市場如墨西哥尋求高端突破。截至2025年9月30日，公司海外銷售網絡已覆蓋超過50個國家及地區，在越南及墨西哥設立分公司，在泰國及印度尼西亞設立客戶服務中心。公司已與約4000名海外潛在客戶建立聯系，服務近1000名海外客戶，成為逾20家《財富》世界500強公司的供應商。

此次赴港上市，正是拓斯達深化全球化戰略的關鍵一步。通過構建“A+H”雙融資平臺，既能拓寬低成本融資渠道，又能依托港股國際化平臺，提升全球品牌影響力，吸引國際人才和戰略合作伙伴。

根據招股書，拓斯達計劃將IPO募集資金用于在國際市場建立本地銷售及營銷團隊，招聘高技能人才，租賃或購買辦公空間，加強海外銷售網絡。這表明拓斯達的全球化不再是簡單的產品出口，而是要在重點市場建立本地化運營能力，實現深度本地化。

四、隱憂與挑戰：轉型路上的治理短板

盡管戰略轉型初見成效，拓斯達面臨的挑戰依然嚴峻。

首先是行業競爭格局。全球工業機器人市場目前仍由日本發那科、安川電機、德國庫卡、瑞士ABB這“四大家族”主導，占據全球超過四分之一市場份額。中國工業機器人龍頭企業埃斯頓排名全球第六，市場份額約1.7%；拓斯達在國內廠商中位列第五，全球市場份額約0.4%。在強者林立的市場中，拓斯達如何突破重圍，仍需時間驗證。

其次是財務壓力。截至2025年三季度末，公司存貨規模達8.78億元，存貨周轉天數上升至187天，較2023年的95天大幅增加。這反映出公司業務結構調整過程中，項目交付和存貨管理的壓力。同時，公司仍有7050萬元的商譽，存在減值風險。更值得關注的是，公司貨幣資金對流動負債的覆蓋率僅為74.35%，現金流狀況并不寬裕。

但最引人擔憂的，是拓斯達的公司治理問題。在遞表IPO前夕的2025年12月30日，公司及相關責任人收到廣東證監局警示函。監管通報指出，公司存在五項違規行為：營收核算失真，2023年提前確認收入796.86萬元；成本核算不規范，2024年將歸屬2023年的403.69萬元成本計入當期；應收賬款壞賬準備計提不準確、募集資金使用不規范、內幕信息管理不規范。

財務違規的背后，暴露出拓斯達內控體系的薄弱。而更讓市場敏感的是，在收到警示函前不久，公司前董事、副總裁黃代波以及特定股東楊雙保相繼減持套現合計近3億元，黃代波更是在減持計劃結束后當即辭去董事、副總裁職務。這種高管在敏感時段“火速出逃”的行為，反映出拓斯達在內部治理和信息披露方面存在明顯缺陷。

事實上，這并非拓斯達首次因公司治理問題受到關注。早在2022年2月，公司實際控制人吳豐禮、董事張朋就因購買可換股債券后在六個月內賣出收到警示函；2022年8月，公司又因超額使用募集資金進行理財再度收到監管警示。

對于一家試圖登陸港股、構建國際化品牌的企業來說，完善的公司治理和合規意識是不可或缺的軟實力。拓斯達在沖刺港股的關鍵節點，亟需補齊治理短板，提升信息披露透明度，否則將難以贏得國際投資者的信任。

五、展望：在不確定性中尋找確定性

站在2026年的起點，拓斯達的未來充滿了不確定性。從財務數據看，公司仍處于轉型期，營收規模尚未企穩，盈利能力雖有改善但基礎不牢。從行業競爭看，工業機器人賽道強者如林，拓斯達需要找到自己的差異化定位。從公司治理看，內控漏洞和合規風險需要時間修復。

但確定性也同樣存在。中國工業機器人解決方案市場規模預計將在2029年達到1593億元，2024年至2029年復合增長率達14.4%。全球具身智能機器人市場規模將從2025年的1043億元增長至2030年的7075億元，復合年增長率46.7%。這是一個快速增長的萬億級賽道，而拓斯達在輕負載工業機器人及輕工業領域已建立了先發優勢。

拓斯達的核心競爭力，在于其獨特的“場景+機器人+數據+AI”商業閉環。從注塑單場景到工業多場景，再到商業全場景的拓展，公司通過豐富的工業應用場景積累數據，通過數據訓練和優化AI模型，通過AI模型賦能機器人產品，最終實現從提供設備到提供智能解決方案的升級。

這種模式，讓拓斯達跳出了單純賣硬件的競爭維度，進入了為制造企業提供智能化解決方案的更高層次。

從東莞出發，拓斯達用了近二十年時間，從一家注塑輔機企業成長為工業機器人領域的領先者。如今，站在港股IPO的門檻上，這家企業能否真正完成從中國制造到中國智造的躍遷，能否在激烈的國際競爭中站穩腳跟，能否將治理短板轉化為管理優勢，這些問題都需要時間給予答案。（完）

作為機器人行業觀察與記錄者，速途網也會持續跟進并報道如“拓斯達”這類機器人產業鏈的企業，它是一個典型的從“廣東制造”向“廣東智造”轉型的生動案例。面對全球化的競爭，中國機器人要想占據一席之地，必須具備“核心技術”和“場景優勢”，這類企業，也是速途網后續報道并關注的重點，我們一起來見證中國機器人的騰飛和發展。

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